GPU：美国升级“出口管制”，华为昇腾市场份额领先
　　1）英伟达：10月17日，美国商务部公布新的先进计算芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力。根据Omdia数据，2023年，英伟达将销售约120万个H100 GPU，且B100 GPU（3nm制程）将于2024年推出。业绩方面，FY2024 Q3，英伟达收入预计达160亿美元、同比增长约170%，预计连续两个季度翻倍增长，表明全球AI算力需求持续增长。
　　2）国产AI芯片：①华为昇腾：根据IDC数据，预计2023H1，华为昇腾在国产AI芯片市场份额仍居前列。②海光信息：深算二号已于Q3发布，性能相对深算一号翻倍增长；深算三号研发进展顺利。
　　服务器：全球服务器收入或承压，信创GPU集采提速
　　1）台股服务器：2023年9月，广达营收983亿元新台币，环比-3.1%、同比-18.6%；纬创营收779亿元新台币，环比+6.8%、同比-16.7%；英业达营收475亿元新台币，环比+2.3%、同比-6.8%。广达子公司H100 AI服务器开始出货，纬创AI芯片基板出货预计创新高。我们预计9月服务器收入或承压。
　　2）内地服务器：①行业订单：据10月13日电信AI服务器集采公示，国产AI服务器中标金额约28亿元、占约33%，中标数量近2000台、占比约47%。②公司更新：9月27日，高新发展发布公告并停牌，拟向高投电子集团、共青城华鲲、平潭云辰购买华鲲振宇股权。
　　供应链：CoWoS产能持续扩充，HBM需求大幅增长
　　1）CoWoS：台积电通过增购CoWoS机台，在中国台湾、日本、美国等地建厂扩充产能等，有望进一步提升产能，满足客户先进封装需求。产能扩张后，台积电月产能有望达2.5万片以上，甚至向3万片靠拢，使得台积电承接AI相关订单能量大增。
　　2）HBM：根据集邦咨询预计，2023年，HBM需求将同比增长58%，2024年可能增长约30%。根据10月7日财联社报道，英伟达近日与SK海力士管理层会面，要求加快HBM3供货。三星电子副总裁表示，计划提供HBM3E样品，且正开发HBM4，目标2025年供货。
　　行业评级及投资策略：大模型带动AI算力需求持续增长，引发GPU等AI芯片市场规模提升，上游先进封装厂商与下游服务器厂商有望长期受益。维持对计算机行业“推荐”评级。
　　重点关注个股：1）计算：①服务器：中科曙光、神州数码、拓维信息、烽火通信、同方股份、中国长城、四川长虹、紫光股份、浪潮信息；②GPU：海光信息、寒武纪、龙芯中科；2）网络：①网络设备：紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、深信服、迪普科技；②光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、联特科技、剑桥科技；3）存储：紫光国微、江波龙、北京君正、兆易创新、朗科科技；4）数据中心：奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字；5）算力租赁：鸿博股份、中贝通信、恒润股份、汇纳科技、青云科技、莲花健康等。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，信创政策不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等

研究报告全文：2023年10月18日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师刘熹S0350523040001美国升级出口管制信创GPU订单放量liux10ghzqcomcnAI算力月度跟踪报告202309最近一年走势投资要点计算机沪深30005109GPU美国升级出口管制华为昇腾市场份额领先039121英伟达10月17日美国商务部公布新的先进计算芯片半02714导体制造设备出口管制规则限制中国购买和制造高端芯片的能力01517根据Omdia数据2023年英伟达将销售约120万个H100GPU00319且B100GPU3nm制程将于2024年推出业绩方面FY2024-00878Q3英伟达收入预计达160亿美元同比增长约170预计连续两个季度翻倍增长表明全球AI算力需求持续增长行业相对表现2国产AI芯片华为昇腾根据IDC数据预计2023H1华表现1M3M12M为昇腾在国产AI芯片市场份额仍居前列海光信息深算二号已计算机14-104206于Q3发布性能相对深算一号翻倍增长深算三号研发进展顺利沪深300-22-70-56服务器全球服务器收入或承压信创GPU集采提速1台股服务器2023年9月广达营收983亿元新台币环比-31相关报告同比-186纬创营收779亿元新台币环比68同比-167计算机行业深度研究算力研究框架推AI英业达营收475亿元新台币环比23同比-68广达子公司荐计算机刘熹2023-6-13H100AI服务器开始出货纬创AI芯片基板出货预计创新高我们计算机行业点评报告服务器或迎投资机遇AI预计9月服务器收入或承压推荐计算机刘熹2023-6-15计算机行业深度研究台股AI服务器启示录推2内地服务器行业订单据10月13日电信AI服务器集采公荐计算机刘熹2023-8-3示国产AI服务器中标金额约28亿元占约33中标数量近2000计算机行业点评报告算力行动计划发布台占比约47公司更新9月27日高新发展发布公告并停进一步提振行业景气推荐计算机刘熹牌拟向高投电子集团共青城华鲲平潭云辰购买华鲲振宇股权