核心要点：
　　中国动力电池生产旺盛
　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年9月中国动力和储能电池生产量77.4GWh（+37%），环比增长5.6%；2023年1-9月中国动力和储能电池累计生产量533.7GWh（+45%），其中动力电池占比约为92.1%。
　　九月装机量创历史新高
　　2023年9月中国动力电池装机量36.4GWh（+15%），环比增长4.4%；2023年1-9月中国动力电池累计装机量255.7GWh（+32%）。
　　中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。当前时点进入金九银十车市销售旺季，九月装机量创历史新高。其后紧接年末销售冲量，届时装机量有望进一步冲高。
　　中国动力电池大量供货国外市场，今年前九月出口量超过去年全年
　　中国锂电产业发展全球领先，拥有最完整的锂电产业链，动力电池、储能电池都已经开始大量供货国外市场，出口量很可观。2022年中国动力电池出口量68.1GWh；2023年1-9月中国动力电池累计出口量已经高达89.8GWh（+120%），超过去年全年出口量。
　　插电混动乘用车装机量占比提升至16.3%
　　装机量按装机车型划分，纯电动乘用车始终是主力，2023年1-9月纯电动乘用车装机量占比高达75.3%；其次是插电混动乘用车装机量占比16.3%。
　　2022年以来插电混动乘用车装机量增速较快，装机量占比提升。我们认为，新能源汽车发展并不意味着全面纯电化，不应该把插电混动汽车视为过渡产品。插电混动汽车有其适应的客群，在未来很长时间里有存在必要。2023年起国家补贴完全退出，而插电混动汽车不依赖补贴，插电混动汽车相比纯电动汽车价格优势更加凸显，随着插电混动汽车可选车型日渐丰富，插电混动汽车迎来新一波热潮。
　　投资建议
　　动力电池作为新能源汽车产业链上核心赛道，动力电池行业充满机遇与挑战，优秀的动力电池企业可以通过持续的技术创新、降本增效保证产品具有市场竞争力，脱颖而出。随着锂等锂电材料价格回调，动力电池成本压力缓解，动力电池企业盈利状况会有所改善。特别的，现阶段大多数动力电池企业都是微利经营，业绩弹性大，建议关注其盈利状况改善。另外，部分中国动力电池企业已经开始大量供货国外市场，建议关注已经进入国际供应链的动力电池企业。维持新能源汽车行业“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；动力电池行业竞争加剧；市场投资风格变化，科技股估值大幅波动风险。