2023年9月家具出口额降幅收窄，床垫、保温杯出口韧性仍存。据海关数据，2023年9月家具及其零件出口额53.2亿美元，同比-2.1%（前值4.0%），降幅继续收窄；2023年前9月家具及其零件出口额465亿美元，同比-9.0%。各品类来看，9月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+20.6%/+14.3%，9月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-9.8%/-20.3%，9月PVC地板出口额同比+2.0%，9月不锈钢保温杯出口额同比+16.0%，9月床垫、保温杯出口韧性仍存，沙发出口额同比降幅收窄，PVC地板出口额同比增速转正。
　　 2023年8月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅维持高位。家居批发方面，2023年8月美国家居批发商库存为176.79亿美元，同比-13.6%（前值-11.8%），去库再加速，2023年8月家居批发商库销比为1.65，环比7月降低0.04；家居零售方面，2023年8月美国家居零售库存为293.38亿美元，同比-12.0%（前值-12.2%），2023年8月家居零售库销比为1.56，环比7月降低0.02。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅维持高位，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。
　　 2023年9月美国新建住房销售同比高增，新房待售及成屋销售库存同比下行。新建住房方面，2023年9月美国新建住房销售75.9万套，同比+33.9%（前值+6.0%），环比+12.3%；9月新建住房待售套数为44.1万套，同比-6.4%（前值-6.0%）。成屋销售方面，2023年9月美国成屋销售396万套，同比15.4%（前值-15.3%），环比-2.0%；9月成屋销售库存113万套，同比-8.1%（前值-14.1%）。9月美国新建住房销售同比高增，新房待售及成屋销售库存同比下行，有望为家居需求提供支撑，利好中国家居出口企业。
　　投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注匠心家居（301061.SZ），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）。
　　风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险

研究报告全文：轻工制造行业投资策略月报202310269月家具出口额降幅收窄美国新建住房同比高增证券研究报告投资评级看好维持轻工出口月度跟踪最近12月市场表现核心观点2023年9月家具出口额降幅收窄床垫保温杯出口韧性仍存据海轻工制造沪深300关数据2023年9月家具及其零件出口额532亿美元同比-21前值-2340降幅继续收窄2023年前9月家具及其零件出口额465亿美元同比17-90各品类来看9月弹簧乳胶床垫出口额分别同比2061439月12木框架金属框架沙发出口额分别同比-98-2039月PVC地板出口额同6比209月不锈钢保温杯出口额同比1609月床垫保温杯出口韧性1仍存沙发出口额同比降幅收窄PVC地板出口额同比增速转正-52023年8月美国家居批发商去库加速零售库存降幅维持高位家居批发方面2023年8月美国家居批发商库存为17679亿美元同比-136前分析师吕明璋SAC证书编号S0160523030001值-118去库再加速2023年8月家居批发商库销比为165环比7月降lvmzctseccom低004家居零售方面2023年8月美国家居零售库存为29338亿美元同比-120前值-1222023年8月家居零售库销比为156环比7月降低联系人何栋hedongctseccom002美国家居批发商库存加速去化零售库存降幅维持高位伴随去库逐步进入尾声出海企业订单有望迎来改善相关报告2023年9月美国新建住房销售同比高增新房待售及成屋销售库存同19月家具社零同比05关注Q4比下行新建住房方面2023年9月美国新建住房销售759万套同比339大促表现2023-10-23前值60环比1239月新建住房待售套数为441万套同比-6429月家居卖场销额同增466BHI前值-60成屋销售方面2023年9月美国成屋销售396万套同比-延续上升态势2023-10-22154前值-153环比-209月成屋销售库存113万套同比-81前3双节期间家居消费升温零售额同值-1419月美国新建住房销售同比高增新房待售及成屋销售库存同比增4132023-10-16下行有望为家居需求提供支撑利好中国家居出口企业投资建议受益于出口政策红利完善的供应链低人工成本以及成熟的生产工艺优势我国轻工出口稳健增长长期看龙头企业海外工厂运营增质提效全球化布局优势有望显现市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中看好客户资源优质制造布局领先组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长推荐软体龙头顾家家居603816SH建议关注匠心家居301061SZ保温杯龙头哈尔斯002615SZ嘉益股份301004SZ风险提示海外消费需求下滑原材料及海运价格大幅波动汇率波动风险请阅读最后一页的重要声明行业投资策略月报证券研究报告内容目录1今年9月出口额降幅收窄延续改善态势411床垫9月弹簧乳胶床垫出口额分别同比206143412沙发9月木框架金属框架沙发出口额分别同比-98-203613PVC地板9月PVC地板出口额同比20814不锈钢保温杯9月出口额同比160韧性仍存92美国9月零售数据亮眼家具零售同比降幅收窄103投资建议154风险提示16图表目录图1中国出口金额累计值亿美元4图2中国出口金额当月值亿美元4图3家具及其零件出口额累计值亿美元4图4家具及其零件出口额当月值亿美元4图5弹簧床垫出口额累计值亿美元5图6弹簧床垫出口额当月值亿美元5图7弹簧床垫出口平均单价及增速美元个5图8乳胶床垫出口额累计值亿美元6图9乳胶床垫出口额当月值亿美元6图10乳胶床垫出口平均单价及增速美元个6图11木框架沙发出口额累计值亿美元7图12木框架沙发出口额当月值亿美元7图13木框架沙发出口平均单价及增速美元个7图14金属框架沙发出口额累计值亿美元8图15金属框架沙发出口额当月值亿美元8图16金属框架沙发出口平均单价及增速美元个8图17PVC地板出口额累计值万美元9图18PVC地板出口额当月值万美元9图19PVC地板出口平均单价及增速美元吨9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略月报证券研究报告图20不锈钢保温杯出口额累计值亿美元10图21不锈钢保温杯出口额当月值亿美元10图22不锈钢保温杯出口平均单价及增速美元kg10图23海外发达国家CPI同比增速11图24海外发达国家核心CPI同比增速11图25美元兑人民币中间价11图26CCFI运价指数11图27美国消费者信心指数12图28美国零售销售额增速12图29美国家具和家用装饰店销额增速12图30美国建筑材料园林设备及物料店销额增速13图31美国制造商批发商零售商库存同比13图32美国制造商批发商零售商库销比13图33美