公司发布2023年三季报。23年前三季度公司实现收入392.72亿元（+41.15%，以下均为同比口径）、归母净利润65.30亿元（+16.46%）、扣非归母净利润63.80亿元（+14.13%），其中第三季度公司实现收入148.26亿元（+56.57%）、归母净利润22.70亿元（+20.89%）、扣非归母净利润21.69亿元（+15.32%），业绩符合预期。
　　HPV疫苗维持高增长，与GSK签署独家代理协议，注入增长新动力。2023年前三季度公司收入季度环比稳步提升，预计HPV疫苗保持良好增长态势。同时，2023年10月8日，公司与GSK签署重组带状疱疹疫苗的独家经销和联合推广协议，双方约定2024-2026年最低年度采购金额分别为34.40亿元、68.80亿元、103.20亿元，此外，协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞的独家合作伙伴。GSK重组带状疱疹疫苗是全球重磅品种，2022年全球销售额接近30亿英镑。此次与GSK合作进一步丰富公司产品矩阵，为公司长期发展注入新动力。
　　公司毛利率有所下滑，期间费用率相对稳定。2023年前三季度公司整体毛利率同比下降4.93pp至28.27%，主要系毛利率相对较低的HPV疫苗收入占比逐步提升所致，此外公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.58pp、-0.29pp、-0.53pp、+0.06pp，净利率同比下降3.52pp至16.63%。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为3.85、4.86、5.67元/股，给予公司2024年20倍PE，对应合理价值97.16元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。HPV疫苗批签发节奏不达预期；产品推广及销售不及预期；行业竞争加剧；研发进展不达预期；应收账款坏账风险；集采风险。