研究报告全文：社会服务公司点评报告20231025爱马仕23Q3收入同比16顶奢韧性更强证券研究报告核心观点最近12月市场表现事件爱马仕集团发布23年三季度业绩23年前三季度集团收入10063亿欧元同比增长17固定汇率下同比增长22单季度看23Q3集团收社会服务沪深300入3365亿欧元固定汇率下同比增长16单季度增速较上半年有所放缓2823Q1Q2分别同比2328与22Q3亚洲地区的高基数有关2013分地区看23Q3亚洲增速收窄奢侈品消费放缓严重的美国市场表现5突出三季度增长主要由美日带动1亚洲地区收入1879亿欧元同-2比12前三季度同比22增速较上半年回落主要由于去年同期的较高-10基数其中日本市场增速强劲同比达24除日本以外亚洲地区同比102欧洲地区收入814亿欧元同比18前三季度同比21欧洲地区旅游客流量没有放缓的迹象包括10月份的前几周3美洲地区收入600亿分析师刘洋欧元同比20前三季度同比20在美国奢侈品市场陷入疲软之时公SAC证书编号S0160521120001liuyang01ctseccom司美洲地区增速仍维持高位彰显品牌重点锚定的VICVeryImportantClient的购买力具备较强韧性对通胀和经济波动的敏感度较低分析师李跃博SAC证书编号S0160521120003liybctseccom分部门看23Q3成衣腕表业务表现突出皮具增速放缓1皮具和马具部门收入1396亿欧元同比16前三季度同比19较上半年增速有所放缓23Q1Q2同比1923新手袋KellyMessenger和MaxiKelly相关报告市场反响良好同时随着国际旅游复苏Geta手提袋和RMS旅行箱销量明19月失业率环比回落关注用工回显增长2成衣部门收入1012亿欧元同比18前三季度同比29升下人服机会2023-10-232024年春夏男装和女装系列均广受好评3腕表部门收入155亿欧元同比29月瑞士表出口额同比4增速22前三季度同比24延续上半年强劲趋势受益于富裕消费者对高较上月持平2023-10-23端珠宝和腕表关注度的提升4丝绸纺织品部门香水美妆部门和其他部门3双十一大促在即关注国货美妆表涵盖珠宝和家居收入增速均较上半年有所下滑分别204117和403亿现2023-10-16欧元分别同比66和3中国大陆暑期反弹强劲三季度大中华区客流量增长强劲特别是中国香港和澳门地区旅游客流量的提升中国大陆门店客流量持续强劲增长7月和8月业务强劲反弹相较23Q2中国大陆23Q3销售额环比实现双位数增长风险提示宏观经济波动风险奢侈品品牌声誉受损行业竞争加剧请阅读最后一页的重要声明公司点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2