研究报告全文：光线传媒300251业绩符合预期关注重点动画电影定档节奏2023-10-283Q23业绩基本符合我们预期公司公布3Q23业绩收入335亿元同比增长2275归母净利润166亿元同比扭亏为盈扣非归母净利润160亿元同比扭亏为盈公司业绩基本符合预期发展趋势3Q23内容供给相对平淡四季度坚如磐石获档期票房冠军我们判断3Q23贡献收入的影片主要为茶啊二中等根据艺恩其3Q23内含服务费票房为38亿元而公司主投主控影片坚若磐石于9月28日上映斩获国庆档票房冠军根据猫眼专业版截至10月27日猫眼预测其总票房约14亿元我们预计坚如磐石或在四季度为公司贡献可观的收入和利润毛利率同比提升经营费率均同比下降我们认为综合考虑3Q23公司上映影片较少但同时成本相对节制其毛利率为373同比大幅提升环比有一定程度波动而经营费用方面公司3Q23销售费用率和管理费用率分别为06和51分别同比下降05ppt和104ppt此外随着公司投资的部分公司和基金经营情况恢复投资业务总体表现良好3Q23公司实现投资收益6813万元同比环比大幅提升2024年影片储备丰富重点动画电影项目或于明年陆续推出电视剧公司预计其制作的古装爱情轻喜剧拂玉鞍及改编自人气漫画大理寺日志的网剧大理寺少卿游有望于2023年内播出动画电影大雨公司预计将于2023年内上映哪吒之魔童闹海小倩等重点项目在制作中公司预计将于2024年上映光线动画厂牌项目亦稳步推进立项制作动画电影项目储备丰富我们认为伴随2024年更多重点项目上线或为公司贡献较大收入及利润弹性真人电影方面公司主投发行的奇幻悬疑电影照明商店定档12月15日上映储备影片还包括扫黑拨云见日草木人间她的小梨涡本色透明侠侣等建议关注影片定档进展盈利预测与估值我们维持2023年和2024年净利润预测不变当前股价对应339220倍20232024年PE维持跑赢行业评级和目标价94元对应425275倍20232024年PE较当前股价有248的上行空间风险重点内容票房表现不及预期行业竞争加剧生产效率提升不及预期