2023-10-9供应链CoWoS产能持续扩充HBM需求大幅增长1CoWoS台积电通过增购CoWoS机台在中国台湾日本美国等地建厂扩充产能等有望进一步提升产能满足客户先进封装需求产能扩张后台积电月产能有望达25万片以上甚至向3万片靠拢使得台积电承接AI相关订单能量大增2HBM根据集邦咨询预计2023年HBM需求将同比增长582024年可能增长约30根据10月7日财联社报道英伟达近日与SK海力士管理层会面要求加快HBM3供货三星电子副总裁表示计划提供HBM3E样品且正开发HBM4目标2025年供货行业评级及投资策略大模型带动AI算力需求持续增长引发GPU等AI芯片市场规模提升上游先进封装厂商与下游服务器厂商有望国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告长期受益维持对计算机行业推荐评级重点关注个股1计算服务器中科曙光神州数码拓维信息烽火通信同方股份中国长城四川长虹紫光股份浪潮信息GPU海光信息寒武纪龙芯中科2网络网络设备紫光股份中兴通讯星网锐捷深信服迪普科技光模块中际旭创新易盛光迅科技华工科技联特科技剑桥科技3存储紫光国微江波龙北京君正兆易创新朗科科技4数据中心奥飞数据光环新网宝信软件数据港电科数字5算力租赁鸿博股份中贝通信恒润股份汇纳科技青云科技莲花健康等风险提示宏观经济影响下游需求信创政策不及预期市场竞争加剧中美博弈加剧相关公司业绩不及预期等请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20231016EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级000977SZ浪潮信息3484142155198246522711759买入603019SH中科曙光3670105130168347828232183买入000066SZ中国长城120700400301732370405587170买入000034SZ神州数码2958150183209197216181417买入002261SZ拓维信息1975-081012024-167728215未评级600498SH烽火通信2069034045062605045973334未评级688041SH海光信息51890350540781501096886682买入688256SH寒武纪11705-314-156-117---未评级688047SH龙芯中科8491013039078657922178610847未评级000938SZ紫光股份2217075102134293821841653买入000063SZ中兴通讯3174171211246177014151217未评级002396SZ星网锐捷1920099107149197617871288未评级300454SZ深信服88270470961661895291605304未评级300768SZ迪普科技1512023036047650042463204未评级300308SZ中际旭创10001153205378656048802646未评级300502SZ新易盛4120178121192323734042149未评级002281SZ光迅科技3234087084105422638433094未评级000988SZ华工科技3115090112146345727912139未评级301205SZ联特科技87331570991521000488185737未评级002049SZ紫光国微7438310376483240119761540未评级301308SZ江波龙10000018-00710856714-9281未评级300223SZ北京君正6790164154217414344063131未评级603986SH兆易创新10114308153243328666004157未评级300042SZ朗科科技28100310270389063105267459未评级300738SZ奥飞数据912024022032524940812836未评级300383SZ光环新网1002-049033043-30362354未评级600845SH宝信软件4439111112140403432892619未评级002229SZ鸿博股份3802-015-002011--35749未评级603220SH中贝通信33000320580731020357014510未评级603985SH恒润股份30330220691301410543782336未评级300609SZ汇纳科技2540-031030120-84812106未评级688316SH青云科技-U5395-515-385-283---未评级600186SH莲花健康77300300701230036109196390未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所注浪潮信息中科曙光中国长城神州数码海光信息紫光股份盈利预测取自国海证券预期请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告内容目录1GPU美国升级出口管制华为昇腾市场份额领先611英伟达美国升级出口管制B100性能大幅提升612国内AI芯片华为昇腾市场份额领先海光新品实现商用82服务器全球服务器收入或承压信创GPU集采提速921台股服务器全球服务器收入或承压产能持续增长922内地服务器信创GPU集采提速高新发展拟购买华鲲振宇股权103供应链CoWoS产能持续扩充HBM需求大幅增长1131CoWoS台积电产能持续扩充出