投资逻辑
　　我国医保体系正向高质量发展转型，支付改革+基金监管为现阶段建设重点。我国医保制度可追溯至1951年，1997年及之前主要进行城镇职工医保及部分地区城镇居民医保试点；1998年-2008年，“城镇职工+城镇居民+新农合”的医保体系初步建立；2009年-2017年，基础医保覆盖率逐步提升至95%，医保控费与大病保险同步推进；2018年医保局成立后，随人口老龄化日益严峻、城镇职工医保退休参保人员占比提升，推进支付方式改革和加强医保基金监管成为建设重点。
　　目前我国重点推进DRG/DIP医保付费模式，能够有效促进医院控费并规范诊疗流程。2021年国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，要求到2024年全国所有统筹地区开展DRG/DIP付费方式改革工作，至2025年覆盖所有符合条件开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。DRG/DIP支付方式改革带来的信息系统改造需求包括局端和院端两部分，其中局端改造自2019年开始集中招标，院端目前约有73%的医疗机构尚未改造完成，对应市场空间近百亿元，预计将在23-25年内集中释放。
　　医保基金监管持续加码，目前医院面临线下飞行检查+线上智能监控双重监管考验。为满足监管需求，构建医保审核和质控系统成为医院信息建设的重点方向之一。其中，医保监控审核系统可将医保局端监管关口前移，需要与医院既有HIS等信息系统进行数据对接；病案质控系统重点关注病案首页数据质量，目前卫宁健康等多家医疗IT厂商正积极推进AI赋能病案质控。
　　随DRG/DIP支付方式改革推进，医院需改变过往增加服务项目的经营模式，向精细化管理转型，这有望成为继医院评级要求外又一信息系统更新契机。目前我国医院HIS系统多在2005年前后建成，采用PB或DELPHI开发的C/S架构系统占比较高，后续功能扩展更新非常受限。目前创业慧康、卫宁健康等医疗IT厂商已推出较为成熟的分布式HIS方案，有望成为大型医院信息化改造重点项目。
　　投资建议
　　目前我国医保信息化领域厂商数量较多，建议重点关注曾参与国家医保局信息化平台建设的上市公司；此外，随医院向精细化管理转型，建议关注HIS系统整体更新需求以及电子病历质控系统建设情况，相关标的包括创业慧康、卫宁健康、嘉和美康、久远银海、东华软件等。
　　风险提示
　　医疗机构IT建设推进节奏不及预期，政策推进节奏不及预期，行业竞争加剧的风险，医药反腐对招标产生的不确定性影响。

研究报告全文：投资逻辑我国医保体系正向高质量发展转型支付改革基金监管为现阶段建设重点我国医保制度可追溯至1951年1997年及之前主要进行城镇职工医保及部分地区城镇居民医保试点1998年-2008年城镇职工城镇居民新农合的医保体系初步建立2009年-2017年基础医保覆盖率逐步提升至95医保控费与大病保险同步推进2018年医保局成立后随人口老龄化日益严峻城镇职工医保退休参保人员占比提升推进支付方式改革和加强医保基金监管成为建设重点目前我国重点推进DRGDIP医保付费模式能够有效促进医院控费并规范诊疗流程2021年国家医保局发布DRGDIP支付方式改革三年行动计划要求到2024年全国所有统筹地区开展DRGDIP付费方式改革工作至2025年覆盖所有符合条件开展住院服务的医疗机构基本实现病种医保基金全覆盖DRGDIP支付方式改革带来的信息系统改造需求包括局端和院端两部分其中局端改造自2019年开始集中招标院端目前约有73的医疗机构尚未改造完成对应市场空间近百亿元预计将在23-25年内集中释放医保基金监管持续加码目前医院面临线下飞行检查线上智能监控双重监管考验为满足监管需求构建医保审核和质控系统成为医院信息建设的重点方向之一其中医保监控审核系统可将医保局端监管关口前移需要与医院既有HIS等信息系统进行数据对接病案质控系统重点关注病案首页数据质量目前卫宁健康等多家医疗IT厂商正积极推进AI赋能病案质控随DRGDIP支付方式改革推进医院需改变过往增加服务项目的经营模式向精细化管理转型这有望成为继医院评级要求外又一信息系统更新契机目前我国医院HIS系统多在2005年前后建成采用PB或DELPHI开发的CS架构系统占比较高后续功能扩展更新非常受限目前创业慧康卫宁健康等医疗IT厂商已推出较为成熟的分布式HIS方案有望成为大型医院信息化改造重点项目投资建议目前我国医保信息化领域厂商数量较多建议重点关注曾参与国家医保局信息化