【行情复盘】
　　10月25日，沪铝主力合约AL2312震荡上涨，报收于19045元/吨，环比涨1.25%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨190元/吨，A00铝锭现货平均升贴水0元/吨。氧化铝主力合约AO2312震荡偏强，报收于3100元/吨，环比涨0.58%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为3008元/吨。
　　【重要资讯】
　　10月过半，铝型材行业整体清淡依旧，在手订单与企业开工率相较往年下滑明显。
　　【市场逻辑】
　　从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能复产已结束，整体供给呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅下降，旺季表现不及预期。库存方面，国内铝锭社会库存小幅累积，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，供给端限产消息消耗完毕，盘面持续回落，之后将再度回归震荡格局，等待下一波供给端行情。
　　【交易策略】
　　沪铝震荡走强，操作上建议观望为主，激进者可适量高空。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝以逢低买入操作思路为主。

研究报告全文：沪铝期货期权日报AluminumDailyReportt基本面及操作策略投资咨询业务资格京证监许可行情复盘201275号10月25日沪铝主力合约AL2312震荡上涨报收于19045元吨环比涨125长江有色A00铝锭现货价格环比上涨290元吨南通A00铝锭现货价格环比上涨190元吨A00作者有色与新能源金属研究中心铝锭现货平均升贴水0元吨氧化铝主力合约AO2312震荡偏强报收于3100元吨环比胡彬涨058氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为3008元吨执业编号F0289497从业重要资讯10月过半铝型材行业整体清淡依旧在手订单与企业开工率相较往年下滑明显Z0011019投资咨询市场逻辑联系方式010-68576697从盘面上看沪铝资金呈小幅流入态势主力空头增仓较多供给端电解铝产能复产已hubin1foundersccom结束整体供给呈现宽松局面需求方面下游加工企业周度开工率环比小幅下降旺季表现不及预期库存方面国内铝锭社会库存小幅累积伦铝库存有所减少氧化铝成文时间2023年10月25日星期三方面供给端限产消息消耗完毕盘面持续回落之后将再度回归震荡格局等待下一波供给端行情交易策略沪铝震荡走强操作上建议观望为主激进者可适量高空主力合约上方压力位20000下方支撑位18500氧化铝以逢低买入操作思路为主更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页1行情走势请务必阅读最后重要事项第2页2今日现货市场情况长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭含票平均价电解铝现货报价19130涨跌29019090涨跌18019430涨跌190一级氧化铝河南一级氧化铝山西一级氧化铝贵阳氧化铝现货报价301030253020A00铝锭升贴水最小值A00铝锭升贴水最大值平均值LME铝升贴水0-3美元铝锭升贴水-20200-235上海电解铝保税库仓单最高溢价12000最低溢价11000平均溢价115贸易升水美元上海电解铝CIF提单最高溢价13000最低溢价11000平均溢价120库存上期所铝期货库存116147LME铝期货库存482450今日长江有色A00铝平均价1913000元吨氧化铝三地均价在30183元吨A00铝锭的升贴水最大值2000元吨最小值-2000元吨平均值0元吨上海保税区电解铝仓单最高溢价12000美元吨最低溢价11000美元吨平均溢价9000美元吨上海电解铝CIF提单最高溢价13000美元吨最低溢价11000美元吨平均溢价12000美元吨3今日期货市场情况开盘价18820最高价18825最低价18645收盘价18810成交量129993铝期货报价涨跌80涨跌幅043成交量129993持仓量170452持仓量变化13521现货-近月基差连二-连一连三-连二连四-连三连五-连四价差75-65-40-30-102023-10-24沪铝主力2307合约开盘于18820元吨最高价18825元吨最低价18645元吨报收于18810元吨成交量129993手持仓量170452手开盘价3072最高价3075最低价3040收盘价3072成交量1731氧化铝期货报价涨跌14涨跌幅210成交量1731持仓量6777持仓量变化-49现货-近月基差连二-连一连三-连二连四-连三连五-连四价差-76-7-6-6-12023-10-24氧化铝主力2311合约开盘于3072元吨最高价3075元吨最低价3040元吨报收于3072元吨成交量1731手持仓量6777手请务必阅读最后重要事项第3页4铝持仓情况分析多头持仓前五名空头持仓前五名3500020000180003000016000250001400012000200001000015000800010000600040005000200000中信期货华泰期货国泰君安海通期货东证期货中信期货国泰君安中粮期货东证期货金瑞期货主力合约多单持仓比例24中信期货华泰期货47国泰君安海通期货9东证期货8其他66主力合约空单持仓比例14中信期货8国泰君安中粮期货8东证期货57金瑞期货7其他6请务必阅读最后重要事项第4页5氧化铝持仓情况分析多头持仓前五名空头持仓前五名20001400180012001600140010001200800100080060060040040020020000国泰君安新湖期货华泰期货浙商期货信达期货银河期货国泰君安中泰期货国海良时中信建投主力合约多单持仓比例国泰君安2731新湖期货华泰期货浙商期货7信达期货其他9179主力合约空单持仓比例24银河期货国泰君安41中泰期货国海良时12中信建投其他878请务必阅读最后重要事项第5页5铝价升贴水及基差走势长江有色金属市场A00铝现货均价走势A00铝锭升贴水平均值26000005002400000400300220000020010020000000-1001800000-2001600000-300-4001400000-500120000010000002020-10-272020-12-272021-02-