国家居批发商库存及同比增速百万美元14图34美国家居零售库存及同比增速百万美元14图35美国家居批发商零售库销比14图36美国新建住房销售套数及增速千套15图37美国成屋销售套数及增速万套15图38美国新建住房待售套数及增速千套15图39美国成屋销售库存套数及增速万套15谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略月报证券研究报告1今年9月出口额降幅收窄延续改善态势今年9月出口增速降幅收窄延续改善态势据海关总署数据2023年9月中国出口金额29913亿美元同比-62前值-872023年前9月中国累计出口额2520308亿美元同比-579月出口增速降幅收窄延续改善态势家居方面2023年9月家具及其零件出口额532亿美元同比-21前值-40降幅收窄19pct2023年前9月家具及其零件出口额465亿美元同比-90图1中国出口金额累计值亿美元图2中国出口金额当月值亿美元中国出口金额累计值同比中国出口金额当月值同比400008040002006015030000300040100200002020005000100001000-20-500-400-1002020-012019-012019-052019-092020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092020-092022-012019-052019-092020-012020-052021-012021-052021-092022-052022-092023-012023-052023-092019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图3家具及其零件出口额累计值亿美元图4家具及其零件出口额当月值亿美元中国出口金额家具及其零件累计值同比中国出口金额家具及其零件当月值同比80010080500804006006060300404004020020100200020-2000-400-1002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所11床垫9月弹簧乳胶床垫出口额分别同比206143弹簧床垫2023年9月弹簧床垫出口额为097亿美元同比206前值2612023年前9月弹簧床垫出口额为695亿美元同比64单价方面2023年9月弹簧床垫单价为7893美元个同比2464谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略月报证券研究报告图5弹簧床垫出口额累计值亿美元图6弹簧床垫出口额当月值亿美元中国出口金额弹簧床垫94041000累计值中国出口金额弹簧床垫940410当月值同比同比124001010013008085020060601004042-500200-1000-1002019-042019-102020-042019-012019-072020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-012019-052020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092019-09数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图7弹簧床垫出口平均单价及增速美元个中国出口平均单价弹簧床垫94041000当月值同比12030025010020080150601005040020-500-1002020-112023-032019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-052023-072023-092019-01数据来源Wind财通证券研究所乳胶床垫2023年9月乳胶床垫出口额为066亿美元同比143前值2072023年前9月乳胶床垫出口额为517亿美元同比69单价方面2023年9月乳胶床垫单价为2397美元个同比-82谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略月报证券研究报告图8乳胶床垫出口额累计值亿美元图9乳胶床垫出口额当月值亿美元中国出口金额海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫不论是否中国出口金额海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫不论是否包面94042100累计值包面94042100当月值同比同比815014006100083002005006410004002-5002-1000-1000-2002019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092022-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102023-012023-042023-072019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图10乳胶床垫出口平均单价及增速美元个中国出口平均单价海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫不论是否包面94042100当月值同比3525030200251502010015501005-500-1002020-032021-092023-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-052023-072023-09数据来源Wind财通证券研究所12沙发9月木框架金属框架沙发出口额分别同比-98-203木框架沙发2023年9月木框架沙发出口额为686亿美元同比-98前值-1632023年前9月木框架沙发出口额为5447亿美元同比-107单价方面2023年9月木框架沙发出口平均单价为8804美元个同比-115谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略月报证券研究报告图11木框架沙发出口额累计值亿美元图12木框架沙发出口额当月值亿美元中国出口金额带软垫的木框架坐具940161累计值中国出口金额带软垫的木框架坐具940161当月值同比同比1201001215010010100805085060604004202-500-500-1002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图13木框架沙发出口平均单价及增速美元个中国出口平均单价其他带软垫的木框架坐具94016190当月值同比120302510020158010605040-5-1020-150-202022-032023-092019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072019-01数据来源Wind财通证券研究所金属框架沙发2023年9月金属框架沙发出口额为538亿美元同比-203前值-2392023年前9月金属框架沙发出口额为5233亿美元同比-181单价方面2023年9月金属框架沙发出口平均单价为3361美元个同比-287谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