核心观点：
　　8月，共计22家房企发行境内地产债37只，发行规模为369.18亿元。与上月相比，发行主体数量、发行债券数量和发行规模分别下降15.4%、22.9%和27.7%。当月境内地产债到期规模为413.37亿元，净融资额为-44.19亿元。近期信用风险事件频发对房地产行业产生较大负面影响，8月地产债发行规模环比下降明显，与下行周期前同期发行规模仍存在明显差距，尤其是民营房企对政策依赖程度很深，发行规模持续低位徘徊。
　　8月地产债整体利差小幅下降，但国有企业和民营企业地产债利差走势出现明显分化，民营企业地产债利差大幅走扩；债券交易活跃度环比无明显变化；碧桂园等信用风险主体地产债价格出现大幅波动。
　　8月房企信用风险事件引发市场关注，其中远洋和景瑞两家地产公司于月内发生境内债展期，碧桂园集团的境内债展期方案也于近日获得通过。
　　8月房企共计发行8只境外债，合计规模达58.28亿元（去年同期发行规模为4.17亿元），到期规模为146.44亿元（去年同期为317.40亿元），净融资额为-88.16亿元（去年同期为-313.23亿元）。房企境外融资渠道仍处收缩阶段，今年以来各月净融资额均处于负值区间，面临较大净偿还压力。8月远洋控股因未按时兑付一笔于2024年到期的美元债利息导致信用破裂。
　　8月31日晚间，中国人民银行、国家金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。我们认为，两项《通知》的内容触及购房者关心的两大核心问题——购房门槛和购房成本，对这两项内容的优化调整将在一定程度上带动刚需和改善型住房需求的释放，四季度楼市由此可能出现趋势性企稳向上。与此同时，我们预期，接下来各城会继续落实“因城施策用好政策工具箱”的政策要求，持续在限售限购、“认房不认贷”、购房税费、公积金贷款等政策方面进行优化调整，促进行业回归良性循环。我们判断，在后续政策支持力度到位的情况下，行业的整体信用风险水平将在楼市回暖后有所下降，但房企之间的信用风险仍存在较大分化。