投资要点
　　公司披露2023年三季报。公司2023年前三季度实现营收182.32亿元，同比+2.38%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入42.55亿元、81.24亿元、58.52亿元，分别较去年同期变动-8.72%、+19.93%、-8.17%。
　　公司2023年前三季度实现综合毛利率24.41%，较去年同期+0.11pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率28.08%、23.91%、22.44%，分别较去年同期变动-1.73、+0.47、+1.25pct。
　　公司2023年前三季度实现净利率11.07%，较去年同期-6.33pct，期间费用率为12.58%，较去年同期+1.18pct。销售费用率1.98%，同比+0.41pct；管理费用率4.45%，同比+0.34pct；财务费用率1.18%，同比-0.08pct；研发费用率4.96%，同比+0.51pct。
　　公司2023年前三季度资产负债率52.48%，上年同期为60.18%。短期借款9.13亿元（22年同期26.61亿元）；长期借款76.85亿元（22年同期50.93亿元）。
　　公司2023年前三季度经营性现金流净额为2.80亿元，较去年同期-6.31亿元；每股经营性现金流净额为0.17元，同比-0.38元。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3每股经营性现金流净额分别为-0.67元、0.89元、-0.05元；从收、付现比的角度来看，公司2023年前三季度收、付现比分别为76.73%、93.17%；现金流方面，公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.80亿元，同比-69.29%；投资活动产生的现金流量净额-55.59亿元，同比-125.76%；筹资活动产生的现金流量净额6.65亿元，同比-31.14%。
　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为23.28亿元、28.58亿元、34.71亿元，10月24日收盘价对应的PE分别为12.1、9.9、8.1x，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产竣工持续下行；原材料价格大幅上涨；应收账款带来坏账损失的风险；新业务拓展不及预期；竞争加剧导致毛利率下行。