本周关注：航空方面，节后行业季节性回落。快递方面，9月单价环比有所改善；油运方面，长期供需改善逻辑不变；关注防御性板块高股息个股机会。本周推荐投资组合：宁沪高速、粤高速、嘉友国际、中远海能、招商轮船。
　　航空进入淡季阶段。根据航班管家，9月全民航旅客运输量约5367万人次，较2019年同期下降2%。其中，民航国内运力恢复至2019年同期的108.6%，国内客流量恢复至2019年同期的103.1%。截至10月20日，国内航班量12895架次，恢复至2019年的106.7%，国际+地区航班恢复至2019年的53.8%。从各家数据表现来看，9月ASK较19年比：吉祥（16%）>春秋（6%）>东航（-2%）>国航（-4.1%）>南航（-4.2%），RPK较19年比：吉祥（13%）>春秋（6%）>南航（-8%）>东航（-10%）>国航（-12%）。
　　9月快递单价环比有所改善，关注行业旺季到来。9月快递业务量完成116.6亿件，同比增长20%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%，单票收入为9.1元，环比增长2%。各家公布9月经营情况，业务量增速：申通（33.7%）>圆通（15.5%） >韵达（11.3%）＞顺丰（5.6%）；累计市占率：圆通（16.1%）>韵达（14.3%）>申通（13.3%）>顺丰（9.3%）；单票收入环比增速：韵达（5.5%）>顺丰（4.1%）>申通（0.5%）>圆通（0.0%）。
　　看好四季度成品油运输旺季来临，中长期运力供给受限支撑上行周期长度。需求方面，1）中国交运出行回暖，伴随第三批出境团队游名单公布，预计国际航班在今年年底有望恢复至70%以上，整体油品消费预计保持良好增长态势。2）伴随我国第三批成品油出口配额的释放以及炼厂开工率提升，预计我国四季度原油进口以及成品油出口保持良好增长态势。供给方面，1）24-26年交付运力增速分别为1.1%/2.2%/1.3%。2）欧盟制裁以及环保规定将进一步制约行业运力。尽管沙特减产延期对三季度货盘造成一定程度影响，但进入四季度，我们判断行业供需逻辑将持续优化，看好油品运输旺季的运价弹性。
　　关注高股息个股机会。公路、铁路行业成本、费用端较为刚性，盈利能力较为稳定，历史上重点公司保持较高分红比例及股息率，行业重点公司股息率在5%左右，在低利率环境具有较高配置价值。根据交通运输部，二季度高速小客车流量较疫情前同期增长27%左右。中秋国庆期间，全国高速车流量日均达到6043万辆次，较2019年国庆日均增长约21%，公路小客车流量持续修复。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。