核心结论
　　市场行情：本周上证综指下降3.40%，恒生指数下降3.60%，A股房地产板块下降4.23%，H股内房板块下降4.65%。板块涨幅前三正商实业、珠光控股、华丽家族分别上涨19.05%、10.00%和9.13%；板块跌幅前三四海国际、建业地产、绿景中国地产分别下跌23.47%、23.15%和21.37%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比上升13.3%，同比下降12.5%，本年累计同比下降8.3%；较去年全年增速上升23pct。本周一线城市周新房成交整体环比上升23.5%，同比下降16.1%，本年累计同比上升2.4%；较去年全年增速上升27pct。本周二线城市周新房成交整体环比上升10.7%，同比下降10.6%，本年累计同比下降10.9%；较去年全年增速上升21pct。本周三线城市周新房成交整体环比上升1.0%，同比下降12.5%，本年累计同比下降19.6%；较去年全年增速上升25pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比上升4.3%，同比上升27.1%，本年累计同比上升31.3%；较去年全年增速上升40pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为7.8x/0.6x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.0x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为28.5x/1.1x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为11.1x/1.6x。
　　投资建议：本周新房成交同比降幅微增，二手房成交同比涨幅继续扩大，政策效果进一步释放。政策端，杭州缩小限购范围至主城4区，核心一二线城市限购松绑势头延续，叠加一线城市取消认房认贷以来行业持续复苏，中短期内一二线基本面有望企稳改善。建议继续参与板块反弹行情，重点推荐受益一线城市政策放松的成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江集团、招商蛇口、越秀地产、华润置地，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象生活。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。