272021-04-272021-06-272021-08-272021-10-272021-12-272022-02-272022-12-272023-04-272023-06-272023-08-272022-04-272022-06-272022-08-272022-10-272023-02-27A00铝锭升贴水平均值图1长江有色A00铝现货报价走势图2A00铝锭升贴水平均值资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理60002600080025000400024000600230002200040020002100020000200吨19000000吨18000吨0美元17000元元16000-2000-2001500014000-400-4000130001200011000-600-6000100009000-800LME现货铝较三个月期铝升贴水基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图3伦铝现货升贴水走势图4铝期现价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页氧化铝两网均价澳大利亚氧化铝价格4500FOB80000400070000350060000吨300050000吨元400002500美元30000200020000150010000000氧化铝两网均价图5氧化铝现货价格走势图6进口氧化铝价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理现货方面昨日华东地区持货商出货为主成交一般SMMA00铝价对11合约升水50元吨左右较上一交易日下调30元吨现货价格录得18910元吨第二交易时段盘面运行重心上行现货跟涨艰难今日华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水40到升水20元吨左右昨日中原地区成交一般下游刚需采购为主SMM中原价对11合约收报贴水50元吨左右较上一个交易日下调30元吨现货均价录得18810元吨现货主流成交早盘对SMM中原价贴水30元吨到升水10元吨左右6铝锭库存情况400000002600000120000000400000240000035000000100000000350000300000002200000200000080000000300000250000001800000吨2000000060000000250000吨1600000吨1500000040000000200000美元1400000元吨10000000120000020000000150000500000010000000008000000001000002021-10-202021-12-202022-02-202022-04-202022-06-202022-08-202022-10-202022-12-202023-02-202023-04-202023-06-202023-08-202023-10-202021-10-202021-12-202022-02-202022-04-202022-06-202022-08-202022-10-202022-12-202023-02-202023-04-202023-06-202023-08-202023-10-20上期所铝库存沪铝期价LME铝库存LME三月铝收盘价图7上期所库存及沪铝价格比较图8伦铝库存及伦铝价格比较资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页18025140002500160201200020001401512010000150010010800010008056000500万吨万吨60万吨0万吨40400000020-52000-5000-10日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000-100024242424242424242424242424242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月24682468246810121012101210年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-262022-06-262022-08-262022-10-262022-12-262023-02-262023-04-262023-06-262023-08-262020202020202020202120212021202120222022202220222019201920202020202120212022变化右轴百川十二地铝锭库存变化右轴上海有色库存电解铝总计图9百川十二地铝锭库存走势图10上海有色电解铝库存走势资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理上期所2023-10-20铝锭库存11614700吨环比上期583900吨LME2023-10-25铝库存48245000吨环比上期减少2000吨据百川资讯统计最新百川十二地铝锭库存61130000吨周环比300000吨据上海有色统计最新一期铝锭库存6300万吨周环比-060万吨市场工厂总库存合计260000024000002200000吨2000000180000016000001400000市场工厂总库存合计图11百川氧化铝市场库存以及工厂库存合计走势资料来源百川方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第8页7铝棒情况今日SMMA00铝价较上一工作日上涨180元吨报19090元吨佛山A00铝报19130元吨涨190元吨今日受宏观利好政策影响铝基价大幅度上行加工费无力挺价下调终端需求暂未转好叠加加工企业畏高情绪显现成交情况较差临近午间华南地区120178铝棒加工费成交价集中300元吨上下90棒加工费360元吨与上一工作日相比下跌80元吨今日华东市场无锡地区市场成交情况平平临近午间120铝棒加工费成交价中280元吨90小棒加工费中400元吨与上一工作日相比下跌20元吨南昌地区市场成交一般报120棒加工费300元吨和90棒加工费340元吨山东临沂地区本周加工费均价较上周小降120铝棒周均价260元吨上下成交与上周差别不大库存情况据SMM统计10月24日广东铝锭库存1690万吨较上一交易日减008万吨铝棒库存462