平台建设的上市公司此外随医院向精细化管理转型建议关注HIS系统整体更新需求以及电子病历质控系统建设情况相关标的包括创业慧康卫宁健康嘉和美康久远银海东华软件等风险提示医疗机构IT建设推进节奏不及预期政策推进节奏不及预期行业竞争加剧的风险医药反腐对招标产生的不确定性影响敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务行业专题研究报告内容目录1医保体系向高质量转型支付方式改革基金监管为现阶段重点32DRGDIP院端改造有望加速释放精细化管理推进HIS迭代需求521DRGDIP改革全面推进院端改造可达百亿空间522医保基金监管趋严AI助力质控提效923医院精细化管理趋势显著带来HIS等系统更新契机113投资建议114风险提示14图表目录图表1医保信息化是医疗信息化的重要分支领域3图表2我国基本医疗保障制度发展历程3图表3城乡居民医保与城镇职工医保对比4图表4城镇职工医保中退休参保人员占比呈上升态势5图表52018-2022年基本医保累计结余CAGR为1615图表6我国医保改革整体战略布局5图表7各类医保支付方式对比6图表8DRG分组原理示意图7图表9DIP分组原理示意图7图表10医保支付改革政策推进节奏8图表11DRGDIP支付方式改革带来的院端建设需求9图表12DRGDIP支付方式改革三年行动计划具体建设安排9图表13监管政策频出带来医院医保智能化监测系统建设需求10图表14智能医保监控审核系统示意图10图表15卫宁健康WiNEXCopilot质量控制助手11图表16荣科科技今创AI病历质控产品11图表17创业慧康Hi-HIS云化医院信息系统11图表18卫宁健康WiNEX系列产品11图表192019年国家医保局信息化平台中标结果12图表20医保信息化相关标的12敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务行业专题研究报告医疗信息化包括4大主要领域医院信息化区域医疗信息化医保信息化以及药品信息化我们在医院信息化以评促进空间广阔龙头份额有望提升中对医院信息化现阶段主要建设方向的市场空间和竞争格局进行了分析梳理本篇报告将重点聚焦医保信息化领域深入分析系统建设节奏和行业投资机会图表1医保信息化是医疗信息化的重要分支领域来源国家卫健委统计信息中心艾瑞咨询HIT专家网公众号医信局公众号国金证券研究所1医保体系向高质量转型支付方式改革基金监管为现阶段重点我国医疗保障制度可追溯至1951年的劳动保险条例经数十年发展演进形成了目前城镇职工医保城乡居民医保的基础医疗保险架构至2022年我国基础医保覆盖率达953正在由全覆盖向高质量转变我国基础医保制度发展可根据建设重点的不同划分为四个阶段现阶段重点推进支付方式改革和医保监管图表2我国基本医疗保障制度发展历程来源国家统计局中国人民政府官网中国劳动和社会保障法律网公众号中国医疗保险公众号国金证券研究所说明2017年及之前的医保覆盖率不包括新农合部分1997年及之前我国主要进行城镇职工医疗保险及部分区域城镇居民医保试点1993年中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定明确了统账结合的基本医疗保险制度模式各地陆续推进改革试点先后出现了两江江苏镇江与江西九江的三段通道海南深圳的板块青岛烟台的三金等不同的统账结合模式此阶段我国农村医疗自付比例较高1998年农村自费医疗敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务行业专题研究报告比例达87441998年至2008年基本医疗保障制度体系框架初步建成1998年我国正式确定了城镇职工基本医疗保险制度框架实行社会统筹与个人账户相结合的支付模式2003年的非典推动了新型农村合作医疗制度的建立采用个人缴费集体扶持和政府资助相结合的方式进行筹资2007年国务院强调逐步建立以大病统筹为主的城镇居民基本医疗保险制度以家庭缴费为主政府适当补助此阶段我国还先后建立了农村和城市医疗救助制度至2008年我国城镇职工及城镇居民医保参保人数达32亿人新农合参保率达915基本医保体系实现初步建立2009年至2017年医保覆盖率显著提升大病保险与医保控费同步推进2015年7月国务院颁布关于全面实施城乡居民大病保险的意见在完善大病保险和医疗救助制度兜底作用的同时政策端积极推进医保控费2012年人社部财政部卫生部要求全面推行付费总额控制同年卫生部出台了关于推进新型农村合