策略摘要
　　PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。下游方面，聚酯开工率持续坚挺，TA短期检修，目前偏供需平衡，但后续11月TA检修量级仍有限，11月TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率
　　本周PX加工费339美元/吨（-37），PX加工费持续回落。国内PX开工率80.0%（+1.9%），亚洲PX开工率72.6%（+1.3%），本周PX负荷小幅提升，其中广东石化260万吨十月初降负6成，目前已恢复。存量装置方面，彭州石化停车检修，青岛丽东负荷不足5成，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨负荷7成，广东石化260万吨负荷9成偏上，大榭石化160万吨负荷6成。后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。
　　TA方面，本周TA加工费129元/吨（+4），TA加工费延续低位反弹。TA开工率77.0%（+2.0%），本周国内检修减少，其中新材料360万吨装置重启，英力士110万吨停车检修。存量装置方面，亚东石化，山东威联负荷8成。此外，三房巷120万吨处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。TA短期检修，目前偏供需平衡，且11月TA检修量级仍有限，预期11月份TA维持累库周期，需等待进一步亏损减产再平衡。
　　终端方面，市场供需维持高位，聚酯负荷持续走强。江浙织造负荷80%（+1%），江浙加弹负荷86%（+2%），聚酯开工率90.6%（+1.2%），直纺长丝负荷91.4%（+1.5%），下游开工回升，聚酯负荷恢复至9成以上。POY库存天数19.2天（+1.5）、FDY库存天数18.2天（+0.7）、DTY库存天数29.4天（+0.1），涤丝供需维持阶段性高位，但随着时间推移，季节性需求大概率走弱。涤短工厂开工率87.8%（-0.2%），涤短工厂权益库存天数16.4天（+0.1）；瓶片工厂开工率72.0%（-2.2%）。整体而言，当前市场供需维持高位，下游开工持续恢复，聚酯负荷重回9成以上，整体需求韧性仍在。
　　■策略
　　PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯溢价偏低背景下，甲苯歧化产MX利润已快速回升；且进一步传导至MX溢价回落，MX产PX利润进一步回升，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，预期PX加工费延续回落。下游方面，聚酯开工率持续坚挺，TA短期检修，目前偏供需平衡，但后续11月TA检修量级仍有限，11月TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。