行情回顾:美元偏强叠加持续累库施压伦铅，但LME铅0-3月升水抬升至41美元，伦铅低位反复收十字星，彰显2100美元关键位多空博弈。国内SHFE铅仓单库存大幅走低，空头减仓，沪铅反弹1.65万元上方，整体成交未见明显放量，多头兴趣仍显不足。
　　基本面:铅基本面中性略偏强，仓单货源流入市场缓解现货市场紧张局面，SMM铅锭社库大幅环比下降1.34万吨至6.7万吨，炼厂受制于原料未见明显放量，四季度冬储背景下，矿端预期转紧,整体支撑沪铅。但精废价差扩大至200元/吨，再生铅炼厂利润分化，主动提产积极性有限，废电瓶紧张格局虽延续，但铅价反弹，废电瓶价格并未积极跟涨。消费端喜忧参半，汽车蓄电池需求延续较好，部分企业四季度存在冲产计划;而电动自行车用蓄电池消费转弱，需求端缺乏更多增量预期，整体不利于价格反弹过高。数据端看:上周SMM原生铅开工56.44%，环比下降0.98个百分点，云南和江西炼厂检修所致;再生铅周度开工40.88%，环比下降0.3个百分点，河南、安徽地区废电瓶供应有所松动，江苏、内蒙地区废电瓶价格相对坚挺。SMM铅酸蓄电池开工71.83%，环比上升4.08个百分点，蓄电池涨价提振经销商按需备货，汽蓄电池需求依然较好，带动开工。
　　总体而言: LME铅库存持续走高突破11万吨，一方面有前期出口铅锭贡献增量，另一方面海外铅炼厂上半年产量不及预期，四季度或有提产满足年度计划需求，体现到库存增加。内外盘强弱对比改变，铅出口窗口有望转向关闭。沪铅在强现实支撑下维持高位，但预期走弱制约上方高度，关注1.65万元/吨附近抛压。