事件：
　　10月25日，公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现收入40.2亿元（+38%）；实现归母净利润8.9亿元（+48%），实现扣非归母净利润8.8亿元（+51%）。
　　点评：
　　利润率快速提升，盈利能力增强明显。公司2023第三季度实现营业收入13.3亿元（+30%），实现扣非归母净利润3.2亿元（+54%）。三季度，公司销售毛利率为51.78%，较去年同期增加3.17%，同时费用端优化明显，公司三季度销售费用率为3.44%，较去年同期下降3.43%，销售净利率为32.56%，较去年同期提升3.54%，各项盈利指标增强明显。
　　多款重磅产品获批上市，吨浆效率有望持续提升。三季度公司层析法静注人免疫球蛋白（pH4）（10%,50ml）、注射用重组人凝血因子Ⅷ等多款重磅产品获批上市，未来随着产品放量有望有效提升公司吨浆效率水平。“静注人免疫球蛋白（pH4）（10%,50ml）”由成都蓉生研制，为国内首家上市的高浓度静丙厂家；“注射用重组人凝血因子Ⅷ”获批用于成人及青少年血友病A患者出血的控制和预防，该产品目前国产上市厂家仅有神州细胞和正大天晴。
　　盈利预测：考虑到公司业绩超预期，我们上调盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润11.28/13.57/16.55亿元，同比增长27.99%/20.31%/21.98%，对应PE分别为39/32/26倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，市场政策调整风险等

研究报告全文：公司研究20231025天坛生物600161公司点评报告Q3利润率提升明显吨浆效率有望不断提升方正证券研究所证券研究报告分析师事件周超泽登记编号S122052307000310月25日公司发布2023年三季报2023年前三季度实现收入402亿元38实现归母净利润89亿元48实现扣非归母净利润赵博宇登记编号S122052310000188亿元51点评强烈推荐维持公司信息利润率快速提升盈利能力增强明显公司2023第三季度实现营业收入行业血液制品133亿元30实现扣非归母净利润32亿元54三季度公最新收盘价人民币元2654司销售毛利率为5178较去年同期增加317同时费用端优化明显公司三季度销售费用率为344较去年同期下降343销售净利率为总市值亿元446063256较去年同期提升354各项盈利指标增强明显52周最高最低价元27902030多款重磅产品获批上市吨浆效率有望持续提升三季度公司层析法静注人免疫球蛋白pH41050ml注射用重组人凝血因子等多款重磅历史表现产品获批上市未来随着产品放量有望有效提升公司吨浆效率水平静注3628人免疫球蛋白pH41050ml由成都蓉生研制为国内首家上市的20高浓度静丙厂家注射用重组人凝血因子获批用于成人及青少年血友12病A患者出血的控制和预防该产品目前国产上市厂家仅有神州细胞和正4大天晴-4221025231242342523725盈利预测考虑到公司业绩超预期我们上调盈利预期预计公司2023-天坛生物沪深3002025年归母净利润112813571655亿元同比增长数据来源wind方正证券研究所279920312198对应PE分别为393226倍维持强烈推荐评级相关研究风险提示产品销售不及预期研发进度不及预期市场政策调整风险等天坛生物600161Q3业绩增长优异利TableProFitForecast润率提升明显20231015盈利预测人民币天坛生物600161国内血液制品龙头规单位百万2022A2023E2024E2025E模与效率迎来双重提升20231007营业总收入4261510161397335-363196920351949归母净利润881112813571655-1592279920312198EPS元053068082100ROE1002114612121288PE4477387832242643PB445444391340数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款天坛生物600161公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产72717767926811367营业总收入4261510161397335货币资金3713392948526329营业成本2170253931103679应收票据983113312791426税金及附加45546477应收账款33283441销售费用262255307367其它应收款28283441管理费用366408442513预付账款25253137研发费用122102123147存货2332246928513270财务费用-58131111其他157154186223资产减值损失-2111非流动资产5670656971247505公允价值变动收益0000长期投资0000投资收益28313744固定资产2477298332093354营业利润1432181721862667无形资产442522602682营业外收入3000其他2751306433143469营业外支出9000资产总计12941143361639218872利润总额1426181721862667流动负债1157119414311682所得税221273328400短期借款0000净利润1205154518582267应付账款697186102少数股东损益324417502612其他1088112313451580归属母公司净利润881112813571655非流动负债427324284246EBITDA1523236928173378长期借款25415410454EPS元053068082100其他173170180192负债合计1584151817151928主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益2561297834794091成长能力同比增长率股本1648164816481648营业总收入363196920351949资本公积2793279327932793营业利润1504269020312198留存收益4355540167578412归属母公司净利润1592279920312198归属母公司股东权益879698411119812852获利能力负债和股东权益12941143361639218872毛利率4908502249344985净利率2827302930273091现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1002114612121288经营活动现金流1126179820942540ROIC956118612511326净利润1205154518582267偿债能力折旧摊销192539620700资产负债率1224105910461022财务费用2131111净负债比率-3763-3692-4105-4755投资损失-28-31-37-44流动比率628651648676营运资金变动-235-228-340-371速动比率425442446479其他-10-39-19-23营运能力投资活动现金流-1871-1376-1120-1014总资产周转率035037040042资本支出-1353-1278-1112-1008应收账款周转率19782165571966319598长期投资-36000应付账款周转率3041363139643901其他-481-98-8-6每股指标元筹资活动现金流-378-206-51-49每股收益053068082100短期借款0000每股经营现金068109127154长期借款-113-100-50-50每股净资产534597680780普通股增加275000估值比率资本公积增加-275000PE4477387832242643其他-266-106-11PB445444391340现金净增加额-11232169231477EVEBITDA2351169313891114数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款天坛生物600161公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款