略月报证券研究报告图14金属框架沙发出口额累计值亿美元图15金属框架沙发出口额当月值亿美元中国出口金额带软垫的金属框架坐具940171累计中国出口金额带软垫的金属框架坐具940171当月值值同比同比100100121508010801006086040650402004200-2020-400-502019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图16金属框架沙发出口平均单价及增速美元个中国出口平均单价其他带软垫的金属框架坐具94017190当月值同比60605050403040203010020-10-2010-300-402019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092019-03数据来源Wind财通证券研究所13PVC地板9月PVC地板出口额同比20PVC地板2023年9月PVC地板出口额为467亿美元同比20前值-952023年前9月PVC地板出口额为3875亿美元同比-219单价方面2023年9月PVC地板出口均价为109087美元吨同比-121谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略月报证券研究报告图17PVC地板出口额累计值万美元图18PVC地板出口额当月值万美元氯乙烯聚合物制铺地制品39181090出口金额累计氯乙烯聚合物制铺地制品39181090出口金额当月值值同比同比80000060800004007000007000040300600000600002050000500000200400000040000100300000-203000020000020000-400100000100000-600-1002019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092019-01数据来源iFind财通证券研究所数据来源iFind财通证券研究所图19PVC地板出口平均单价及增速美元吨氯乙烯聚合物制铺地制品39181090出口均价当月值同比13001512501012005115001100-51050-101000-152020-032022-072019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092019-01数据来源iFind财通证券研究所14不锈钢保温杯9月出口额同比160韧性仍存不锈钢保温杯2023年9月不锈钢保温杯出口额为182亿美元同比160前值340韧性仍存2023年前9月不锈钢保温杯出口额为1480亿美元同比2812023年9月不锈钢保温杯出口均价为943美元kg同比-126谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略月报证券研究报告图20不锈钢保温杯出口额累计值亿美元图21不锈钢保温杯出口额当月值亿美元其他真空容器真空容器零件但玻璃瓶胆除外其他真空容器真空容器零件但玻璃瓶胆除外96170090出口金额累计值2596170090出口金额当月值500同比同比240020803006015152004011010020050500-1000-202023-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-04数据来源iFind财通证券研究所数据来源iFind财通证券研究所图22不锈钢保温杯出口平均单价及增速美元kg其他真空容器真空容器零件但玻璃瓶胆除外96170090出口均价当月值同比143025122010158105604-5-102-150-202019-012020-052019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09数据来源iFind财通证券研究所2美国9月零售数据亮眼家具零售同比降幅收窄美国9月通胀总体持平核心通胀稳步回落1通胀方面2023年1-6月美国CPI增速逐月下行7-8月美国CPI增速回升9月CPI同比上升37增速持平8月从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看9月美国核心CPI增速为41较8月下降02pct核心通胀稳步回落2汇率方面截至9月28日美元兑人民币中间价报71798月环比-0023海运运价方面截至9月28日CCFI综合美东美西欧洲航线指数分别较9月1日-46-62-26-106今谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略月报证券研究报告年9月海运运价环比回落此外2023年9月美国消费者信心指数为681环比8月降低20较5月低点提升150图23海外发达国家CPI同比增速图24海外发达国家核心CPI同比增速美国CPI同比英国CPI同比美国核心CPI同比英国核心CPI同比德国CPI同比法国CPI同比德国核心CPI同比法国核心CPI同比128107685643422100-1-2-22019-042019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图25美元兑人民币中间价图26CCFI运价指数中国中间价美元兑人民币中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数中国出口集装箱运价指数CCFI美东航线74中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线727中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线6870006660005000644000623000200061000580数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略月报证券研究报告图27美国消费者信心指数美国密歇根大学消费者信心指数1201008060402002022-112023-092019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-072019-01数据来源Wind财通证券研究所美国9月整体零售表现亮眼家具零售额同比降幅收窄2023年9月美国季调后零售额同比375前值289环比071表现亮眼2023年9月家具和家用装饰店零售额同比-592前值-715环比-0052023年9月建筑材料园林设备及物料店零售额同比-400前值-417环比-016图28美国零售销售额增速图29美国家具和家用装饰店销额增速美国零售和食品服务销售额总计季调同比美国零售和食品服务销售额家具和家用装饰店季调同比美国零售和食品服务销售额总计季调环比美国零售和食品服务销售额家具和家用装饰店季60调环比2505040200301502010010500-100-20-502023-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04-302019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07-1002019-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略月报证券研究报告图30美国建筑材料园林设备及物料店销额增速35302520151050-52022-112023-092019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-07-102019-01美国零售和食品服务销售额建筑材料园林设备及物料店季调同比美国零售和食品服务销售额建筑材料园林设备及物料店季调环比数据来源Wind财通证券研究所8月批发商库存负增长零售商库存增速再放缓2023年8月美国零售商库销比为130零售商库存同比44增速较7月下降02pct2023年8月批发商库销比为136批发商库存同比-10增速较7月降低14pct2023年8月制造商库销比为146制造商库存同比01美国去库持续进行中8月批发商库存出现负增长零售商库存增速再放缓图31美国制造商批发商零售商库存同比图32美国制造商批发商零售商库销比美国制造商库存销售比季调制造商库存同比批发商库存同比美国批发商库存销售比季调零售商库存同比美国零售商库存销售比季调302522018151610145012-51-102023-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-042023-07-152018-012018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052018-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所8月美国家居批发商去库加速零售库存降幅维持高位家居批发方面2023年8月美国家居批发商库存为17679亿美元同比-136前值-118去库再加谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略月报证券研究报告速2023年8月家居批发商库销比为165环比7月降低004家居零售方面2023年8月美国家居零售库存为29338亿美元同比-120前值-1222023年8月家居零售库销比为156环比7月降低002美国家居批发商库存加速去化零售库存降幅维持高位伴随去库逐步进入尾声出海企业订单有望迎来改善图33美国家居批发商库存及同比增速百万美元图34美国家居零售库存及同比增速百万美元美国批发商库存耐用品家具及家居摆设季调美国零售库存家具家用装饰电子和家用电器店同比季调同比25000604000040200004015000300002020100002000005000010000-200-200-402020-012018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-012023-012018-052018-092019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-052018-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图35美国家居批发商零售库销比美国批发商库存销售比耐用品家具及家居摆设季调美国零售库存销售比家具家用装饰电子和家用电器店季调43532521510502018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind财通证券研究所9月美国新建住房销售同比高增新房待售及成屋销售库存同比下行新建住房方面2023年9月美国新建住房销售759万套同比339前值60环比1239月新建住房待售套数为441万套同比-64前值-60成屋销售方面2023年9月美国成屋销售396万套同比-154前值-153环比-209月成屋销售库存113万套同比-81前值-1419月美国新建住房谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略月报证券研究报告销售同比高增新房待售及成屋销售库存同比下行有望为家居需求提供支撑利好中国家居出口企业图36美国新建住房销售套数及增速千套图37美国成屋销售套数及增速万套美国新建住房销售折年数季调美国成屋销售折年数季调同比环比同比80060环比7004012006060050020100040800400020600300-200400200-40200-201000-400-602018-092021-052018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092018-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图38美国新建住房待售套数及增速千套图39美国成屋销售库存套数及增速万套美国新建住房待售同比美国成屋销售库存同比5004025020400302001020030015010-102001000-20100-1050-300-200-402019-052022-012018-092021-052018-052018-092019-012019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-052022-092023-012023-052023-092018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092018-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3投资建议受益于出口政策红利完善的供应链低人工成本以及成熟的生产工艺优势我国轻工出口快速成长长期看龙头企业海外工厂运营增质提效全球化布局优势有望显现市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中看好客户资源优质制造布局领先组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长推荐软体龙头顾家家居603816SH建议关注匠心家居301061SZ保温杯龙头哈尔斯002615SZ嘉益股份301004SZ谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业投资策略月报证券研究报告4风险提示1海外消费需求下滑若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑将影响到我国家居出口表现此外家用轻工属于地产后周期消费品种家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关若海外地产销售增速大幅下行将带动家居需求下滑进而影响到我国家居出口表现2原料及海运价格大幅波动若原料成本大幅上涨将对相关企业盈利产生影响此外海运成本若大幅上行也将对企业盈利产生不利影响3汇率波动风险美国等国家是我国重要家居出口对象且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币汇率波动将对出口企业收入确认盈利能力产生影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业投资策略月报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17