研究报告全文：江苏银行600919可转债转股完成利润维持较快增长2023-10-283Q23业绩符合我们预期江苏银行公布3Q23业绩1-3Q23营收同比增长92归母净利润同比增长2523Q23单季营收同比增长64归母净利润同比增长215业绩符合我们预期盈利增速维持行业领先发展趋势可转债转股完成苏银转债9月4日触发强赎10月20日完成赎回并摘牌转股比例9998累计转股358亿股推动3Q23末核心一级资本充足率环比提升65bp至940截至10月19日公司总股本较3Q23末增加38亿股我们静态测算推动核心一级资本充足率提升1bp资产规模维持较快扩张3Q23末江苏银行总资产贷款存款同比增长142129186环比增长132130维持较快增速3Q23新增贷款中对公票据零售分别占比363826零售占比较上半年略有上行分行业看制造业绿色普惠贷款增速较快息差降幅较小3Q23单季净利息收入同比增长85增速处于同业较领先水平我们估算3Q23单季净息差194同比下降10bp环比基本持平其中我们估算3Q23单季生息资产收益率459同比下降2bp环比上升2bp我们预计或由于资产结构调整付息负债成本率251同比上升6bp环比上升7bp我们预计存款定期化或是拖累主因前三季度非息收入占比303Q23单季净手续费收入同比增长90增速由负转正我们预计或来自理财规模回升其他非息收入同比基本持平其中汇兑净收益单季同比增长269我们预计或主要受到美元走强影响成本管控较优3Q23营业费用同比基本持平单季成本收入比同比下降14ppt至209拨备前利润同比增长82处于同业较优水平资产质量保持稳定3Q23末不良率季度持平于091我们估算3Q23季度不良生成率为077关注类贷款占比季度环比微升1bp至1303Q23末拨备覆盖率3781口径有所调整较去年末同口径上升65ppt3Q23资产减值损失同比减少146盈利预测与估值基本维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价交易于065x058x2023E2024EPB维持跑赢评级但考虑市场风险偏好下降行业估值中枢下移我们下调目标价166至968元对应092x081x2023E2024EPB较当前股价有405上行空间风险净息差下降幅度超预期资产质量超预期恶化