事件：公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入131.32亿元，同比增长9.15%，实现归母净利润9.87亿元，同比增长43.41%，业绩符合预期。
　　业绩维持较高速增长，盈利能力持续提升：单Q3来看，公司实现营收45.19亿元，同比增长12.8%，实现归母净利润3.29亿元，同比增长28.10%，业绩维持较高速增长。盈利能力方面，2023Q3公司销售毛利率达到21.16%，环比提升0.08pct,同比提升3.6pct，销售净利率8.09%，环比略降1.89pct，同比提升0.56pct，盈利能力整体改善，主要系国内下游需求恢复较为明显，海外需求依然保持在较高水平。
　　内销恢复明显，外销维持高位：2023年初以来国内叉车销量逐步回暖，根据中国工程机械工业协会数据，9月当月销售各类叉车99946台，同比增长16.3%，继续维持较高增速。其中，国内销量66279台，同比增长19.5%，自6月以来增速持续扩大，同环比实现双增，这表明国内运输物流、制造业等下游需求或开始逐渐回暖；公司业务在国内需求较好的地区主要为西部地区及华南地区，东部地区也在逐渐复苏。海外市场方面，根据中国工程机械工业协会数据，出口33667台，同比增长10.5%，虽然增速较8月有明显放缓，但我们认为应为单月波动，从绝对量看，出口销量依然维持近五年同期新高，海外需求依然较为强劲。公司进一步加快海外市场拓展和布局，在“五大海外中心”成熟运营的基础上投资新设“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，有序推进国际化战略落地。分地区来看，出口北美、东南亚地区增速较快，此外，南美地区的巴西、阿根廷等地区增速也呈现较快增速。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润12.66、15.6、18.69亿元，对应PE分别为10.4/8.44/7.04倍，公司是国内叉车龙头企业，技术水平处于国内外领先地位，随着国内下游需求逐渐恢复，以及电动化、国际化的推进，我们看好公司长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，海外需求下滑风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险。