研究报告全文：晨会焦点2023-10-24今日焦点中国经济图说中国宏观周报领先指数偏弱财政还待加码9月部分经济金融数据超预期是否意味着经济增长将持续回升中金经济领先指标体系中金融条件指标有所企稳其他两个领先指标还偏弱此外根据我们的估算2023年3季度居民总资产与净资产还在修复综合来看内生动能还比较弱经济走势的关键在于财政脉冲的变化A股市场中国策略简评汇金买入ETF再度释放积极信号10月23日晚间中央汇金公司公告买入交易型开放式指数基金ETF并将在未来继续增持以往历史上汇金公司共两次公开宣布购买指数ETF分别为2013年6月20日和2015年7月5日汇金再度增持释放积极信号后市表现不必过于悲观当前国内经济层面上部分指标呈现边际改善迹象表明前期政策发力向基本面传导取得一定成效资本市场方面汇金公司连续增持大型银行及指数ETF且承诺将继续增持较多上市公司继续密集发布回购计划等等积极因素正在逐步累积往未来看我们认为虽然受投资者情绪影响短期市场走势仍有不确定性但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾企业盈利底部逐渐显现估值情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征对后续市场表现不必悲观当前位置市场机会大于风险四季度仍然是政策发力的重要窗口期全球大类资产观察美债利率超调了多少近期长端美债利率快速上行十年期美债一度涨超5我们认为今年以来美债利率高于预期主要受财政政策经济增长和美联储鹰派态度影响目前美债利率已经超调约150bp财政扩张与债券超发定价充分尽管短期美债利率受GDP数据与政策风险影响轻易不言顶但中长期来看经济衰退与金融风险可能成为利率下行的催化剂未来1-3季度或有超100bp回落空间建议耐心等待利率拐点右侧加仓美债维持超配黄金智翔金泰-U688443SH首次覆盖跑赢行业中国自免市场方兴未艾公司产品国内进度领先首次覆盖智翔金泰-U688443给予跑赢行业评级目标价4000元基于DCF估值法公司专注于自免抗感染以及肿瘤抗体药物自研我们预计公司2023-2024年EPS分别为-206元-211元我们采用DCF估值法估值假设加权平均资本成本分别为103永续增长率为20我们得出公司目标估值为1467亿人民币对应A股目标价为4000元较公司目前股价存在368的上行空间睿创微纳688002SH维持跑赢行业3Q23净利润同比85业绩高增趋势延续公司公布2023年前三季度业绩收入2662亿元同比5570归母净利润387亿元同比11212扣非净利润344亿元同比11591公司业绩符合我们预期单季度来看3Q23公司收入878亿元同比4094环比-1167归母净利润129亿元同比8491环比-2653我们维持公司盈利预测不变公司当前股价对应20232024年401288倍市盈率考虑到公司多领域布局下长期成长空间及特种业务成长确定性我们维持跑赢行业评级维持目标价5926元对应20232024年542389倍市盈率潜在涨幅35威胜信息688100SH维持跑赢行业芯片业务增长亮眼盈利能力持续提升公司公布2023前三季度业绩收入同比119至166亿元归母净利润同比219至35亿元扣非净利润同比187至36亿元单3季度收入同比209至65亿元环比102归母净利润同比400至13亿元环比64扣非净利润同比158至13亿元环比-76符合市场预期维持跑赢行业评级和盈利预测不变维持315元目标价基于29x22x20232024PE当前股价对应20232024年25x19x市盈率具有18的上行空间中际旭创300308SZ维持跑赢行业3Q23业绩超预期看好800G订单加速兑现中际旭创公布2023年三季报前三季度公司实现营业收入7030亿元同比增长241归母净利润1296亿元同比增长5201扣非净利润为1244亿元同比增长5964对应到3Q23单季度公司实现营收3026亿元同比增长1490归母净利润682亿元同比增长8945扣非净利润661亿元同比增长9669业绩超出我们预期我们认为主要得益于毛利率提升以及费用管控举措由于高速产品收入贡献比例提升超预期费用控制成效超预期我们上调20232024年盈利预测2527至20014013亿元维持跑赢行业评级当前股价对应202324年377188倍PE综合考虑盈利预测上修而行业估值中枢下移我们维持目标价13788元不变对应2024年276倍PE较当前股价有47上行空间立讯精密002475SZ维持跑赢行业全年业绩预告亮眼传统旺季强劲增长立讯精密公布1-3Q23业绩营业收入155875亿元同比增长7归母净利润7374亿元同比增长15位于此前业绩预告中值符合我们预期对应3Q23单季度立讯实现营业收入57904亿元同比下降9归母净利润3018亿元同比增长15我们认为立讯3Q23收入承压主因公司主动降低低毛利率产品收入并提升生产环节效率及管控内部费用提升盈利能力3Q23单季度净利率52达到近8个季度新高我们维持202324eEPS162208元当前股价对应202324e189148xPE我们维持跑赢行业评级及目标价380元对应202324e234183xPE对比当前有24上升空间