事件描述
　　公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入6.05亿元，同比增长3.78%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长1.12%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长29.86%，业绩表现符合预期。
　　事件评论
　　单二季度看，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长35.50%；实现归母净利润0.81亿元，同比减少35.82%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比减少30.83%。二季度公司业绩主要受到部分项目延迟及投资损益的影响。
　　上半年以春节档超预期为起点，影视院线行业正式步入修复通道。根据猫眼研究院的数据，2023年春节档总票房67亿，创历史第二佳绩。上半年公司公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》，总票房约为62.59亿元，推动公司电影及相关衍生业务修复。
　　四季度开始公司进入优质内容释放周期。今年暑期档国产电影表现优秀，且多部现实题材大片如《消失的她》《八角笼中》《孤注一掷》等均有较为超预期的票房表现，或在一定程度上代表了观众的观影偏好。今年公司重点产品中《坚如磐石》与《扫黑·拨云见日》亦为现实题材，其中《坚如磐石》将于9月28日国庆档上映，或将驱动四季度业绩大幅向好。除以上两部重点影片外，其他电影项目如《大雨》《草木人间》《她的小梨涡》《本色》《透明侠侣》等均有望在年内上映。
　　明年看公司正式进入产品大年，优质动画电影/真人电影内容储备丰富有望带动业绩释放。公司半年报显示公司尚有近40部电影项目在分阶段推进中，项目表现形式丰富多元、品质过硬、供给充足，公司将根据市场及审批情况对项目进行调整并安排合适的上映档期。动画电影方面，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》等动画电影的推进工作也都顺利进行；其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计将于明年上映，有望为公司贡献较大业绩增量。真人电影方面，包含《第二十条》等在内的多部影片亦在有条不紊的制作过程中。
　　投资建议：考虑到公司从四季度开始迎来内容周期，且明年优质作品储备丰富，我们预计23-25年公司实现归母净利润6.81/10.36/12.56亿元，对应23-25年PE分别为40.23X/26.45X/21.82X。
　　风险提示
　　1、影视院线复苏不及预期风险；
　　2、影片定档不及预期风险;
　　3、作品票房表现不及预期风险。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨光线传媒300251SZTableTitle重点产品定档国庆关注后期丰富内容储备带来的业绩释放报告要点TableSummary公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入605亿元同比增长378实现归母净利润203亿元同比增长112实现扣非归母净利润189亿元同比增长2986业绩表现符合预期单二季度看公司实现营业收入192亿元同比增长3550实现归母净利润081亿元同比减少3582实现扣非归母净利润071亿元同比减少3083公司重点产品坚如磐石将于9月28日国庆档上映且未来优质动画电影真人电影内容储备丰富关注后期丰富内容储备带来的业绩释放分析师及联系人TableAuthor聂宇霄SACS0490520060004请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-13光线传媒300251SZTableTitle重点产品定档国庆关注后期丰富内容储备带2公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持来的业绩释放事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入605亿元同比增长378实TableBaseData当前股价元934现归母净利润203亿元同比增长112实现扣非归母净利润189亿元同比增长2986总股本万股293361业绩表现符合预期流通A股B股万股2787220事件评论每股净资产元285单二季度看公司实现营业收入192亿元同比增长3550实现归母净利润081亿近12月最高最低价元1214647注股价为年月日收盘价元同比减少3582实现扣非归母净利润071亿元同比减少3083二季度公司2023911业绩主要受到部分项目延迟及投资损益的影响上半年以春节档超预期为起点影视院线行业正式步入修复通道根据猫眼研究院的数市场表现对比图近12个月据2023年春节档总票房67亿创历史第二佳绩上半年公司公司参与投资发行并计光线传媒沪深300指数入本报告期票房的影片包括深海满江红交换人生中国乒乓之绝地反击这么2911多年总票房约为6259亿元推动公司电影及相关衍生业务修复-8四季度开始公司进入优质内容释放周期今年暑期档国产电影表现优秀且多部现实题材-2720229202312023520239大片如消失的她八角笼中孤注一掷等均有较为超预期的票房表现