策略摘要
　　锌市场供给压力仍存，但低库存或限制锌价下方空间，建议以逢低买入套保的思路对待，重点关注后续消费的进一步表现，以及国内外经济数据对市场情绪的影响。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货方面：LME锌现货升水为-16.75美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降130元/吨至21300元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为195元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降170元/吨至21120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降150元/吨至21250元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至145元/吨。
　　期货方面：10月19日沪锌主力合约开于21165元/吨，收于21015元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交115243手，较前一交易日减少27952手，全天交易日持仓76429手，较前一交易日减少3617手，日内震荡，最高点达到21270元/吨，最低点达到21005元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21030元/吨，收于21040元/吨，较昨日午后涨25元/吨，夜间价格震荡。
　　近期进口货源有所流入，国产锌锭成交一般。从供需层面来看，国内大型矿山基本维持正常生产，考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复，预计国内锌精矿的需求将有所增加，国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗。冶炼方面，前期检修炼厂多已恢复正常生产，预计锌锭产量小幅回升。此外，在进口锌锭的补充下，短期供应保持偏宽松。需求方面，下游需求复苏暂时不及预期，重点关注后续地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。
　　库存方面：截至10月16日，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较上周同期增加0.06万吨。截止10月19日，LME锌库存为78775吨，较上一交易日减少1550吨。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　风险
　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌日报2023-10-20交投氛围改善有限锌价震荡为主研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷锌市场供给压力仍存但低库存或限制锌价下方空间建议以逢低买入套保的思路对待重点关注后续消费的进一步表现以及国内外经济数据对市场情绪的影响021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047市场分析师橙现货方面LME锌现货升水为-1675美元吨SMM上海锌现货价较前一交易日下降021-60828513130元吨至21300元吨SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为195元吨shichenghtfccomSMM广东锌现货价较前一交易日下降170元吨至21120元吨SMM广东锌现货升从业资格号F3046665贴水较前一交易日下降40元吨至15元吨SMM天津锌现货价较前一交易日下降投资咨询号Z0014806150元吨至21250元吨SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元吨至145穆浅若元吨021-60827969期货方面10月19日沪锌主力合约开于21165元吨收于21015元吨较前一交muqianruohtfccom易日跌100元吨全天交易日成交115243手较前一交易日减少27952手全天交从业资格号F03087416易日持仓76429手较前一交易日减少3617手日内震荡最高点达到21270元投资咨询号Z0019517吨最低点达到21005元吨夜盘方面沪锌主力合约开于21030元吨收于联系人21040元吨较昨日午后涨25元吨夜间价格震荡王育武近期进口货源有所流入国产锌锭成交一般从供需层面来看国内大型矿山基本维021-60827969持正常生产考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产wangyuwuhtfccom的恢复预计国内锌精矿的需求将有所增加国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗冶从业资格号F03114162炼方面前期检修炼厂多已恢复正常生产预计锌锭产量小幅回升此外在进口锌锭的补充下短期供应保持偏宽松需求方面下游需求复苏暂时不及预期重点关投资咨询业务资格注后续地产基建等方面政策对实际消费的刺激情况证监许可20111289号库存方面截至10月16日SMM七地锌锭库存总量为1021万吨较上周同期增加006万吨截止10月19日LME锌库存为78775吨较上一交易日减少1550吨策略单边谨慎偏多套利中性风险1海外冶炼产能大面积复产2国内消费不及预期3流动性变化超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌日报丨20231020目录策略摘要1核心观点1图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨3图2LME锌升贴水丨单位美元吨3图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨3图4锌矿生产利润丨单位元吨3图5精炼锌生产利润丨单位元吨3图6副产品硫酸丨单位元吨3图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨4图8LME锌季节性库存丨单位吨4图9上期所锌库存丨单位吨4图10上海锌锭保税库丨单位万吨4图11锌社会库存季节性丨单位万吨4图12锌进口盈亏丨单位元吨4请仔细阅读本报告最后一页的免责声明25锌日报丨20231020图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图4锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-40002020022120210221202202212023022120200624202106242022062420230624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5精炼锌生产利润丨单位元吨图6副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200522202105222022052220230522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌日报丨20231020图7国内库存与LME锌价丨单位万吨美元吨图8LME锌季节性库存丨单位吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴2022201820213550002019202020234500303500004000253500300000203000250000250020000015200015000010150010001000005500500000002018063020200630202206301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上期所锌库存丨单位吨图10上海锌锭保税库丨单位万吨3000001513250000112000009150000751000003500001-102020021820210218202202182023021820200527202105272022052720230527数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12锌进口盈亏丨单位元吨2020202120222023锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴403000953520009100030850825-10007520-2000715-3000-40006510-500065-6000550-700051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200610202106102022061020230610数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌日报丨20231020免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom