【行情复盘】
　　10月25日沪锡震荡偏强，主力2312合约收于215550元/吨，涨0.5%。现货主流出货在215500-217500元/吨区间，均价在216500元/吨，环比涨2750元/吨。
　　【重要资讯】
　　我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。
　　【市场逻辑】
　　基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时平稳，冶炼企业周度开工率小幅回落0.68个百分点。缅甸佤邦禁矿还在继续，而选矿厂已于9月中下旬复产，9月锡矿进口数据大幅下滑，预计10月环比将略有好转。如缅甸佤邦持续停产，则矿端紧缺将会在年底显现。近期沪伦比高位震荡，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游已步入消费旺季，实际表现略好但有限。9月锡焊料企业开工率较8月份上升2.77个百分点，预计10月受假日因素影响或将小幅下滑。10月第3周铅蓄电池企业开工周环比有所上升，预计还将维持小幅上升局面。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅上升。
　　【交易策略】
　　精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来了传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，只在价格下跌时加大采购量。供应端因炼厂开工情况较好而维持偏宽松态势，但是未来或将收到矿端供应不足的影响。沪锡盘面持续震荡整理，美指有所反弹，建议暂时观望。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。
　　

研究报告全文：锡期货日报TinFuturesDailyReport摘要行情复盘10月25日沪锡震荡偏强主力2312合约收于215550元吨涨05现货主投资咨询业务资格京证监许可201275号流出货在215500-217500元吨区间均价在216500元吨环比涨2750元吨作者有色与新能源金属研究中心胡彬重要资讯我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力全国财政执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询赤字将由38800亿元增加到48800亿元预计赤字率由3提高到38左右市场逻辑联系方式010-68576697hubin1foundersccom基本面供给方面国内锡冶炼厂加工费暂时平稳冶炼企业周度开工率小幅回成文时间2023年10月25日星期三落068个百分点缅甸佤邦禁矿还在继续而选矿厂已于9月中下旬复产9月锡矿进口数据大幅下滑预计10月环比将略有好转如缅甸佤邦持续停产则矿端紧缺将会在年底显现近期沪伦比高位震荡伦锡持续贴水进口盈利窗口开启需求方面锡下游已步入消费旺季实际表现略好但有限9月锡焊料企业开工率较8月份上升277个百分点预计10月受假日因素影响或将小幅下滑10月第3周铅蓄电池企业开工周环比有所上升预计还将维持小幅上升局面库存方面上期所库存小幅上升LME库存有所减少smm社会库存周环比大幅上升交易策略精炼锡目前基本面略有好转需求端也迎来了传统旺季但下游采购依然较为谨慎只在价格下跌时加大采购量供应端因炼厂开工情况较好而维持偏宽松态势但是未来或将收到矿端供应不足的影响沪锡盘面持续震荡整理美指有所反弹建议暂时观望中长期延续区间震荡走势需关注矿端供应情况及美指走势上方压力位240000下方支撑位205000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页行情回顾开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅涨跌幅结成交量持仓量持仓量变化沪锡近月2150102174702150002158002159600880962296812579-7059沪锡连一21472021750021468021555021601008410566795300613476沪锡连二215010217440215010215570215940085102931512704110沪锡连三2156802173202149902154402158700831032027155现货市场SMM讯10月25日早盘期间贸易企业报价国内各锡锭品牌升贴水幅度较昨日变动不大其中小牌品牌锡锭报价在平水至升水400元吨附近出货交割品牌对沪锡2311合约升水400元吨至700元吨附近云锡品牌对沪锡2311合约升水1000元吨进口锡品牌现货报价贴水500元吨附近今日锡价再度上涨下游企业采购情绪较低大部分贸易企业今日出货以零星出货为主成交不太理想总体看今日现货市场成交遇冷平均价锡14035302520151050数据来源Wind方正中期研究院升贴水请务必阅读最后重要事项第2页期货收盘价电子盘个月锡锡升贴水55000LME3LME0-36000500005000450004000400003500030003000020002500010002000015000010000-1000450000沪锡主连平均价1锡升贴水999华东上海金属网20000400000150003500003000001000025000050002000000150000100000-5000数据来源Wind方正中期研究院沪锡套利月间价差10月25日沪锡连一合约与近月合约价差为-250元吨连二合约与连一合约价差为20元吨连三合约与连二合约价差为-130元吨目前沪锡呈现出近弱远强的contango结构近远月价差波动不大由于市场缺乏矛盾点刺激因此操作空间较小请务必阅读最后重要事项第3页沪锡连一-近月沪锡连二-连一150001000050000-5000-10000-15000-200002019-10-252020-01-252020-04-252020-07-252020-10-252021-01-252021-04-252021-07-252021-10-252022-01-252022-04-252022-07-252022-10-252023-01-252023-04-252023-07-252023-10-25数据来源Wind方正中期研究院沪锡套利基差套利近期现货价格期货价格皆有所回调基差方面也呈现震荡整理的态势整体来看由于目前基差在0附近波动因此不建议此时进行基差套利操作建议暂时观望等待入场时机长江有色市场平均价锡1-期货结算价活跃合约锡200000015000001000000500000000-500000-1000000数据来源Wind方正中期研究院沪锡套利沪伦比目前内外盘沪伦比较前期略有上涨基本维持在8以上运行进口窗口持续开启请务必阅读最后重要事项第4页期货结算价活跃合约锡期货收盘价电子盘LME3个月锡1000900800700600500400数据来源Wind方正中期研究院锡矿价格及加工费10月25日广西江西湖南地区60锡精矿均价204000元吨较前一交易日上涨3000加工费13000元吨较前一交易日持平云南地区40锡精矿均价200000元吨较前一交易日上涨3000加工费17000元吨较前一交易日持平请务必阅读最后重要事项第5页广西60锡精矿均价云南40