投资要点：
　　近30年韩国经济历经三次拐点，分别是1990年前后经济增速结束高增长阶段，贸易环境变化和传统产业优势消失；2001年前后经济完成转型，期间改革导致私人部门受到严重冲击；三是2011年前后经济增速再下滑，人口老龄化问题演变成为主要矛盾。
　　应对第一次拐点，韩国政府通过经济金融开放激发投资及经济活力，以产业升级完成经济增长动能的切换，金融自由化政策主要聚焦放开市场管制，刺激企业加杠杆；产业政策则致力于将电子产业培育为第一支柱产业。
　　应对第二次拐点，韩国政府将政策重点转移至扩大内需，宏观政策重在降低政策利率及加大财政开支，产业政策聚焦大力发展消费金融、地产投资和“文化立国”，推动产业结构再升级。
　　应对第三次拐点，韩国政府聚焦解决老龄经济社会问题，一是持续完善社会生育老龄计划、养老金制度改革及支持银发再就业，二是产业政策重点支持医药生物和老龄亲和产业发展。
　　三次拐点下韩国股票市场表现不尽相同，整体层面盈利驱动更为明显。1990年及2000年前后市场经历转型期的调整后，均迎来了指数级别牛市，而2012年后韩国股票市场结构性行情更明显。行业层面，转型期间消费、医药板块相对抗跌，转型结束后占优行业以受益于国内外环境及产业扶持方向行业为主。
　　风险提示：本文所涉及相关数据可能无法反映韩国经济及政策特征，相关数据仅供参考、历史数据不能反映未来经济变化趋势、国际政治经济环境变化风险、比较研究存在局限性、韩国经济超预期下行。