近期行情：自10月16日至10月20日的交易周内，恒生指数下跌3.60%；恒生中国企业指数下跌3.99%；恒生医疗保健指数下跌6.47%。
　　重磅ADC/Keytruda组合疗法3期结果亮眼，晚期癌症OS和PFS几乎翻倍。根据欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会近日所公布的摘要详细数据，Seagen和安斯泰来（Astellas）共同开发的抗体偶联药物（ADC）Padcev与默沙东（MSD）PD-1抑制剂Keytruda联合疗法在对比化疗治疗初治局部晚期或转移性尿路上皮癌（la/mUC）患者的3期EV-302临床试验中表现亮眼，使用联合疗法患者的总生存期（OS）和无进展生存期（PFS）相较于化疗组患者几乎翻倍，死亡风险降低了53%。根据摘要结论，Padcev与Keytruda联合疗法具有成为局部晚期或转移性尿路上皮癌一线标准疗法的潜力。
　　默沙东与第一三共合作开发三款ADC，合作总计数额可高达220亿美元。10月20日，第一三共和默沙东宣布，双方已经就第一三共的三个抗体偶联药物(ADC)候选药物：HER3-DXd、I-DXd和R-DXd达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选ADC疗法。根据协议条款，默沙东将支付第一三共40亿美元的前期付款，并在随后24个月支付15亿美元。此外，默沙东可能支付高达165亿美元的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达220亿美元。
　　翰森制药B7-H4 ADC授权GSK，有资格收取最多14.85亿美元的里程碑付款。10月20日，翰森制药宣布将授予葛兰素史克（GSK）开发及商业化ADC新药HS-20089指定区域独占许可权利。根据协议条款，翰森制药将收取8,500万美元首付款，并有资格收取最多14.85亿美元的里程碑付款。
　　10月投资策略：部分估值合理、有催化剂的标的有望跑出超额收益，我们建议关注荣昌生物-B（09995.HK）、百济神州（06160.HK）、药明康德（ 02359.HK ）、药明生物（ 02269.HK ）、康诺亚-B（02162.HK）、固生堂（02273.HK）等。
　　风险提示：控费力度超预期，降价幅度超预期，人民币贬值