作医疗支付方式改革工作的指导意见要求推进新农合支付方式改革2016年人社部财政部启动异地就医住院费用直接结算工作2017年新农合医保与城镇居民医保合并为城乡居民医保统筹管理前新农合部分待遇与城镇居民一致此阶段基本医保覆盖率提升较为明显至2018年我国城镇职工及城乡居民医保覆盖率合计为957图表3城乡居民医保与城镇职工医保对比来源中国医疗保险公众号国家医保局官网国金证券研究所2018年至今医保发展向高质量转变支付方式改革和医保监管为现阶段建设重点我国医保覆盖率已超95依靠新增参保人员缴费及按参保人数计算的财政补助不再是驱动医保基金结余增长的主要动能同时伴随我国城镇职工医保中退休参保人员占比持续提升基金池流入放缓人口老龄化日益严峻流出或将持续增加在此背景下组织管理支付改革基金监管三大方向共同发力进一步推进医保费用管控敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务行业专题研究报告图表4城镇职工医保中退休参保人员占比呈上升态势图表52018-2022年基本医保累计结余CAGR为161来源国家统计局国金证券研究所来源国家医保局官网国家统计局国金证券研究所1在组织架构方面2018年3月国家医疗保障局正式成立整合了原来由人社部国家卫计委国家发改委民政部等部门的医疗保障管理职责统筹推进三医联动改革图表6我国医保改革整体战略布局来源国家医保局官网石拐医疗保障公众号国金证券研究所2在支付方式改革方面2021年2022年医保局发布关于印发DRGDIP支付方式改革三年行动计划关于做好2022年城乡居民基本医疗保障制度的通知加速推进医保支付方式改革并由此衍生出国家省市医保平台以及各医院医保支付接口的信息化建设需求3在强化医保基金监管方面2018年11月国家医保局财政部出台了欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法2020年12月国务院第117次常务会议通过的医疗保障基金使用监督管理条例对医疗保障基金的使用监督管理做出了更加明确的规定2023年9月国家医保局发布关于进一步深入推进医疗保障基金智能审核和监控工作的通知要求到2023年底全部统筹地区上线智能监管子系统加速推进医保监管信息化建设2DRGDIP院端改造有望加速释放精细化管理推进HIS迭代需求21DRGDIP改革全面推进院端改造可达百亿空间医保支付方式即医保经办部门和医院结算费用的方式医保基金承担参保人超过起付线后的部分医疗费用主要的医保支付方式包括按项目付费按人头付费总额预付制按服务单元付费按病种付费等我国过去的医保支付方式多采用按项目付费根据诊疗过程敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务行业专题研究报告中用到的所有药品医疗服务项目医用耗材等的数量进行结算支付可能会产生过度医疗医保支出非正常增长等问题图表7各类医保支付方式对比来源医保支付方式改革与公立医院高质量发展兼析完善公立医院成本管理机制王帆曹建海2023国金证券研究所随着我国医保从全覆盖向高质量转变目前正在积极推进按照疾病诊断相关分组付费DRG或者按病种分值付费DIP改革两种模式均属于按病种付费在具体的分组定价和支付方式上有所差异按照疾病诊断相关分组付费DRG将患者的疾病诊断手术治疗等信息作为计算费用的依据将病人按病种分成若干组对每组病人按照统一的付费标准进行结算而不根据病人的具体治疗费用进行计费DRG模式在国际上应用已较为成熟20世纪60年代末起源于美国1983年美国以法律形式确定DRG预定额支付系统作为老年医疗保险制度的补偿系统目前全球有40余个国家正在试行DRG付费敬请参阅最后一页特别声明6扫码获取更多服务行业专题研究报告图表8DRG分组原理示意图来源江苏卫计健康公众号国金证券研究所按病种分值付费DIP将患者的疾病诊断治疗手术等信息作为计算费用的依据为每个病种设定分值医院根据分值计算患者的治疗费用DIP是我国特有的医保支付方式主要利用大数据对统一诊疗下的不同治疗方式进行聚类形成基础分组再根据资源消耗情况对基础分组进行二次聚类形成能够反映病例治疗难易程度的二级目录最后根据诊断学对二级目录进行三次聚类形成一级目录此外DIP还需要根据疾病严重程度辅助目录进行细化分类图表9DIP分组原理示意图来源江苏卫计健康公众号国金证券研究所我国自2011年开始进行DRG支付试点探索2018年医保局成立后推进节奏明显加速目前已进入全面推广阶段2011-2018年主要进行局部试点工作其中北京于2011年率先开始DRG试点2018-2020年医保局的设立加速支付改革进程2019年2020年先后确定了30个DRG试点城市和71个DIP试点城市并发布相关分组规范2021年开启支付改革全面推广阶段国家医保局印发DRGDIP支付方式改革三年行动计划要求到2024年全国所有统筹地区开展DRGDIP付费方式改革工作到敬请参阅最后一页特别声明7扫码获取更多服务行业专题研究报告2025年DRGDIP覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构基本实现病种医保基金全覆盖图表10医保支付改革政策推进节奏时间政策文件主要内容关于进一步推进医疗保险提出有条件的地区可以逐步探索按病种分组DRG付费办法20115付费方式改革的意见北京市人社局启动DRG付费试点工作为全国首个DRG试点城市年起进一步加强医保基金预算管理全面推行以按病种付费国务院办公厅关于进一步2017为主的多元复合式医保支付方式20176深化基本医疗保险支付方式要求到2020年医保支付方式改革覆盖所有医疗机构及医疗服务改革的指导意见按项目付费占比明显下降按疾病诊断相关分组确定了30个城市作为DRG付费国家试点城市要求2020年模拟运20196DRG付费国家试点城市行2021年启动实际付费名单划分为26个主要诊断分类和376个核心DRG分组ADRG各地国家医疗保障DRG分组结合实际情况制定细分DRG分组与付费技术规范国家医201910各试点城市要加快推进与DRG付费国家试点有关的信息系统改造工疗保障DRGCHS-DRG作完善方案设计招标采购部署等重点环节的实施和监督提分组方案高数据管理能力医疗保障疾病诊断相关分明确了376个ADRG组和618个DRG细分组各试点城市参考20206组CHS-DRG细分组方案CHS-DRG细分组结果制定本地DRG细分组10版用1-2年的时间将统筹地区医保总额预算与点数法相结合实现住关于印发区域点数法总额院以按病种分值付费为主的多元复合支付方式202010预算和按病种分值DIP付确定在71个统筹地区开展试点工作2021年底前全部试点地区进入费试点工作方案的通知实际付费阶段关于印发国家医疗保障按将主目录区分为核心病种11553组综合病种2499组各试点城病种分值DIP付费技术规202011市的病种目录库的分组规则与病种库保持一致各试点城市在试范和DIP病种目录库10点过程中按照统一的分组规则不断完善本地的病种目录库版的通知到2024年底所有统筹地区全部开展DRGDIP付费方式改革工作DRGDIP支付方式改革三202111到2025年底DRGDIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务年行动计划的医疗机构基本实现病种医保基金全覆盖关于做好支付方式管理子2022年6月底前选择部分新开展DRGDIP支付方式改革地区试20224系统DRGDIP功能模块使用全国统一医保信息平台DRGDIP功能模块用衔接工作的通知2022年11月底前实现DRGDIP功能模块在全国落地应用来源国家医保局官网人社部官网国金证券研究所DRGDIP运行前期需要对各地医院的历史数据进行梳理标化聚类分析比较研究等以确定合理的成本测算基准此外为支持异地就医医保基金监管等数据互联互通也是信息系统建设的重点DRGDIP支付方式改革带来的系统改造需求可分为局端和院端两部分局端改造2019年起各DRG试点区域开始系统改造集中招标2021年起DIP试点地区也开始进行相关建设信息系统厂商需建设DRGDIP综合管理平台并与原有医保系统进行对接对医保信息业务编码进行贯标改造与区域内定点医疗机构的HIS系统及医保系统进行对接联调院端改造医院实行DRGDIP付费需要从病案管理和日常运营两方面进行信息系统改造1在病案管理方面医院需完成国家医保版20疾病诊断及手术操作编码院端映射工作需对原有HIS系统进行系统对接改造此外医院还需构建医保结算清单数据传输接口病案首页质控体系等2在运营管理方面目前部分医院已建设了院内CHS-DRGDIP管理平台包含院长驾驶舱DRGDIP费用管理DRGDIP成本管理DRGDIP运营分析等功能模块能够为各科室成本管控提供数据支持敬请参阅最后一页特别声明8扫码获取更多服务行业专题研究报告图表11DRGDIP支付方式改革带来的院端建设需求来源中国医疗保险公众号国金证券研究所三年行动计划明确建设节奏院端接棒局端成为建设重点局端建设要求以省份为单位23年覆盖统筹地区不低于7024年实现统筹区域全覆盖在院端建设方面已实现DRGDIP付费的地区中要求启动付费后三年内覆盖医疗机构数不低于4070100截至2022年底我国已有206个统筹地区实现DRGDIP支付方式改革实际付费共395个统筹地区其中按DRGDIP付费的定点医疗机构达52则约有73的医疗机构尚未完成DRGDIP付费根据HC3i数字医疗网统计三级医院上线DRGDIP信息系统费用约100-200万元二级医院建设费用约50-100万元则院端改造空间近百亿元此外已实现付费的医疗机构还存在系统运营维护需求相关订单有望随政策推进加速释放图表12DRGDIP支付方式改革三年行动计划具体建设安排来源国家医保局官网国金证券研究所22医保基金监管趋严AI助力质控提效医保基金监管持续加码目前医院面临线下飞行检查线上智能监控双重监管考验1现场检查方面医保局于2019年开始探索飞行检查机制并已陆续组织180余个飞行检查组次抽查定点医药机构380余家次其他机构近150家次累计发现被检机构涉嫌违法违规使用医保基金43亿余元2023年3月医保局发布医疗保障基金飞行检查管理暂行办法并于8月以省份交叉互检的方式启动新一轮飞行检查2线上智能监管方面2016年国务院在健康中国2030规划纲要中提到全国实现医保智能监控2019年医保局成立后在全国32个市开展智能审核和监控示范点建设2022年全国各级医保部门通过智能监控拒付和追回的医保资金达385亿元2023年5月医保局发布国家10版医疗保障基金智能审核和监控知识库规则库框架体系为医保审核提供权威依据9月医保局再发关于进一步深入推进医疗保障基金智能审核和监控工作的通知要求到2023年底全部统筹地区上线智能监管子系统同时鼓励定点医药机构对接智能监管子系统开展事前提醒工作敬请参阅最后一页特别声明9扫码获取更多服务行业专题研究报告图表13监管政策频出带来医院医保智能化监测系统建设需求时间政策文件主要内容规定要改革完善医保基金监管体制完善创新基金监管方式和依法关于深化医疗保障制度改20202追究欺诈骗保行为责任具体包括落实协议管理费用监控建革的意见立监督检查常态机制实施大数据实时动态智能监控等关于推进医疗保障基金监建立和强化医保基金监管长效机制坚决查处医保领域违法违规行20206管制度体系改革的指导意为常抓不懈纵深推进基金监管工作开展医保定点医疗机构规范使见用医保基金行为专项治理提出在全国范围内开展定点医疗机构专项治理回头看集中打击关于开展定点医疗机构专202012诱导住院虚假住院等欺诈骗保问题明确压实监管责任坚持全面项治理回头看的通知覆盖强化社会监督加大惩戒力度加强工作调度等工作要求具体包括六方面内容明确基金使用相关主体的职责对构建行政监管社会监督行业自律相结合的监管体制作出规定对建立医保医疗保障基金使用监督管20211卫生中医药市场监督财政审计公安等部门的监管合作机制理条例作出安排对加强医保协议管理提出要求对监管的形式作出规范对监督检查的措施及程序作出规定提出加快健全基金监管体制机制具体包括建立健全监督检查制十四五全民医疗保障规20219度全面建立智能监控制度建立医疗保障信用管理体系健全综合划监管制度完善社会监督制度医疗保障基金智能审核和明确医疗保障基金智能审核和监控知识库规则库管理总则建设要20223监控知识库规则库管理办求动态调整使用管理附则等内容统一规范推进两库建法试行设规定了飞行检查的遵循原则启动条件组织方式检查要求检查医疗保障基金飞行检查管20233程序问题处理等内容为切实完善飞行检查机制优化飞行检查程理暂行办法序规范飞行检查行为提供制度保障要求加大医保基金监管执法力度切实落实各方监管责任加强基金关于加强医疗保障基金使监管能力建设综合运用多种监管方式不断完善长效监管机制加20235用常态化监管的实施意见快构建权责明晰严密有力安全规范法治高效的医保基金使用常态化监管体系关于进一步深入推进医疗全面建立智能监控制度实施大数据实时动态智能监控构建事前20239保障基金智能审核和监控工事中事后全环节监管的基金安全防控机制深化全国医疗保障信息作的通知平台智能监管子系统应用进一步推进智能审核和监控工作来源国家医保局官网国金证券研究所医保数据混杂庞大为满足监管需求构建医保审核和质控系统成为医院信息建设的重点方向之一医保监控审核系统将医保局端监管关口前移在院内实现临床诊疗行为的引导和审核相关系统需要与医院既有的HIS等信息系统进行数据对接在医疗流程中系统能够在事前事中识别医生的病案书写实施提供DRGDIP入组质控信息帮助医院进行合理的费用管控图表14智能医保监控审核系统示意图来源CDSreport公众号荣科科技公众号河南省肿瘤医院医保办公众号国金证券研究所病案质控系统医保结算清单的主要数据项来自电子病历首页以主要诊断为核心的病案首页数据质量对DRG入组的准确性有本质影响目前医保结算及绩效考核均对病案首页数据上传时效提出较高要求在保证编码质量的情况下进一步压缩了数据质控时间目前已有多家医疗IT厂商积极推进AI赋能病案质控对病历内容的一致敬请参阅最后一页特别声明10扫码获取更多服务行业专题研究报告性逻辑性合理性进行实时校验图表15卫宁健康WiNEXCopilot质量控制助手图表16荣科科技今创AI病历质控产品来源卫宁健康公众号国金证券研究所来源荣科科技公众号国金证券研究所23医院精细化管理趋势显著带来HIS等系统更新契机随DRGDIP支付方式改革推进医院难以通过多开药多使用高价耗材等方式实现盈利而需加大控费力度进行精细化管理转型这有望成为医院继评级要求外又一信息系统更新契机我国第一代医院HIS系统在2005年前后集中建设目前采用PB或DELPHI语言开发的HIS系统占比较高后续功能新增及日常运维都非常受限目前已有多家头部医疗IT厂商推出分布式HIS系统能够与新增业务或第三方模块轻松兼容有望成为未来医院信息化改造重点创业慧康Hi-HIS系统采用微服务架构面向大型医疗集团或医院能够实现一体化智能化云化全流程业务覆盖支持公有云及私有云部署目前Hi-HIS系统已在台州恩泽医疗集团全面上线全国数十个相关项目已陆续进入交付周期卫宁健康WiNEX系列提供可拆可合组装式方案目前已迭代4个版本的HIS系统功能点超过1450个配置时间较传统版本缩短40医护人员高频界面操作时间缩短了15内存合存储消耗方面降低30-60目前产品覆盖客户超300家已启动规模化交付图表17创业慧康Hi-HIS云化医院信息系统图表18卫宁健康WiNEX系列产品来源创业慧康公众号国金证券研究所来源卫宁健康公众号国金证券研究所3投资建议目前我国医保信息化领域的厂商数量较多其中曾参与国家医保局信息化平台建设的上市公司包括东软集团久远银海卫宁健康创业慧康东华软件易联众中科软等在医保信息化领域具有较强的技术实力和先发优势敬请参阅最后一页特别声明11扫码获取更多服务行业专题研究报告图表192019年国家医保局信息化平台中标结果招标项目中标厂商国家医保局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第1包内部统一门户子系统内部控制子系统东软集团第2包跨省异地就医管理子系统久远银海第3包支付方式管理子系统医疗服务价格管理子系统创智和宇第4包药品和医药耗材招采管理子系统厦门海西医药卫生交易中心第5包公共服务子系统信用评价管理子系统易联众第6包基金运行及审计监管子系统医疗保障智能监管子系统卫宁健康卫宁科技第7包宏观决策大数据应用子系统运行监测子系统平安医保科技第8包基础信息管理子系统医保业务基础子系统应用支撑平台子系统易联众久远银海创业慧康第9包应用系统集成服务东华软件国家医保局医疗保障信息平台建设工程基础云平台建设和集成采购项目第1包公共服务区基础云平台建设和集成中国电信第2包核心业务区基础云平台建设和集成中科软科技股份有限公司来源中国政府采购网国金证券研究所万达信息科大讯飞山大地纬国新健康荣科科技等公司深度参与多地医保信息化平台建设累计承建多地DRGDIP支付方式改革项目及医保智能监控项目也有望受益于医保信息化推进此外随医保支付改革持续推进医院管理向精细化转型建议关注HIS系统整体更新需求以及电子病历质控系统建设情况相关标的包括卫宁健康创业慧康嘉和美康等图表20医保信息化相关标的股票代码公司名称推荐理由公司成立于1997年专注医疗信息化领域公司于2019年进军医保领域中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8包先后参与河北天津甘肃等十多个省市地区医保信息平台系统建设和服务以及浙江省江苏省新疆甘肃省等多个DRGDIP系统建设2023年上半年新中标锦州卫健300451SZ创业慧康委DRG项目iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为316亿元431亿元566亿元EPS摊薄为021元028元037元对应23年326xPE公司拥有智慧医院智慧卫生互联网医疗健康等业务其中子公司上海金仕达卫宁软件科技卫宁科技主要为商保公司及医保部门提供保险智能风控和数据AI服务在医保业务方面卫宁科技主要进行了所承建的省级医保信息平台项目的运维工作此外积极拓展省级医保信息平台项目的二期工作医院端业务方面进行300253SZ卫宁健康了医院的医保费用预警分析系统DRGDIP系统SaaS模式的打造iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为428亿元600亿元777亿元EPS摊薄为020元028元036元对应23年365xPE公司支付方式改革产品覆盖全国19个省份为深圳衢州东莞襄阳荆州荆门十堰等多个地市医保局提供DRGDIP服务为四川大学华西天府医院云南省第一人民医院天津医科大学总医院等多家医院提供DRGDIP服务公司医院医保智能审核产品覆盖全国116个医院为四川大学华西医院华中科技大学同济医002777SZ久远银海学院附属同济医院等提供医保智能审核服务2023年上半年新签14家医院医保智能审核项目公司聚焦医疗医保数字政务智慧城市三大战略方向还在人力资源与社会保障住房金融民政智慧城市市场监管信息化等领域探索深耕iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为245亿元314亿元386亿元EPS摊薄为060元敬请参阅最后一页特别声明12扫码获取更多服务行业专题研究报告077元094元对应23年412xPE公司成立于1995年深耕智慧医卫智慧政务ICT业务智慧城市健康管理等行业在医保信息化领域公司助力上海浙江广东广西安徽重庆江苏山东等省级国家医保平台系统落地支付制度改革方面公司向广州上海潍坊营口大庆喀什晋中珠海江门等累计超过30个地市提供DIPDRG支300168SZ万达信息付方式改革服务iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为076亿元275亿元453亿元EPS摊薄为005元019元031元对应1713xPE公司自2006年开始针对电子病历系统进行深入研发在电笔病历市场中连续9年排名第一目前拥有医院客户1600余家其中三甲医院500余家公司的医院数据中心产品客户中已有50家医院获得互联互通四甲及以上认证公司拥有覆盖智能诊前服务临床决策支持病历内涵质控及大数据科研等不同应用场景的医疗AI688246SH嘉和美康系统iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为106亿元152亿元221亿元EPS摊薄为076元110元160元对应373xPE公司是我国人工智能行业龙头之一在智能语音自然语言理解机器学习推理及自主学习等领域保持国际领先水平目前业务涵盖教育运营商政府政法医疗汽车金融等行业在智慧医保领域公司研发的全病历内涵深层解析医保智慧管理系统在吕梁普洱合肥南京等地落地应用和试点002230SZ科大讯飞我们维持此前盈利预测预计20232025年公司实现营业收入201023082710亿元同比增长68149174归母净利润79106143亿元同比增长399348347对应EPS为034046062元我们采用市销率法对公司进行估值公司股票现价对应620倍PS公司是我国保险IT领域龙头并致力于将在保险领域的优势拓展到医疗政务教科文等领域在医保信息化领域目前公司主要协助省市级医疗保障机构推进医疗保障信息平台的建设工作603927SH中科软我们预计20232025年公司实现营业收入697804927亿元同比增长40153153归母净利润7798121亿元同比增长210267235公司股票现价对应2757倍PE公司主营业务包括智慧政务智慧医保医疗智能用电等在医保信息化领域公司承担山东浙江医保信息平台均包含核心业务系统建设工作保障两省省本级及全部27个地市医保信息系统平稳高效安全运行深度参与山东省DRGDIP支付方式改革实现山东医保基金结算清单全流程管控和监管分析DRGDIP综合688579SH山大地纬支撑服务平台已在济南等6地市上线应用iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为138亿元185亿元246亿元EPS摊薄为035元046元061元对应23年348xPE公司业务覆盖金融医疗健康智慧城市水利矿山等行业数字化应用23年上半年公司在智慧医保数据服务及医保风控服务领域研发新产品推出了DRG住院医疗服务绩效评价与分析系统住院病案首页质量控制系统院端DIP医保费用智能监测系统医疗保障智能监管系统医保基金飞行检查系统基于DRGs医疗服002065SZ东华软件务绩效评价系统等一系列新产品iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为686亿元957亿元1404亿元EPS摊薄为021元030元044元对应23年304xPE公司成立于1991年在智慧城市医疗健康智能汽车互联企业数字化转型等领域处于领先地位公司在医保信息化领域耕耘近三十年基于全国统一的医疗保障信息平台已全面建成并在全国32个省级行政区全域上600718SH东软集团线参与建设的24个省级医保平台已全部通过国家医疗保障局验收iFind一致预测公司2023-2025年归母净利润为310亿元426亿元546亿元EPS摊薄为025元035元045对应23年379xPE300096SZ易联众公司是国内医疗保障卫生健康人力资源和社会保障等民生领域数字化整体解决方案提供商目前公司参与敬请参阅最后一页特别声明13扫码获取更多服务行业专题研究报告建设的省级医保信息平台已全部上线投入使用其中青海陕西甘肃四川宁夏西藏吉林等7个省份已通过初验重庆新疆海南云南广西天津河北内蒙古安徽福建湖北山东等12个省份完成终验大连锦州铁岭3个地市已完成终验2023年上半年在福建的厦门宁德龙岩湖北荆州和山东德州等5个国家试点地市DIP系统日常运维基础上继续承建宁夏吴忠湖北黄冈和随州福建平潭等4地DIP和福州DRG试点改革工作公司聚焦医保基金综合管理服务医院运营管理与医疗质量监管服务药械监管服务三大业务方向其中在医保领域公司已服务60余个地区进行DRG支付方式改革在全国推行实施DIP支付方式地区中已服务000503SZ国新健康40余个地区APG业务方面已服务近10个地区其中服务金华医保局成功完成年度结算实现支付方式改革的业务闭环已完成贵州湖南湖北安徽广西山东等10个省份的支付方式管理和基金智能监管相关子系统的实施部署公司承建14个国家省市级卫健及医保平台的交付和运维工作助力区域客户达到国家标准公司通过智慧医保的应用为辽宁医疗保险信息化平台的建设提供关键技术支持实现辽宁省多个地市医疗保险部门的高效管300290SZ荣科科技理和运营提高了医保机构和患者的服务体验在智慧医疗领域公司的临床信息服务系统覆盖全国30多个省自治区直辖市合作案例超过500例合作医院中三甲医院占比超过50此外公司还布局智慧城市智慧民生国产信创适配服务等业务来源iFind各公司半年报及年报国金证券研究所4风险提示医疗机构IT建设推进节奏不及预期若下游医疗机构受到宏观经济波动等因素的影响信息系统建设节奏不及预期医疗信息化公司收入或净利润会相应受到影响政策推进节奏不及预期国家医保局于2021年印发DRGDIP支付方式改革三年行动计划要求到2024年全国所有统筹地区开展DRGDIP付费方式改革工作到2025年DRGDIP覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构基本实现病种医保基金全覆盖如果政策实际推进节奏不及预期可能对信息化厂商收入和利润产生影响行业竞争加剧的风险目前我国医院信息化领域竞争格局较为分散若新进入竞争者增加行业竞争加剧可能会挤压头部厂商的市场份额和利润空间医药反腐对招标产生的不确定性影响23年7月国家卫健委同教育部公安部等9部门共同启动了为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作短期可能会导致部分项目招标推迟但长期来看将促进医疗卫生行业规范化推动医疗信息化领域加速发展敬请参阅最后一页特别声明14扫码获取更多服务行业专题研究报告行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明15扫码获取更多服务行业专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-80234211电话010-85950438电话0755-83831378邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮编201204邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn地址上海浦东新区芳甸路1088号地址北京市东城区建内大街26号邮编518000紫竹国际大厦5楼新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806小程序公众号国金证券研究服务国金证券研究敬请参阅最后一页特别声明16