万吨较上一交易日减017万吨8铝行业资讯LME铝库存分布情况10月24日俄铝在港交所公告收购河北文丰新材料有限公司30股权代价为1911亿元国际铝业协会IAI周五公布的数据显示全球9月原铝产量同比增加27至5871万吨全球9月原铝日均产量为1957万吨印度尼西亚国家铝业正在提升铝产能在目前25万吨的基础上增产到2024年铝产量将达到274万吨五年内印尼国家铝业将达到90万吨铝年的铝产量目标五年内公司力争实现氧化铝产量200-300万吨年请务必阅读最后重要事项第9页9铝期权成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨49030-159357981707--看跌48083-8699555561399--铝期权15314545740113537210698079582铝期权日成交量与持仓量铝期权成交与持仓认沽认购比2500001614200000121500001100000080650000040020品种成交量品种持仓量单位张单位张成交量PCR持仓量PCR图12铝期权日成交量与持仓量图13铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理040210000000历史波动率锥0351900000000301700000000700600251500000000500201300000000400151100000000300109000000002000570000000010000500000000005日10日20日60日min1030507090maxHV5日10日20日60日close图14铝历史波动率图15铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2312合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第10页10铝套利一期现价差分析2600080025000240006002300022000400210002000020019000吨18000吨017000元元16000-200150001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图16原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为正的态势现阶段基差绝对值有所扩大因此可以考虑短线逢高做空基差或者观望为主请务必阅读最后重要事项第11页二跨期套利分析近月-连三9008007006005004003002001000-100-200近月-连三图17沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出back结构0-3价差已开始持续收窄做空价差组合继续持有三沪伦比走势分析沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图18沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦持续高位运行所以原铝进口窗口维持开启请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117交易咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295机构业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510511室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室010-85881061北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司中国上海自由贸易区长柳路56-62双号5-604室021-50588179常州分公司常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦32013202室0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623湖南第一分公司0731-84310906室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座160623042305湖南第二分公司0731-841183372306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广州市天河区林和西路3-15号35层0735层0835层09020-38783861山东分公司山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼1002户0532-82020088天津营业部天津市和平区小白楼街道大沽北路2号2609022-23041257天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710邯郸营业部河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305房间0310-3053688太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海自贸试验区分公司中国上海自由贸易试验区上南泉北路429号2801室021-58991278上海南洋泾路营业部中国上海自由贸易试验区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号11层07单元021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号17-617-717-80574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号优托邦第3号写字楼株洲营业部0731-28102713第7层C-704号郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场19层1902号0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层021-20778818请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页