行情回顾:上周美元指数高位偏强运行施压锌价，伦锌库存持续回落提供支撑，伦锌跌势明显放缓,价格重心园绕2400美元震荡,0邢贴水持续收窄至4美元。沪锌基本面节后走弱，累库之下价格重心震荡回落跌破60日线，在冶炼成本.上沿2.08万元/吨暂获支撑。
　　基本面: 9月锌锭进口量超过5万吨，国内锌锭未见明显累库，表观需求超预期，考虑: 1)前期供需错配带来的海外客户粘性;2)嘴一路”基础设施建设的巨大潜在增量; 3)人民币兑美元维持弱势，利于出口; 4)风电、光伏的加速布局带动镀锌需求。随着“金九银十”旺季渐近尾声，加上北方环保限产，需求走弱，同时炼厂原料充足、利润尚可，钢联和SMM均预计10月份国内锌锭仍有4万吨环比增量，下游存在一定看跌情绪，对锌价构成短期利空。但炼厂冬储下，锌精矿供应逐渐转紧，国产锌精矿TC跌至4900元/千吨，进口矿港口现货成交在100-110美元/千吨，2024一季度末进口矿加工费成交跌至60美元/千吨。锌价回调，下游备货情绪好转，不支持深跌。数据端，SMM镀锌周度开工62.06%，环比下跌2.29个百分点，北方地区环保限产是主要影响因素;压铸锌合金周度开工环比上涨0.5个百分点至50.12%，主因锌价下跌后补库存主动补库所致;氧化锌周度开工61.4%，环比提高0.2个百分点。上周SMM锌锭社库录得10.2万吨，环比提高0.25万吨; LME锌库存跌至7.8万吨，全球锌锭总库存整体呈向下修复状态，ILZSG指出2023年锌过剩24万吨的量存在高估可能。
　　宏观面:巴以冲突、俄乌冲突仍有得到有效解决，罢工扰动隐忧仍在，天然气价格逐渐摆脱底部震荡区间，虽然欧洲天然气储备超90%，四季度大肆炒作能源问题的概率不大，但成本端支撑较为明确。
　　总体而言:锌精矿转紧，天然气价格走出底部区间，中长线指向左侧布局机会，沪锌仍处在反复磨底状态下，短线关注2.05万元/吨附近支撑，反弹压力位2.2-2.25万元/吨。