研究报告全文：yrtsudnIelbaT光线传媒TableTitle3002512023年中报点评公司研电影业务恢复增长后续影片储备充足挖掘价值投资成长究TableRank传增持维持媒互2023年09月06日联网东方财富证券研究所TableAuthor证券投资要点TableSummary证券分析师高博文研证书编号S1160521080001究证券分析师陈子怡报公司发布2023年半年度财报证书编号S1160522070002告报告期内公司实现营业收入605亿元同比增长378实现归母联系人陈子怡净利润203亿元同比增长112实现扣非归母净利润189亿元电话021-23586305同比增长2986相对指数表现TablePicQuote其中单二季度公司实现营业收入192亿元同比增长35502707环比下降5337实现归母净利润081亿元同比下降3582环1598比下降3378489-620电影市场全面回暖电影业务恢复增长报告期内我国电影市场大-1728幅回暖影片供给恢复观众观影需求高涨截至6月30日全国-28379611616365676电影票房约为26271亿元同比增长5291已恢复至2019年同期光线传媒沪深300的839观影人次同比提升5187至604亿元约为2019年同期TableBasedata的745此外上半年各大档期均表现亮眼春节五一和端午等基本数据多档期票房成绩均排历史前位公司电影业务也呈现同比恢复增长态总市值百万元2775194势上半年参与投资发行包括深海满江红等影片5部合流通市值百万元2636713计票房约6259亿占同期国产电影票房比例为3138实现营业收52周最高最低元1214647入528亿元同比增长106452周最高最低PE-2587-515752周最高最低PB418204下半年观影需求不减影片储备丰富助力业绩增长公司暑期档上映52周涨幅286影片茶啊二中截至9月3日实现票房收入379亿元预计贡献52周换手率38390营收085-100亿元我经过风暴仍在上映中票房已超16亿相关研究TableReport公司目前影片储备充足由张艺谋导演的坚如磐石定档9月28行业恢复常态化优质项目保驾护日其他包括扫黑拨云见日大雨草木人间她的小梨涡航本色透明侠侣等影片也有望在年内上映并贡献下半年营收20210422同时公司还有包括哪吒之魔童闹海大鱼海棠2等40余部影长效布局动画赛道多元角度探索片在推进制作为后续业绩增长打下坚实基础发展毛利率回升费用率下降报告期内公司毛利率为3518同比上20201118升410pct净利率为3341同比下降077pct费用方面受益疫情影响逐步修复后续储备助力于上半年营销业务相关费用下降公司的销售管理财务研发费用业绩复苏率分别为023704-329159同比变动分别为20201029-031pct003pct-115pct008pct公司期间费用率同比下降142pct至399Tableyemei光线传媒3002512023年中报点评投资建议随着电影大盘进一步回暖公司参与投资发行的影片相继上映电影业务显著恢复同时公司下半年多部影片定档上映后续储备丰富为业绩增长打下坚实基础结合公司当前经营情况我们预计公司2023-2025年营业收入分别为182723322750亿元归母净利润分别为6399311176亿元EPS分别为022032040元PE分别为443024倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元75491182734233176274984增长率-35351420627601793EBITDA百万元-35026338590964113594归属母公司净利润百万-712896390393107117599元增长率-128721896445702631EPS元股-024022032040市盈率PE437530032377市净率PB308319293264EVEBITDA-67271394726111946资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示政策及监管环境的风险影视作品销售的市场风险作品内容审查或审核风险市场竞争加剧的风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei光线传媒3002512023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产368074482189623596801381经营活动现金流-7467813099247123113货币资金194880302823428394592961净利润-723756422493575118190应收及预付34252438555320960613折旧摊销2478170815811475存货119217110831114456117753营运资金变动-104361121848624880其他流动资产19725246802753730055其它79588979-771-1432非流动资产538704492359449392391579投资活动现金流156238451414169256713长期股权投资384289343300295654238307资本支出-305-118-112-293固定资产225917361223811投资变动151937449784062355620在建工程000000000000其他460628011811386无形资产147113081056筹资活动现金流-71962-15476-15368-15259其他长期资产152009147210152433152406银行借款3264-1200000000资产总计90677897454910729881192961债券融资000000000000流动负债6481382698102673119479股权融资000-082000000短期借款000000000000其他-75226-14194-15368-15259应付及预收15482160771940222203现金净增加额83850107942125571164566其他流动负债49331666228327297276期初现金余额110791194641302584428155非流动负债15546147681432513971期末现金余额194641302584428155592721长期借款1200000000000应付债券000000000000其他非流动负债14346147681432513971负债合计8035997467116999133450实收资本293361293361293361293361资本公积197094197012197012197012留存收益341462390944469383572315主要财务比率归属母公司股东权益8258128761539545921057524至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益60892913971987成长能力负债和股东权益90677897454910729881192961营业收入增长-35351420627601793营业利润增长-166071880545772641利润表百万元归属母公司净利润增长-128721896445702631至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入75491182734233176274984毛利率1910373840814259营业成本61069114436138012157879净利率-9587351540134298税金及附加164402513605ROE-8637299751112销售费用594365466550ROIC-0716969261049管理费用9272913793279624偿债能力研发费用1869274134984125资产负债率886100010901119财务费用-2527-2611-4286-6189净负债比率----资产减值损失-71919-426-128-102流动比率568583607671公允价值变动收益378408466529速动比率356425473551投资净收益-665391411661375营运能力资产处置收益000000000000总资产周转率008019023024其他收益2561639669958250应收账款周转率286748711688营业利润-727796407993406118072存货周转率051099123136营业外收入418252335293每股指标元营业外支出103042072057每股收益-024022032040利润总额-724646428993669118308每股经营现金流000027034042所得税-088064094118每股净资产282299325360净利润-723756422493575118190估值比率少数股东损益-1086321468591PE437530032377归属母公司净利润-712896390393107117599PB308319293264EBITDA-35026338590964113594EVEBITDA-67271394726111946资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei光线传媒3002512023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4