核心观点
　　债券市场作为重要融资渠道，近年来在支持民营经济发展方面呈现出明显结构变化——民企信用债市场融资持续收缩，但转债市场民企融资活跃。我们认为，该种现象成因可从两方面解释：一方面，正股看涨期权为投资者打开更大收益空间，二级市场活跃为投资者交易或退出提供便利，转债成为投资者增厚固收投资收益的重要工具；同时，转债市场与权益市场联动聚集风险偏好多元投资者，也使转债市场对发行企业信用资质更加包容，关注点更聚焦于企业成长性；另一方面，发行人通过让渡未来债转股可能形成的超额收益，在债性条款部分获得更大自主权，即转债发行期限长，票面利率显著低于同期限普通信用债利率，并可通过债转股降低实际到期还本付息压力，更加契合民企长期资金需求。
　　转债市场回顾：上周，受到权益市场拖累，转债市场持续下调，估值大幅压降；一级市场共计10只转债合计发行50.21亿元，市场存量规模8757.61亿元较年初增加369.38亿元，转债发行逐渐回暖；上周，新上市转债表现分化，盟升转债上市首日涨超44%、运机转债涨幅则不足15%。