事件：公司发布2023Q3经营数据，安踏/FILA/所有其他品牌23Q3零售额分别同比增长高单位数/10%-20%低段/45%-50%。
　　点评：
　　安踏品牌流水增长稳健，欧文中国行提振品牌声量。零售额：23Q3安踏品牌零售流水同比增长高单位数，增速较Q2环比持平。其中，大货/儿童分别增长高单位数/中单位数，疫后线下场景恢复，线下增速快于线上。受中秋及国庆节假日带动，9月流水增长预计较7、8月有所改善。折扣：23Q3安踏品牌零售折扣72折，同比有所加深。库存：23Q3渠道库存周转5个月以内，维持稳定。营销：9月，安踏篮球代言人欧文完成签约后的首次中国行，进一步提升了品牌在篮球领域的影响力。
　　Fila品牌流水增长稳健，户外运动品牌延续高增。零售额：23Q3 Fila品牌零售额同比增长10%-20%低段。分品牌看，线下Fila大货/儿童/潮牌同比均实现高单位数增长。分渠道看，23Q3线上零售额同比增长中双位数，略快于线下增速，预计主要由于公司加大电商布局，抖音等新兴平台快速增长，且线上渠道弥补了部分下沉市场的需求。库存：23Q3 Fila品牌库销比略高于5倍，较Q2环比小幅提升，但仍维持良性水平。折扣：23Q3 Fila品牌零售折扣约为7.6折，同比有所改善。其他品牌：23Q3其他品牌流水延续高增，其中Descente品牌同比增长40%-45%，Kolon品牌同比增长65%-70%，户外品牌保持高端定位，折扣维持稳定。
　　收购Maia Active股权，完善女性运动品牌矩阵。公司拟收购玛伊娅服饰75.13%的股权。玛伊娅服饰于2016年在上海成立，经营运动服饰品牌Maia Active业务。Maia Active在女性消费者中，尤其是在瑜伽运动品类方面已形成一定的市场影响力，具备较好的增长潜力。公司具备较强的品牌运营能力、零售管理能力与供应链管理能力，此次收购一方面有利于帮助Maia更好的发挥其在国内市场的竞争优势，另一方面补充了公司旗下的女性业务板块，强化了公司满足多元化消费需求的能力。
　　投资建议：公司已建立完善的多品牌矩阵，且具备较强的品牌运营能力及零售管理能力，产品、渠道及营销共振助力长期高质量成长。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润分别为96.8/115.1/131.4亿元，对应当前市值PE分别为25/21/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，渠道调整不及预期。