或在一定程资料来源Wind度上代表了观众的观影偏好今年公司重点产品中坚如磐石与扫黑拨云见日亦为现实题材其中坚如磐石将于9月28日国庆档上映或将驱动四季度业绩大幅向好除以上两部重点影片外其他电影项目如大雨草木人间她的小梨涡本色相关研究透明侠侣等均有望在年内上映TableReport业绩拐点已现内容储备丰富修复在即2023-明年看公司正式进入产品大年优质动画电影真人电影内容储备丰富有望带动业绩释放05-26公司半年报显示公司尚有近40部电影项目在分阶段推进中项目表现形式丰富多元品光线传媒2022Q3业绩点评排片周期及投资质过硬供给充足公司将根据市场及审批情况对项目进行调整并安排合适的上映档期收益拖累业绩关注后续产品上映节奏2022-11-动画电影方面哪吒之魔童闹海西游记之大圣闹天宫姜子牙2大鱼海棠2朔02风最后的魁拔八仙过大海大理寺日志相思小倩红孩儿二郎神去光线传媒2022H1业绩点评业绩彰显公司韧你的岛等动画电影的推进工作也都顺利进行其中哪吒之魔童闹海小倩在制作性关注行业复苏和重点影片定档节奏2022-09-06中预计将于明年上映有望为公司贡献较大业绩增量真人电影方面包含第二十条等在内的多部影片亦在有条不紊的制作过程中投资建议考虑到公司从四季度开始迎来内容周期且明年优质作品储备丰富我们预计23-25年公司实现归母净利润68110361256亿元对应23-25年PE分别为4023X2645X2182X风险提示1影视院线复苏不及预期风险2影片定档不及预期风险更多研报请访问3作品票房表现不及预期风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1影视院线复苏不及预期风险目前看影视院线行业已经进入复苏通道但今年票房大盘的修复程度仍然是未知数主要取决于后期大片的表现若大盘修复不及预期或将影响个股的业绩表现2影片定档不及预期风险影片具体的定档时间较难预测若定档不及预期或将影响个股的业绩表现3作品票房表现不及预期风险一部电影上线之后其票房取决于观众口味档期情况前期宣发效果等多重因素有较大的不确定性若上映后票房不及预期或将影响个股的业绩表现请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入755185824252764货币资金1949160530283951营业成本61191712421337交易性金融资产102-234-402-486毛利14494111831427应收账款19913145751537营业收入19514952存货1192202622022614营业税金及附加2456预付账款144176259283营业收入0000其他流动资产95459270539销售费用671617流动资产合计3681534559338437营业收入1011长期股权投资3843345830072458管理费用9393121124投资性房地产0000营业收入12555固定资产合计23191613研发费用19373633无形资产1111营业收入2221商誉15151515财务费用-25000递延所得税资产85858585营业收入-3000其他非流动资产1420167320372333加资产减值损失-719-2500资产总计9068105971109313343信用减值损失-22000短期贷款0000公允价值变动收益4000应付款项1529911971103投资收益-67-934955预收账款3356营业利润-72873811261372应付职工薪酬12353639营业收入-96404650应交税费51141189204营业外收支312139其他流动负债430479692774利润总额-72574911401381流动负债合计648164911192125营业收入-96404750长期借款12121212所得税费用-175114138应付债券0000净利润-72467410261243递延所得税负债17171717归属于母公司所有者的净利润-71368110361256其他非流动负债127127127127少数股东损益-11-7-10-12负债合计804180412742281EPS元-024023035043归属于母公司所有者权益82588794982911085现金流量表百万元少数股东权益6-1-11-232022A2023E2024E2025E股东权益82648793981911062经营活动现金流净额-7-6021090509负债及股东权益9068105971109313343取得投资收益收回现金42-934955基本指标长期股权投资8344104765732022A2023E2024E2025E资本性支出-3-19-27-16每股收益-024023035043其他689105-165-198每股经营现金流000-021037017投资活动现金流净额1562404333414市盈率402326452182债券融资0000市净率308312279247股权融资0000EVEBITDA-67271298722421769银行贷款增加减少33000总资产收益率-79649394筹资成本-586-14600净资产收益率-8677105113其他-166000净利率-944367427454筹资活动现金流净额-720-14600资产负债率89170115171现金净流量不含汇率变动影响839-3441423923总资产周转率008019022023资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555