本报告导读：
　　麦加芯彩（603062.SH）专注于风电叶片和集装箱等高性能涂料领域，2022年荣获风电叶片涂料单项冠军，向风电塔筒领域进军巩固市场份额；集装箱涂料领域先发优势显著，终端涵盖众多集装箱龙头企业。2022年公司实现营收/归母净利润分别为13.87/2.60亿元。截至10月20日，可比公司对应22年平均PE为83.79倍（剔除负值和极端值）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内工业涂料专精特新“小巨人”企业，在风电叶片、集装箱领域有望持续实现国产替代。环保要求提升背景下，国内水性涂料渗透率有望持续提升。（2）公司本次公开发行股票数量为2700万股，发行后总股本为10800万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例不低于25%。公司募投项目拟投入募集资金金额8.73亿元，本次募投项目将围绕公司现有水性、油性和无溶剂涂料产品进行产能扩充，并为风电塔筒涂料、船舶涂料、港口设备涂料、储能设备涂料提供技术储备
　　主营业务分析：公司致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品。由于终端风电新增装机量增加势头良好，集装箱海运市场企稳回暖，公司业绩整体呈现稳中有升趋势，2020~2022年公司营收和归母净利润年均复合增长率分别为21.41%和21.66%。2022年起国内风电行业景气度上行，公司风电涂料销售占比及毛利率提高，带动公司整体毛利率持续上升。
　　行业发展及竞争格局：发展低VOCs涂料是行业大势所趋，2023年下游行业景气回暖，工业涂料的增量及存量需求均极具潜力。全球涂料市场份额向头部集中，全球前十强涂料厂商合计持有42.14%的市场份额，中国工业涂料市场较为分散，国际涂料集团独占鳌头。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C26化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至2023年10月20日）静态市盈率为14.87倍。根据招股意向书披露，选择东来技术（688129.SH）、金力泰（300225.SZ）、飞鹿股份（300665.SZ）和集泰股份（002909.SZ）作为同行业可比公司。截至2023年10月20日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为82.90倍（剔除负值和极端值），对应可比公司均无2023和2024年Wind一致预测相关数据；可比公司所在申万三级行业“涂料油墨”PE（TTM，剔除负值）为74.58倍，所在中信三级行业“涂料油墨颜料”PE（TTM，剔除负值）为70.93倍。
　　风险提示：1）行业与客户集中度较高的风险；2）宏观经济与下游行业波动风险。