主要观点
　　今年以来，科大讯飞、百度等科技企业已将生成式AI模型应用于教育市场，完成了软、硬件产品的开发，网易有道、好未来、作业帮等传统教育企业也陆续发布了教育类AI模型，有望在智能学习机等类型的产品上实现落地。此外，在国家普通话水平测试等大型考试中，也逐步引入基于AI模型的考试测评系统。智能考试测评系统往往包含考生身份认证、智能评分等环节，有效节约了阅卷的人力投入。
　　我们认为：（1）相比于传统的平板电脑+AI教育应用的模式，专门面向教育场景的智能学习机能够更好地针对教育场景优化硬件。此外，智能学习机在操作系统层面能够进行优化，在提升端侧的推理性能的同时，通过对进程的管控有效帮助学生集中注意力，进而更好地提高学习效果，在产品力上较平板电脑+AI教育应用的模式更佳。（2）AI模型在考试阅卷等场景下具有一致性高、速率快的优点，一定程度上提高了考试公平性，未来也有望进一步在大型考试中提高渗透率。
　　我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以AI+办公为代表的创新应用赛道，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。
　　投资建议
　　建议关注：
　　 1.光模块
　　新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月13日，公司2023/2024年的预测PE分别为34/22倍，位于近五年的48%分位。
　　中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月13日，公司2023/2024年的预测PE分别为50/27倍，位于近五年的76%分位。
　　2.通信运营商
　　中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月13日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/14倍，位于近五年的91%分位。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。
　　

研究报告全文：人工智能应用升级智慧教育需求上升证券先进科技主题周报20231007-20231013研究TableRatingTableSummary主要观点报增持维持今年以来科大讯飞百度等科技企业已将生成式AI模型应用于教育告TableIndustry行业计算机市场完成了软硬件产品的开发网易有道好未来作业帮等传日期shzqdatemark2023年10月19日统教育企业也陆续发布了教育类AI模型有望在智能学习机等类型的产品上实现落地此外在国家普通话水平测试等大型考试中也逐TableAuthor分析师刘京昭步引入基于AI模型的考试测评系统智能考试测评系统往往包含考生SAC编号S0870523040005身份认证智能评分等环节有效节约了阅卷的人力投入TableQuotePic我们认为1相比于传统的平板电脑AI教育应用的模式专门面向最近一年行业指数与沪深300比较教育场景的智能学习机能够更好地针对教育场景优化硬件此外智计算机沪深30059能学习机在操作系统层面能够进行优化在提升端侧的推理性能的同51时通过对进程的管控有效帮助学生集中注意力进而更好地提高学42习效果在产品力上较平板电脑AI教育应用的模式更佳2AI模型33在考试阅卷等场景下具有一致性高速率快的优点一定程度上提高25了考试公平性未来也有望进一步在大型考试中提高渗透率167我们建议优先关注以算力通信为代表的人工智能基础设施以AI-1092212220223052307230923办公为代表的创新应用赛道与上下游密切合作具备一定技术壁-10垒且估值分位数较低的行业头部公司行业动TableReportInfo相关报告投资建议AI可以更乐观布局正当时态建议关注2023年09月26日1光模块旗舰手机新品发布人工智能手机卫新易盛光模块领域龙头成本管控优秀正在积极推进800GLPO星通信持续升级产品组合测试和验证工作根据iFinD机构一致预期截至2023年10月2023年09月25日13日公司20232024年的预测PE分别为3422倍位于近五年的48持续看好华为链投资机会分位2023年09月21日中际旭创中高端数通市场龙头2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量公司管理团队激励机制有望得到改善根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为5027倍位于近五年的76分位2通信运营商中国移动全球领先的通信及信息服务企业为个人家庭政企公司提供通信服务体系根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为1614倍位于近五年的91分位风险提示下游需求不及预期人工智能技术落地和商业化不及预期产业政策转变宏观经济不及预期等行业动态目录1行业观点32建议关注43行业新闻631硬件层632算法层733应用层74公司公告75本周行业表现86风险提示10图图1智能学习机在硬件上更适配教育场景3图2科大讯飞已推出语言考试智能评分系统4图3年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅截至10月13日9表表1人工智能领域相关公司对比截至10月13日单位亿元5表2人工智能板块本周涨幅前十位个股截至10月13日9表3人工智能板块本周换手率前十位个股截至10月13日10请务必阅读尾页重要声明2行业动态1行业观点年初以来以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化展现出生成式人工智能模型在金融法律办公等场景下的巨大潜力作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施人工智能算力设施的设计指标也不断升级促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间本周科技相关板块股价呈现下跌态势我们认为这与前期板块涨幅较高估值修复较快有关可以认为随着人工智能领域应用的成功落地和商业化相关企业有望持续投入在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现图1智能学习机在硬件上更适配教育场景资料来源科大讯飞上海证券研究所今年以来科大讯飞百度等科技企业已将生成式AI模型应用于教育市场完成了软硬件产品的开发网易有道好未来作业帮等传统教育企业也陆续发布了教育类AI模型有望在智能学习机等类型的产品上实现落地此外在国家普通话水平测试等大型考试中也逐步引入基于AI模型的考试测评系统智能考试测评系统往往包含考生身份认证智能评分等环节有效节约了阅卷的人力投入请务必阅读尾页重要声明3行业动态图2科大讯飞已推出语言考试智能评分系统资料来源科大讯飞上海证券研究所我们认为1相比于传统的平板电脑AI教育应用的模式专门面向教育场景的智能学习机能够更好地针对教育场景优化硬件此外智能学习机在操作系统层面能够进行优化在提升端侧的推理性能的同时通过对进程的管控有效帮助学生集中注意力进而更好地提高学习效果在产品力上较平板电脑AI教育应用的模式更佳2AI模型在考试阅卷等场景下具有一致性高速率快的优点一定程度上提高了考试公平性未来也有望进一步在大型考试中提高渗透率我们建议优先关注以算力通信为代表的人工智能基础设施以AI办公为代表的创新应用赛道与上下游密切合作具备一定技术壁垒且估值分位数较低的行业头部公司2建议关注新易盛光模块领域龙头成本管控优秀正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为3422倍位于近五年的48分位中际旭创中高端数通市场龙头2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量公司管理团队激励机制有望得到改善根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为5027倍位于近五年的76分位请务必阅读尾页重要声明4行业动态中国移动全球领先的通信及信息服务企业为个人家庭政企公司提供通信服务体系根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为1614倍位于近五年的91分位紫光股份主营信息电子产业控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为2420倍位于近五年的25分位拓尔思人工智能大数据和数据安全产品及服务提供商根据iFinD机构一致预期截至2023年10月13日公司20232024年的预测PE分别为5944倍位于近五年的86分位我们认为目前人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间从长期看随着以光模块为代表的人工智能基础设施领域公司有望逐步兑现预期并持续增长行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平表1人工智能领域相关公司对比截至10月13日单位亿元近五年PE22营业22归母23E营业23E归母PE24E营业24E归母PE细分板块股票简称分位数收入净利润收入净利润23E收入净利润24E寒武纪729-12571111-787--1599-520----紫光国微712026329091319121114444216160澜起科技36721299276267177475314883855算力北京君正5412789567080648678110853532芯原股份26790743099126237398019715039国科微360515253224074065045493037瑞芯微203029724273448431135335395深南电路139921640154621573221747520561815PCB沪电股份8336136291681439281119919582170生益科技180141531174981350282017518352072曙光数创518117642150397941863176液冷英维克292328040283893954195262951高澜股份19042871101102481680160299中兴通讯1229548080135989998715152927116781320烽火通信309184063535053744398177373257星网锐捷157415761878175317218029611354通信设备商共进股份109742271245351219150356331593锐捷网络113265501418873533178539712451菲菱科思2352195283722741372130830100中科曙光130081544151452011271780825772117紫光股份740582158850212668249750332522025服务器浪潮信息695252080764642310228995129651852工业富联511850200735758852417715669304286081277中际旭创96421224115251645501881231782776光模块新易盛3311904356785634555314202248博创科技146719417672473822112993232请务必阅读尾页重要声明5行业动态剑桥科技3786171------------18华工科技12011906133581126281616614662240光迅科技691260875586633787188533057天孚通信119640316375246023187214294光器件太辰光93418010712004515392653292光芯片源杰科技2831003281281234451778573仕佳光子90306410050678411771035795中国电信474967275935258103081317577151341021670通信运营商中国移动93725912545910313961361491611316221482531491中国联通354944729938578484521941958397491619三六零9521-22041097854313212362108964--深信服7413194909742086112236785135数据要素易华录16040121856-007290331733175--广电运通7526827853199431978111102762美亚柏科2280148295630445378739434--金山办公3885111849141432114664819508443AI办公科大讯飞18820561231171257922995319746392用友网络9262219107064361471279780272--AI金融同花顺355916914287205840521125473252AI法律通达海463087590110317501442514AI政务拓尔思90712811952635915323424486AI政务金桥信息86401811651206814391774888AI工业宝信软件131502186160402674391980333653237AI娱乐昆仑万维473611535075117035561413033185AI医疗卫宁健康309310837994264047695812895AI交通千方科技7003-4839215704271169894621--AI营销浙文互联147370811326327429148733372480AI内容芒果超媒13704182515760233822178162775196AI数字化太极股份106013781227950836148156632867海康威视8316612837913101581420104424184611747AI机器人大华股份305652324345433494204073543371693拓邦股份88755831028174319126849621443奥普特11413251343390331766498252AI机器视觉天准科技158915219662093324922792511凌云光274918833132724539853563322均胜电子4979339454404960306011512992149AI自动驾驶德赛西威149331184202761545462631721903321资料来源iFinD上海证券研究所盈利预测来自iFinD机构一致预期仅列举各板块部分标的3行业新闻31硬件层1台积电明年AI订单比重有望增长约6台积电六大AI客户群明年投片需求将增加台积电2024年AI订单比重有望较今年显著成长约6创历史新高这六大AI客户群包括英伟达超微AMD特斯拉苹果英特尔及自行研发AI芯片并在台积电投片的国际大厂界面2微软将于下个月推出其首款人工智能芯片请务必阅读尾页重要声明6行业动态微软计划在下个月的年度开发者大会上推出该公司首款为人工智能设计的芯片微软的这款芯片是为训练和运行大型语言模型LLM的数据中心服务器设计的微软的数据中心服务器目前使用英伟达的GPU为云客户提供先进的LLM包括OpenAI和Intuit以及支持微软生产力应用程序中的人工智能功能财联社32算法层1OPPO宣布与联发科技合作共建轻量化大模型端侧部署方案OPPO宣布与联发科技合作共建轻量化大模型端侧部署方案通过采用4位量化技术实现精度不掉点效果下端侧化性能更优共同推动AndesGPT大语言模型和多模态大模型在端侧逐步落地同日基于AndesGPT大模型打造的全新小布助手开启新一轮公测36氪2美图自研视觉大模型30发布美图公司发布自研AI视觉大模型MiracleVision奇想智能30版本据了解MiracleVision30将全面应用于美图旗下影像与设计产品并将落地电商广告游戏动漫影视五大行业36氪33应用层1有道虚拟人口语教练HiEcho上线网易有道宣布搭载子曰教育大模型的全球首个虚拟人口语教练HiEcho正式推出独立App和微信小程序36氪我们认为将人工智能技术作为核心的公司需要以事实来证明其现阶段的成长潜力如果无法及时将技术转化为长期壁垒和现金流回报可能影响市场对人工智能领域的预期和信心在人工智能创新应用领域中建议关注需求具有较高确定性的高成长空间赛道中具有较高行业壁垒的低估值公司4公司公告天准科技关于出售参股公司部分股权的公告苏州天准科技股份有限公司于2023年10月12日召开第三届董事会第二十五次会议审议通过了关于出售参股公司部分股请务必阅读尾页重要声明7行业动态权的议案同意公司转让其持有的苏州矽行半导体技术有限公司188的股权转让价格为2820万人民币创业黑马关于签订战略合作框架协议的公告创业黑马科技集团股份有限公司近日已与中公教育科技股份有限公司签署战略合作框架协议双方本着平等自愿互惠双赢的原则经友好协商达成合作共识拟建立长期紧密务实的战略合作关系实现强强联合优势互补紫光股份关于为子公司提供担保的进展公告紫光股份有限公司2023年3月30日召开的第八届董事会第二十三次会议及2023年5月16日召开的2022年度股东大会审议通过了关于为子公司申请银行综合授信额度提供担保的议案同意公司全资子公司紫光数码苏州集团有限公司为紫光电子商务有限公司等五家子公司自公司2022年度股东大会审议通过之日起12个月内申请的银行综合授信额度提供总额不超过人民币14亿元的担保5本周行业表现本周上证指数报收30881点周涨跌幅为-072深证成指报收1006828点周涨跌幅为-041创业板指报收19966点周涨跌幅为-036沪深300指数报收366341点周涨跌幅为-071中证人工智能指数报收108005点周涨跌幅-092板块与大盘走势一致请务必阅读尾页重要声明8行业动态图3年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅截至10月13日中证人工智能沪深30060050040030020010000-100资料来源iFinD上海证券研究所人工智能板块建议关注标的中本周涨幅前十位个股为均胜电子109生益科技10卫宁健康71澜起科技66瑞芯微62高澜股份55科大讯飞53深南电路49北京君正4国科微32表2人工智能板块本周涨幅前十位个股截至10月13日周涨跌幅周收盘价周换手率股票代码股票简称元600699SH均胜电子109193148600183SH生益科技10016958300253SZ卫宁健康7178141688008SH澜起科技6653045603893SH瑞芯微6265326300499SZ高澜股份55145411002230SZ科大讯飞53533187002916SZ深南电路4969828300223SZ北京君正4076675300672SZ国科微32747131资料来源iFinD上海证券研究所人工智能板块建议关注标的中本周换手率前十位个股为菲菱科思1427太辰光88源杰科技692剑桥科技618博创科技446高澜股份411光迅请务必阅读尾页重要声明9行业动态科技362昆仑万维345金桥信息31新易盛294表3人工智能板块本周换手率前十位个股截至10月13日周涨跌幅周收盘价周换手率股票代码股票简称元301191SZ菲菱科思-0513521427300570SZ太辰光-90399880688498SH源杰科技-1781811692603083SH剑桥科技-95492618300548SZ博创科技-36325446300499SZ高澜股份55145411002281SZ光迅科技-07320362300418SZ昆仑万维-110341345603918SH金桥信息-73218310300502SZ新易盛-68429294资料来源iFinD上海证券研究所6风险提示下游需求不及预期下游客户分布在多个行业需求的影响因素多若下游客户的需求量不及预期将影响行业的收入和利润人工智能技术落地和商业化不及预期从长期看以人工智能技术为支撑的公司需要以事实证明其现阶段的成长潜力若不能及时将技术转化为长期壁垒和现金流回报可能影响后续市场对人工智能主题的关注和信心产业政策转变生成式人工智能模型的训练需要算力通信和数据支持前期投入巨大需要相关产业政策予以倾斜若产业政策方向发生转变可能影响关键领域的技术突破宏观经济不及预期宏观经济影响居民消费若经济增速放缓可能导致居民消费信心下降消费需求受到抑制消费端相关业务承压请务必阅读尾页重要声明10行业动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明11