事件：公司发布2023Q3业绩预告。①23Q3实现收入33.10-34.68亿元（YOY+5%~10%），中枢33.89亿元（YOY+7.5%）；归母净利润4.50-4.70亿元（YOY+15%~20%），中枢4.60亿元（YOY+17.5%）；扣非净利润4.33-4.52亿元（YOY+13%~18%），中枢4.42亿元（YOY+15.5%）。②23Q1-Q3收入80.54-82.12亿元（YOY+1.5%~3.5%），中枢81.33亿元（YOY+2.5%）；归母净利润9.24-9.64亿元（YOY+15%~20%），中枢9.44亿元（YOY+17.5%）；扣非净利润8.86-9.24亿元（YOY+18%~23%），中枢9.05亿元（YOY+20.5%）。
　　收入端：公司坚定推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，整装渠道、米兰纳品牌、配套产品业绩增速显著，拉动收入持续增长。公司于9月8日推出799套餐（39800元整装套餐的超出部分按799元/㎡计价）抢占流量，从跟踪情况来看，9月前端接单同比增长。
　　利润端：Q3单季度净利率约为13.6%（按照收入和利润增长中枢计算，YOY+1.16pct），同比提升，原因系①主要原材料采购价格较上年同期有所下降，主营产品毛利率同比上升；②公司持续推行降本增效措施，严控成本费用，板材利用率、人效同比得到有效提升，制造费用率同比下降。
　　投资建议：我们调整了此前的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为118.18、130.00、149.50亿元，同比增长5.3%、10.0%、15.0%；实现归属于母公司净利润分别为13.50、14.95、17.23亿元，同比增长26.8%、10.8%、15.2%；对应2023年10月23日收盘价的P/E分别为11.3、10.2、8.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产下行风险，原材料持续涨价风险，门店拓展不及预期风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId轻工制造investSuggestiondyCompany索菲亚002572000009investSug索菲亚2023Q3title业绩预告点评增持维持gestionChange23Q3收入符合预期利润超预期createTime1公2023年10月24日司投资要点summary点市场数据marketData事件公司发布2023Q3业绩预告23Q3实现收入3310-3468亿元评日期2023-10-23YOY510中枢3389亿元YOY75归母净利润450-470亿报收盘价元1672元YOY1520中枢460亿元YOY175扣非净利润433-452总股本百万股告91237亿元YOY1318中枢442亿元YOY15523Q1-Q3收入流通股本百万股638798054-8212亿元YOY1535中枢8133亿元YOY25归母净资产百万元564609净利润924-964亿元YOY1520中枢944亿元YOY175总资产百万元1295609扣非净利润886-924亿元YOY1823中枢905亿元YOY205每股净资产元619收入端公司坚定推进多品牌全品类全渠道的大家居战略布局整来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理装渠道米兰纳品牌配套产品业绩增速显著拉动收入持续增长公司于月日推出套餐元整装套餐的超出部分按元计价抢相关报告relatedReport9879939800799占流量从跟踪情况来看9月前端接单同比增长兴证轻工索菲亚2023年半年度报告点评23Q2业绩表现利润端Q3单季度净利率约为136按照收入和利润增长中枢计算靓丽零售驱动高质量成长YOY116pct同比提升原因系主要原材料采购价格较上年同期有所下2023-09-02降主营产品毛利率同比上升公司持续推行降本增效措施严控成本费兴证轻工索菲亚2023年一用板材利用率人效同比得到有效提升制造费用率同比下降季报点评23Q1业绩符合预期新业务持续高增2023-04-28投资建议我们调整了此前的盈利预测预计公司2023-2025年营业收入为兴证轻工索菲亚2022年报118181300014950亿元同比增长53100150实现归属于点评22Q4业绩符合预期整家母公司净利润分别为135014951723亿元同比增长268108模式成效初显2023-04-10152对应2023年10月23日收盘价的PE分别为11310289倍维分析师emailAuthor持增持评级赵树理风险提示房地产下行风险原材料持续涨价风险门店拓展不及预期风险zhaoshulixyzqcomcnS0190518020001王凯丽主要财务指标wangkailixyzqcomcn会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025ES0190522070001营业收入百万元11223118181300014950同比增长7853100150归母净利润百万元1064135014951723同比增长7683268108152毛利率330383385386ROE184208208215每股收益元117148164189市盈率14311310289来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产4655593468788214营业收入11223118181300014950货币资金2114353842505238营业成本7520729279909180交易性金融资产340340340340税金及附加9099109125应收票据及应收账款1357112612911518销售费用1116115012731499预付款项50697381管理费用7587928801054存货636681740841研发费用358347390493其他157180183195财务费用69777675非流动资产7402750975997595其他收益46434444长期股权投资85778079投资收益30464341固定资产3619415245034730公允价值变动收益36363134在建工程524281171101信用减值损失-36-36-36-36无形资产1694158314701357资产减值损失-95-95-95-95商誉19191919资产处置收益-5-5-5-5长期待摊费用8134-14-61营业利润1287204922632506其他1380136213701370营业外收入9999资产总计12057134431447715809营业外支出6445流动负债4580497650555286利润总额1291205422682511短期借款872103310251002所得税215687753766应付票据及应付账款1576161117391995净利润1075136715151744其他2132233222912289少数股东损益11182022非流动负债1433169519452198归属母公司净利润1064135014951723长期借款1270152317762029EPS元117148164189其他164172170170负债合计6013667170007485主要财务比率股本912912912912会计年度20222023E2024E2025E资本公积968968968968成长性未分配利润3489414047595508营业收入增长率7853100150少数股东权益261279299321营业利润增长率1881592104107股东权益合计6044677274788325归母净利润增长率7683268108152负债及权益合计12057134431447715809盈利能力毛利率330383385386现金流量表单位百万元归母净利率95114115115会计年度20222023E2024E2025EROE184208208215归母净利润1064135014951723偿债能力折旧和摊销459489575652资产负债率499496483473资产减值准备95-13194127流动比率102119136155资产处置损失5555速动比率088106121139公允价值变动损失-36-36-31-34营运能力财务费用90777675资产周转率917927931987投资损失-30-46-43-41应收账款周转率7334638872557167少数股东损益11182022存货周转率1032105010671101营运资金的变动-352443-181-158每股资料元经营活动产生现金流量1363230219992352每股收益117148164189投资活动产生现金流量-881-576-645-622每股经营现金149252219258融资活动产生现金流量-1126-301-642-742每股净资产634712787877现金净变动-6441424712989估值比率倍现金的期初余额2634211435384250PE14311310289现金的期末余额1990353842505238PB26232119数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中沪深无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确两市以沪深300指数为基准北交所市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以北证50指数为基准新三板市场以三推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数板成指为基准香港市场以恒生指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准美国市场以标普或纳斯达克综500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关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