事件：
　　2023年10月20日，公司发布2023年半年度三季度报告。2023前三季度公司实现营业收入20.72亿元，同比增长39.51%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长79.91%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长92.06%；实现基本每股收益0.37元，同比增长76.19%。
　　业绩实现大幅增长，盈利能力提升：
　　2023年前三季度公司所处的行业需求保持增长，公司持续加大市场拓展及新产品开发力度，储能热管理及机房温控等产品同比保持快速增长。2023前三季度公司实现营业收入20.72亿元，同比增长39.51%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长79.91%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长92.06%。其中Q3单季度实现营收8.33亿元，同比增长36.03%，环比增长17.10%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长83.41%，环比增长77.11%。受上半年铜、铝等大宗商品价格同比有所下降；公司持续改善经营管理，优化各项降本增效措施；公司加强费用管控，发挥经营的规模效应，产品盈利能力进一步提升。2023年前三季度公司实现毛利率32.63%，同比提升2.63pct，实现净利率10.37%，同比提升2.75pct。
　　全链条液冷解决方案累计交付超过500MW：
　　8月11日，英维克发布Coolinside全链条液冷无忧服务方案，承诺“全周期5全保障，全链条5年无忧”。9月13日，在2023开放数据中心大会上，公司展出了冷板、快速接头、Manifold、服务器专用液冷工质等英维克Coolinside服务器液冷方案的核心产品。公司自主研发的快速接头带压插拔不泄漏、抗杂质，保障液冷系统组件之间连接可靠。公司自研SoluKing服务器专用液冷工质，保障液冷系统材料全面兼容。为确保客户在运用液冷系统时实现“一站无忧”，英维克为客户定制开发英维克独有的液冷服务器五合一自动检测设备，比常规检测减少用地80%，减少用时30%。据公司官方公众号，英维克Coolinside全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量交付，目前已经累计交付超过500MW液冷项目。与超聚变联合创新落地xLAB液冷集群，支持多个互联网头部企业建设绿色数据中心项目。未来公司有望深度受益于算力需求提升带来的散热需求增加。
　　8月11日，英维克联合来自英特尔的芯片散热专家，和来自知名服务器厂家的液冷专家，以直播形式举行“服务器专用长效液冷工质技术研讨会”。英维克液冷事业部产品总监黄强表示SoluKing长效液冷工质配合英维克的全链条液冷解决方案，可以实现安全、高效、长时间免维护运行。
　　发布工商业储能液冷芯片与5G基站设备液冷解决方案，未来前景广阔：
　　根据公司官方公众号，8月30日，在第十届中国国际光储充大会上，英维克发布了BattCool EMW系列抽屉式液冷机组，具有安全可靠、布局灵活、节省空间、安装便利、低噪运行、变频节能、智能温控等7大价值点，适用于工商业用、户用电池柜等小型储能散热场景，如家庭储能，小型商户储能、工业园及商业楼储能站等。10月13日，为高效解决5G基站设备散热难题，满足5G应用加速规模化落地的需要，英维克全新推出3D-TVC零功耗相变液冷方案，温性能提升80%，体积减少30%，减重超过10%，成为5G通信设备散热新选择。在5G通信应用场景中，英维克3D-TVC方案还能够完全兼容高山、森林、沙漠、海岛、高海拔、高纬度、高盐雾等恶劣环境，适应极寒、极热、暴雨、狂风、雨雪等各类极端天气，未来发展前景广阔。
　　投资建议：
　　公司是精密温控龙头企业，我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为40.79/54.07/71.37亿元，同比增长39.5%/32.6%/32.0%；归母净利润分别为3.92/5.21/6.94亿元，同比增长39.8%/32.9%/33.4%；对应EPS分别为0.69/0.92/1.22元。我们给予公司2023年45倍PE，对应目标价31.05元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、数据中心及算力建设不及预期、储能行业发展不及预期、原材料价格波动的风险
　　

研究报告全文：2023年10月20日公司快报英维克002837SZ证券研究报告业绩持续快速增长盈利能力提升其他专用机械投资评级买入-A事件维持评级2023年10月20日公司发布2023年半年度三季度报告20236个月目标价3105元前三季度公司实现营业收入2072亿元同比增长3951实现股价2023-10-192566元归母净利润210亿元同比增长7991实现扣非归母净利润187亿元同比增长9206实现基本每股收益037元同比交易数据增长7619总市值百万元1455898流通市值百万元1243444业绩实现大幅增长盈利能力提升总股本百万股567382023年前三季度公司所处的行业需求保持增长公司持续加大市流通股本百万股4845812个月价格区间2484453元场拓展及新产品开发力度储能热管理及机房温控等产品同比保持快速增长2023前三季度公司实现营业收入2072亿元同比增长3951实现归母净利润210亿元同比增长7991实股价表现现扣非归母净利润187亿元同比增长9206其中Q3单季度英维克沪深300实现营收833亿元同比增长3603环比增长1710实现19归母净利润118亿元同比增长8341环比增长7711受9上半年铜铝等大宗商品价格同比有所下降公司持续改善经营-1管理优化各项降本增效措施公司加强费用管控发挥经营的-11规模效应产品盈利能力进一步提升2023年前三季度公司实现-21毛利率3263同比提升263pct实现净利率1037同比提2022-102023-022023-062023-10升275pct资料来源Wind资讯升幅1M3M12M相对收益30-118-239全链条液冷解决方案累计交付超过500MW绝对收益-20-201-3048月11日英维克发布Coolinside全链条液冷无忧服务方案张真桢分析师承诺全周期5全保障全链条5年无忧9月13日在2023SAC执业证书编号S1450521110001开放数据中心大会上公司展出了冷板快速接头Manifoldzhangzz2essencecomcn服务器专用液冷工质等英维克Coolinside服务器液冷方案的核路璐联系人心产品公司自主研发的快速接头带压插拔不泄漏抗杂质保SAC执业证书编号S1450122050020障液冷系统组件之间连接可靠公司自研SoluKing服务器专用液lulu2essencecomcn冷工质保障液冷系统材料全面兼容为确保客户在运用液冷系相关报告统时实现一站无忧英维克为客户定制开发英维克独有的液冷业绩实现大幅增长温控产2023-07-17服务器五合一自动检测设备比常规检测减少用地80减少用品实现广泛应用时30据公司官方公众号英维克Coolinside全链条液冷解决业绩持续增长已完成5002023-04-28方案已实现单机柜200kW批量交付目前已经累计交付超过500MW兆瓦液冷项目交付液冷项目与超聚变联合创新落地xLAB液冷集群支持多个互联业绩持续快速增长数据中2023-04-12网头部企业建设绿色数据中心项目未来公司有望深度受益于算心液冷与储能温控产品收入力需求提升带来的散热需求增加高增本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报英维克8月11日英维克联合来自英特尔的芯片散热专家和来自知名业绩与盈利能力显著恢复2022-10-26服务器厂家的液冷专家以直播形式举行服务器专用长效液冷温控产品性能优异工质技术研讨会英维克液冷事业部产品总