研究报告全文：亿纬锂能3000143Q23业绩符合预期动力储能延续环比增长消费业务显著回暖2023-10-273Q23业绩符合市场预期公司公布3Q23业绩收入1255亿元同增342环增65归母净利润1273亿元同降25环增259扣非净利润899亿元同降85环增394公司3Q22业绩符合市场预期发展趋势动力储能电池出货延续环比增长毛利率稳中有升我们估计公司3Q23动力储能电池出货约145-15GWh环比提升168其中动力电池出货7GWh环比基本持平储能电池出货约75GWh环比提升约382储能电池在3Q行业需求偏弱下仍保持了环比高增态势反映公司较强的拓单能力毛利率方面我们估计动力储能3Q毛利率均环比有所提升但受降价影响我们估计单位净利下滑至003-004元Wh整体上我们测算动力储能电池利润贡献归母口径约5亿元消费业务持续回暖毛利率逐步修复我们估计消费锂电业务3Q23营收约22-23亿元环比增长约20呈现回暖态势其中锂原电池保持稳健增长3Q预计实现5-6亿营收3C小圆柱电池出货逐月提升预计4Q下游去库有望接近尾声毛利率收益率原材料降价以及开工率提升环比有所恢复我们估计消费业务贡献利润约27-28亿元归母口径投资收益和政府补贴持续增厚利润我们估计公司3Q思摩尔投资收益约14-15亿元SKI盐城投资收益4-5千万元锂盐投资收益有所亏损同时公司3Q非经常性损益实现约37亿元其中政府补贴约43亿元展望4Q23新能源车进入销售旺季叠加核心客户小鹏广汽等新车订单持续释放我们看好公司动力电池出货环比进一步攀升储能下游在碳酸锂价格企稳以及并网节点要求下亦有望迎来抢装带动公司储能电池出货环比增长消费业务持续回暖3C小圆柱电池有望迎去库拐点我们看好公司4Q量增利稳而2024年随着国际客户订单释放我们预期公司盈利能力有望迎改善盈利预测与估值考虑到终端降价我们下调20232024年盈利预测715至495684亿元同时考虑到估值中枢下移下调目标价267至55元当前股价对应20232024年175x127xPE目标价对应20232024年227x164xPE有297上行空间维持跑赢行业评级风险全球新能源车销量不及预期全球储能需求不及预期原材料价格大幅波动市场竞争加剧致盈利下滑