事件描述
　　大族激光公布2023年中报，上半年公司实现营业收入60.87亿元，同比下降12.25%。实现归母净利润4.24亿元，同比下降32.88%。实现扣非归母净利润1.98亿元，同比下降67.44%。非经常性损益主要为处置非流动资产损益。受消费电子需求下行周期、PCB客户资本开支下降等因素影响，公司上半年基本面增长压力较大。单二季度公司收入36.62亿元，环比增长51%；毛利率35.97%，环比提升3.15pct，净利率8.57%，环比提升2.18pct。
　　事件评论
　　分业务看，上半年公司IT类产品收入8.67亿元，同比增加6.52%，主要源于海外客户供应链多元化需求；PCB设备收入7.71亿元，同比下降55.29%，主要系行业整体需求低迷。报告期内公司采取了积极的调整策略，针对客户自动化需求推出了自动上下料机械钻孔机等一些列自动化设备，帮助客户降低成本。同时公司在高多层板、类载板等高端市场继续推进技术升级，高端设备如3D背钻CCD六轴独立机械钻孔机、UV+CO2复合激光钻孔机、高解析的LDI等已经逐步实现批量销售或客户认证；新能源设备收入11.53亿元，同比增长6.60%，截至公告披露日公司在手订单31.76亿元，卷绕机、辊压分切一体机、切叠一体机等新产品已经实现小批量出货；光伏设备业务实现营业收入0.98亿元，同比增长46.96%。截至报告披露日，公司在手订单4.30亿元；通用工业激光设备收入24.58亿元，同比增长7.80%，在手订单6.76亿元，主要系公司在中低端市场份额提升。此外，公司持续加强和新能源汽车客户的合作，报告期内中标比亚迪汽车31条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目。
　　我们认为，公司所处的主要赛道中除新能源仍处于高速增长外，与全球宏观经济环境、消费电子创新周期以及客户资本开支高度相关，因此面对的短期增长压力较大。公司持续在光伏行业、动力电池行业等新能源行业加大资源投入力度，在半导体行业与核心器件等加大研发投入，竞争优势仍在不断扩大，行业龙头地位稳固。我们看好2024年经济环境回暖以及智能终端换机周期对公司设备需求的拉动。
　　我们认为，随着宏观景气复苏和消费类需求改善，以及智能终端进入新的换机周期，公司核心业务有望持续复苏。预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.47亿元、14.23亿元和17.67亿元，对应PE分别为20.66倍、16.66倍和13.41倍，持续看好。
　　风险提示
　　1、需求不及预期风险；
　　2、海外建厂进度不及预期风险。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨大族激光002008SZTableTitle消费类需求低迷新能源在手订单充足报告要点TableSummary大族激光公布2023年中报上半年公司实现营业收入6087亿元同比下降1225实现归母净利润424亿元同比下降3288实现扣非归母净利润198亿元同比下降6744非经常性损益主要为处置非流动资产损益受消费电子需求下行周期PCB客户资本开支下降等因素影响公司上半年基本面增长压力较大分析师及联系人TableAuthor杨洋谢尔曼SACS0490517070012SACS0490518070003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-25大族激光002008SZTableTitle2公司研究丨点评报告消费类需求低迷新能源在手订单充足TableRank投资评级增持丨下调事件描述TableSummary2公司基础数据大族激光公布2023年中报上半年公司实现营业收入6087亿元同比下降1225实现归TableBaseData当前股价元2253母净利润424亿元同比下降3288实现扣非归母净利润198亿元同比下降6744总股本万股105219非经常性损益主要为处置非流动资产损益受消费电子需求下行周期PCB客户资本开支下降流通A股B股万股979320等因素影响公司上半年基本面增长压力较大单二季度公司收入3662亿元环比增长51每股净资产元1514毛利率3597环比提升315pct净利率857环比提升218pct近12月最高最低价元34322208事件评论注股价为2023年8月22日收盘价分业务看上半年公司IT类产品收入867亿元同比增加652主要源于海外客户供应链多元化需求PCB设备收入771亿元同比下降5529主要系行业整体需求低市场表现对比图近12个月迷报告期内公司采取了积极的调整策略针对客户自动化需求推出了自动上下料机械钻大族激光沪深300指数孔机等一些列自动化设备帮助客户降低成本同时公司在高多层板类载板等高端市场2继续推进技术升级高端设备如3D背钻CCD六轴独立机械钻孔机UVCO2复合激光-9钻孔机高解析的LDI等已经逐步实现批量销售或客户认证新能源设备收入1153亿-21-32元同比增长660截至公告披露日公司在手订单3176亿元卷绕机辊压分切一体2022-82022-122023-42023-8机切叠一体机等新产品已经实现小批量出货光伏设备业务实现营业收入098亿元资料来源Wind同比增长4696截至报告披露日公司在手订单430亿元通用工业激光设备收入2458亿元同比增长780在手订单676亿元主要系公司在中低端市场份额提升相关研究此外公司持续加强和新能源汽车客户的合作报告期内中标比亚迪汽车31条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目TableReport一季度需求依然低迷在手订单回暖2023-04-26我们认为公司所处的主要赛道中除新能源仍处于高速增长外与全球宏观经济环境消消费类设备受制于景气新能源与泛半导体设费电子创新周期以及客户资本开支高度相关因此面对的短期增长压力较大公司持续在备保持成长2023-04-17光伏行业动力电池行业等新能源行业加大资源投入力度在半导体行业与核心器件等加新能源事业引领静待宏观需求复苏2022-10-大研发投入竞争优势仍在不断扩大行业龙头地位稳固我们看好2024年经济环境回31暖以及智能终端换机周期对公司设备需求的拉动我们认为随着宏观景气复苏和消费类需求改善以及智能终端进入新的换机周期公司核心业务有望持续复苏预计公司2023-2025年归母净利润分别为1147亿元1423亿元和1767亿元对应PE分别为2066倍1666倍和1341倍持续看好风险提示1需求不及预期风险更多研报请访问2海外建厂进度不及预期风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1公司产品主要来自于消费电子终端相关若智能终端换机需求低于预期则可能使得终端客户资本开支和公司设备订单修复低于预期2随着消费电子客户在海外投建生产基地的趋势出现公司也有扩大海外生产的计划可能因地方政策变化疫情自然灾害等因素导致建设进度低于预期请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入14961143851649618860货币资金9616850385489039营业成本969294881074112172交易性金融资产0000毛利5270489757556688应收账款7203567566377566营业收入35343535存货4577376943244876营业税金及附加1088699113预付账款148167197223营业收入1111其他流动资产2105122512851347销售费用1534136715671792流动资产合计23650193392099023050营业收入10101010长期股权投资466466466466管理费用9528189401071投资性房地产588588588588营业收入6666固定资产合计3507349735023499研发费用1608143916501886无形资产1307142415501651营业收入11101010商誉208208208208财务费用-108-1143127递延所得税资产580580580580营业收入-1011其他非流动资产1606238032174067加资产减值损失-209-201-70-90资产总计31912284823110134110信用减值损失-145000短期贷款1341000公允价值变动收益-17000应付款项3941305035153958投资收益116141619预收账款58369711095营业利润1315126116012034应付职工薪酬1433144216161824营业收入991011应交税费360206233264营业外收支-5101010其他流动负债4511236126522963利润总额1311127116112044流动负债合计115917895898610105营业收入991011长期借款1936196619962026所得税费用2964113184应付债券2239223922392239净利润1282120814981860递延所得税负债37373737归属于母公司所有者的净利润1210114714231767其他非流动负债693693693693少数股东损益72607593负债合计16496128301395115100EPS元115109135168归属于母公司所有者权益14104142791570217470现金流量表百万元少数股东权益13121372144715402022A2023E2024E2025E股东权益15416156511715019010经营活动现金流净额650250713191746负债及股东权益31912284823110134110取得投资收益收回现金12141619基本指标长期股权投资1810002022A2023E2024E2025E资本性支出-116-245-283-252每股收益115109135168其他-1316-763-826-839每股经营现金流062238125166投资活动现金流净额-1239-993-1093-1073市盈率2231206616661341债券融资0000市净率191166151136股权融资3410-105200EVEBITDA144214881191972银行贷款增加减少3807-13113030总资产收益率38404652筹资成本-565-263-211-212净资产收益率868091101其他-3032000净利率81808694筹资活动现金流净额3619-2627-181-182资产负债率517450449443现金净流量不含汇率变动影响3165-111345490总资产周转率047051053055资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555