监黄强表示SoluKing长效液冷工质配合英维克的全链条液冷解决方案可以实现安全高效长时间免维护运行发布工商业储能液冷芯片与5G基站设备液冷解决方案未来前景广阔根据公司官方公众号8月30日在第十届中国国际光储充大会上英维克发布了BattCoolEMW系列抽屉式液冷机组具有安全可靠布局灵活节省空间安装便利低噪运行变频节能智能温控等7大价值点适用于工商业用户用电池柜等小型储能散热场景如家庭储能小型商户储能工业园及商业楼储能站等10月13日为高效解决5G基站设备散热难题满足5G应用加速规模化落地的需要英维克全新推出3D-TVC零功耗相变液冷方案温性能提升80体积减少30减重超过10成为5G通信设备散热新选择在5G通信应用场景中英维克3D-TVC方案还能够完全兼容高山森林沙漠海岛高海拔高纬度高盐雾等恶劣环境适应极寒极热暴雨狂风雨雪等各类极端天气未来发展前景广阔投资建议公司是精密温控龙头企业我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为407954077137亿元同比增长395326320归母净利润分别为392521694亿元同比增长398329334对应EPS分别为069092122元我们给予公司2023年45倍PE对应目标价3105元维持买入-A投资评级风险提示市场竞争加剧数据中心及算力建设不及预期储能行业发展不及预期原材料价格波动的风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入2228229232407855407071366净利润20502803391852056943每股收益元036049069092122每股净资产元327373445509595盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍710519372280210市净率倍7869585043净利润率9296969697净资产收益率110132155180206股息收益率0406081114本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报英维克ROIC181190230175263数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报英维克财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入2228229232407855407071366成长性减营业成本1574220517286663796450183营业收入增长率308312395326320营业税费128163228305400营业利润增长率80461367320342销售费用17422124318140555368净利润增长率129367398329334管理费用8741150163121632839EBITDA增长率132533223343302研发费用15011956277336774827EBIT增长率128589235361315财务费用2672467270200NOPLAT增长率188254411361314资产减值损失52-213-87-83-127投资资本增长率191168786-124-104加公允价值变动收益0605050505净资产增长率318139190142167投资和汇兑收益0239202027营业利润21793183435157447707利润率加营业外净收支1315121414毛利率294298297298297利润总额21933198436357577721营业利润率98109107106108减所得税206427489646872净利润率9296969697净利润20502803391852056943EBITDA营业收入113132116117115EBIT营业收入101122108111111资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数4232231712货币资金57416658326343268062流动营业资本周转天数13713216215297交易性金融资产23961585---流动资产周转天数397369322284232应收帐款1127315637188262783814585应收帐款周转天数148166152155107应收票据98822024959713121存货周转天数7052696462预付帐款157183416311635总资产周转天数507462389337274存货4000439411290779116612投资资本周转天数217195210190128其他流动资产25624184383239863771可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE110132155180206长期股权投资-----ROA57698196124投资性房地产-----ROIC181190230175263固定资产25862682259324192263费用率在建工程1022364718061241销售费用率7873787575无形资产85281999312431342管理费用率3939404040其他非流动资产39073825360036623635研发费用率6767686868资产总额3456440423477785335255266财务费用率1201020503短期债务5800505075293843-四费营业收入197180188188185应付帐款467867732323115548226偿债能力应付票据21882900665570549674资产负债率464478475463395其他流动负债24503193253513733079负债权益比867917904862653长期借款-4902901--流动比率179183211190223其他非流动负债935934744871850速动比率153159151157144负债总额1605119340226872469521829利息保障倍数84314858659422273954少数股东权益-57-89-133-227-321分红指标股本33434346567456745674DPS元011015021027036留存收益1523116817195502321028084分红比率293295302297298股东权益1851321083250912865733437股息收益率0406081114现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润19872771391852056943EPS元036049069092122加折旧和摊销302317296317335BVPS元327373445509595资产减值准备219571---PEX710519372280210公允价值变动损失-06-05050505PBX7869585043财务费用3238767270200PFCF34287345-308592247投资收益-02-39-20-20-27PS6550362720少数股东损益-64-32-44-94-94EVEBITDA528365320226165营运资金的变动262-3739-1285741323185CAGR370352290370352经营活动产生现金流量18031924-8636981610547PEG1915130806投资活动产生现金流量-3179228418-407-707ROICWACC2223282132融资活动产生现金流量2291-12774823-8347-6104REP4135182518资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报英维克公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对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