投资要点：
　　维持“增持”评级。公司Q3实现收入58.52亿元，同比-8.17%，扣非归母净利2.50亿元，同比-36.72%，低于市场预期。考虑到玻纤盈利仍环比下行，下调公司2023-25年eps至1.46(-0.33)/1.78(-0.62)/2.19(-0.64)元，同步下调目标价至23.36元。
　　Q3需求疲弱下玻纤价格加速下调，盈利环比继续承压。7-8月为玻纤淡季，且上半年强劲的风电纱需求有所放缓，我们预计公司Q3玻纤销量在30万吨上下，环比Q2出货下滑。盈利方面，根据卓创Q32400tex缠绕纱均价环比下调200-300元/吨，预计公司玻纤单吨盈利同步回调至600元左右。我们判断，目前玻纤粗纱吨盈利水平已经低于上轮周期，下探空间有限，但底部时间仍要看需求修复情况。
　　叶片量利均回落，但9月装机环比有修复。预计叶片Q3出货量在4GW，环比Q2有明显下滑，主要因素仍在于陆、海风行业装机均偏弱。盈利方面，由于产能利用率的下滑，盈利能力环比也有所收窄。但从高频情况看，公司9月叶片装机环比已经恢复至单月出货2GW，随着风电装机/招标量回暖，Q4叶片板块将底部修复。
　　隔膜盈利维持稳定。预计Q3隔膜仍保持单月1-1.5亿平出货量，预计单平盈利维持在0.40元/平左右，锂膜盈利突破后维持稳健。产能方面，萍乡/南京/宜宾/滕州/内蒙项目均在加速推进，预计23年底隔膜产能达到40亿平，十四五期间锂膜总产能将超60亿平。
　　风险提示：玻纤行业新增产能大幅释放，风电/锂电装机放缓