核心观点：
　　事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收4.97亿元，同比增长209.37%，较19年同期增长29.04%；实现归母净利润1.52亿元，扭亏为盈（去年同期亏损2556万元），较19年同期增长84.62%。
　　分季度看，23Q3单季度实现营收3.30亿元，同比增长147.57%，较19年同期增长28.56%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长202.30%，较19年同期增长31.97%。
　　盈利能力明显提升，成本费用控制良好。公司23Q1-3毛利率为50.4%，较19Q1-3增长9.4pp，23Q3毛利率为63.3%，较19Q3增长3.9pp。费用端，公司23Q1-3期间费用率为9.8%，较19Q1-3下降1.4pp，其中销售/管理/财务费用率分别为2.7%/6.6%/0.5%，分别较19Q1-3下降0.2pp/下降1.2pp/增长0.1pp。综合影响下，23Q1-3归母净利率为30.5%，较19Q1-3增长9.2pp，3Q23归母净利率为42.3%，较19Q3增长1.1pp。
　　冬季冰雪项目持续推进，有望乘政策东风。公司持续推进冰雪项目，23年10月20日公告全资子公司拟批量预购额度300万元雪场门票，主要为做好冰雪产品搭建与资源储备、降低产品固定成本。据《吉林省旅游万亿级产业攻坚行动方案（2023—2025年）》，吉林省政府目标将长白山建成全国首个接待游客数量突破300万的冰雪景区，未来公司冰雪项目将获益于政策扶持，有望持续贡献业绩增量。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年分别实现收入5.85、7.49、8.39亿元，分别同增200.5%、28.0%、12.1%；归母净利润分别为1.56、2.00、2.30亿元，23年扭亏，24-25年分别同增28.4%、15.2%。维持公司合理价值为21.49元/股的判断不变，对应23年PE 37倍。
　　风险提示。局部地区疫情反复；宏观经济波动；车票、供热等收费标准受限制的风险。