锡精矿均价373227221712云南40广西江西湖南6035000300002500020000150001000050000数据来源iFind方正中期研究院锡化合物及焊锡条10月24日63A焊锡条价格为147220元吨较前一交易日下跌410元吨60A焊锡条价格为141220元吨较前一交易日下跌500元吨10月24日工业级氯化亚锡价格为185880元吨较前一交易日下跌540元吨硫酸亚锡价格为188900元吨较前一交易日下跌500元吨请务必阅读最后重要事项第6页价格焊锡条60A云锡华锡个旧30价格焊锡条63A云锡华锡个旧252015105价格硫酸亚锡SnSO4分析纯上海云锡25价格氯化亚锡SnCl2工业级上海云锡23211917151311975数据来源Wind方正中期研究院美元指数与有色金属指数请务必阅读最后重要事项第7页1200055000011500500000110004500001050040000010000350000950030000090002500008500200000美元指数上期有色金属指数数据来源Wind方正中期研究院库存情况10月25日上期所锡期货仓单较前一交易日增加11吨至6302吨截止10月20日上期所锡库存为6798吨较上周增加377吨10月24日LME锡库存为7210吨较前一交易日739500减少739500125吨1600014000120001000080006000400020000上期所锡库存LME锡库存数据来源Wind方正中期研究院持仓成交情况请务必阅读最后重要事项第8页沪锡主力成交前五名沪锡主力多头持仓前五名18000400016000350014000300012000250010000200080006000150040001000200050000沪锡主力空头持仓前五名3500300025002000150010005000请务必阅读最后重要事项第9页主力合约多单持仓比例16中信期货国泰君安10华泰期货53瑞达期货9金瑞期货其他66主力合约空单持仓比例15国泰君安中信期货14东证期货51永安期货华泰期货7其他76数据来源Wind方正中期研究院沪锡主力合约走势请务必阅读最后重要事项第10页数据来源文华财经方正中期研究院宏观与行业信息根据中国海关公布的数据与安泰科折算锡精矿进口方面2023年9月我国锡精矿进口实物量7263吨折金属量41200吨环比下滑368同比上涨14其中缅甸9月进口量大幅锐减至1421吨实物量但品位明显提升将近30折金属量400余吨环比下滑888同比下滑813刚果金尼日利亚卢旺达等非洲国家总量环比下滑53澳洲进口量环比下降28截至2023年9月末我国进口锡精矿实物量总计179万吨同比上涨21折金属总量48万吨同比下降402023年9月我国进口精锡2924吨环比上涨239同比上涨15其中来自印尼的进口锡锭2326吨占进口总量796出口精锡726吨环比下滑126同比下滑38截至2023年9月末我国共进口精锡198万吨同比上涨40出口精锡9175吨同比上涨169净进口量10674吨安泰科对国内21家冶炼厂涉及精锡产能32万吨总产能覆盖率97产量统计结果显示2023年9月上述企业精锡总产量为15156吨环比上涨171同比下滑58分地区产量来看西南和华东地区产量环比分别上涨490和03华南华中华北地区产量请务必阅读最后重要事项第11页环比分别下滑74661和238截至前9个月国内样本企业共计生产精锡131修正万吨同比上涨56第一锡业FirstTin公司在其塔朗加Taronga锡项目发布的最新矿产资源评估中将其资源规模增加了一倍多除此之外他们还公布了其矿物加工测试工作的结果确定了一条生产廉价可销售精矿的途径Stellar资源有限公司更新了其旗舰项目Heemskirk矿产资源量评估MRE结果随之该锡矿项目资源量的可靠程度继续增强Heemskirk由多个锡矿床组成其中最大的Severn矿床在过去几年中进行了大量钻探目前Severn矿床的控制资源矿石储量为233万吨锡品位为096含锡量为225万吨与去年更新的数据相比含锡量增加了30请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117交易咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295机构业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510511室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室010-85881061北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司中国上海自由贸易区长柳路56-62双号5-604室021-50588179常州分公司常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦32013202室0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623湖南第一分公司0731-84310906室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座160623042305湖南第二分公司0731-841183372306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广州市天河区林和西路3-15号35层0735层0835层09020-38783861山东分公司山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼1002户0532-82020088天津营业部天津市和平区小白楼街道大沽北路2号2609022-23041257天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710邯郸营业部河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305房间0310-3053688太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海自贸试验区分公司中国上海自由贸易试验区上南泉北路429号2801室021-58991278上海南洋泾路营业部中国上海自由贸易试验区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号11层07单元021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号17-617-717-80574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号优托邦第3号写字楼株洲营业部0731-28102713第7层C-704号郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场19层1902号0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层021-20778818请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页