口管制豁免延期一年1132HBM2023年需求增长近60SK海力士与三星持续研发124重点关注个股135风险提示15请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图表目录图1英伟达硬件发展路线图7图22023年部分台股服务器厂商月度营收及同比情况9图3华鲲振宇2020-2023E营收及同比情况11图4华鲲振宇主导建设成都智算中心11表1美国出口管制新规内容简介6表2英伟达分业务营收及同比情况8表3中国电信AI算力服务器集采中标候选人情况10表4台积电新闻动态更新12请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1GPU美国升级出口管制华为昇腾市场份额领先11英伟达美国升级出口管制B100性能大幅提升美国禁令再升级实体清单范围扩大10月17日美国商务部公布新的先进计算芯片半导体制造设备出口管制规则限制中国购买和制造高端芯片的能力1参数限制先进计算芯片规则ACSIFR的生效日期为2023年11月16日新规取消对通信速度限制而将重点放在限制性能密度参数上2出口管制扩大对芯片设备出口管制范畴许可要求新增21个国家3实体清单将两家中国GPU企业摩尔线程壁仞科技及其子公司列入了实体清单英伟达等海外厂商的中国市场经营或受限英伟达通过向中国市场供应降低了互连速度的阉割版旗舰计算芯片A800和H800来适应此前的限制规则而新规的变化可能会冲击英伟达A800和H800的销售AMD英特尔等预计也可能受到新规的影响表1美国出口管制新规内容简介类别具体内容先进计算芯片规则ACSIFR的生效日期为2023年11月16日1调整参数取消了互连带宽作为识别受限制芯片的参数新增新的性能密度阈值参数指标据悉此举是为了防止企业通过使用Chiplet技术来绕过对完整芯片的限制BIS还引入一项豁免允许先进计算芯片规则出口用于消费应用的芯片2实施新措施以解决规避管制的风险包括将先进芯片的出口许可要求扩大到美国维持武器禁运的所有22个国家以及中国澳门等扩大半导体制造项目出口管制暂行最终规则SMEIFR的生效日期为在联邦公报网站公开查阅之日起30天临时通用许可证除外从2022年10月7日至今该规则的主要变化有1对其他类型的半导体制造设备施加控制扩大出口管制2避免为中国半导体提供支持完善和更好地关注美国人员限制同时编纂先前存在的机构指导以确保美国公司不能为先进的中国半导体制造提供支持同时避免意外影响3出口管制国家范围扩大将半导体制造设备的许可要求扩大到中国以外其他国家包括美国维持武器禁运的另外21个国家实体清单新规的生效日期为2023年10月17日实体清单范围扩大BIS将两家涉及先进计算芯片开发的中国实体及其子公司共13家实体添加到实体清单中包括壁仞科技及其子公司摩尔线程及其子公司光线云杭州科技有限公司实体清单范围扩大超燃半导体南京有限公司实体清单上实体将受到使用美国技术生产的海外产品的限制代工厂为这些列出的各方生产芯片将需要BIS许可证然后代工厂才能将此类芯片发送给这些实体或代表这些实体行事的各方资料来源芯东西国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告2023年英伟达将销售约120万个H100GPU且2024年有望进一步提速根据Omdia数据2023Q2英伟达出货H100约900吨约30万块H100预计2023年将销售约120万个H100GPU根据芯智讯报告英伟达计划提高2024年A100H100和其他GPU加速卡产量预计将H100加速卡GH100芯片的产能拉高至少三倍预测2024年出货量将介于150200万颗英伟达B100GPU3nm制程性能优越根据财联社报告英伟达下一代GPU为代号Blackwell的B100将提前至2024年第二季度发布B100GPU是面向人工智能AI和高性能计算HPC应用的产品将采用台积电3nm制程及多芯片模块MCM设计采用HBM3E显存性能大幅提升图1英伟达硬件发展路线图资料来源新智元国海证券研究所英伟达有望实现营收连续两个季度翻倍增长FY2024Q2英伟达营收创下1351亿美元纪录季度环比增长88年度同比增长101其中数据中心收入创下1032亿美元纪录季度环比增长141年度同比增长171展望FY2024Q3英伟达预计收入将达到1600亿美元上下浮动2若以160亿美元计算FY2024Q3营收预期同比增长170请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告表2英伟达分业务营收及同比情况百万美元Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY23Q1FY24Q2FY24Q3FY24E数据中心3750380638333616428410323yoy8361311114171游戏362020421574183122402486yoy31-33-51-46-3822专业可视化622496200226295379yoy67-4-65-65-53-24汽车138220251294296253yoy-10458613511415OEM等其他15814073847766yoy-52-66-69-56-51-53总收入828867045931605071921350716000yoy463-17-21-13101170资料来源英伟达官网国海证券研究所12国内AI芯片华为昇腾市场份额领先海光新品实现商用华为昇腾市场份额预计位于前列据IDC数据2022年中国AI加速卡公开市场出货量约为109万张其中英伟达市场份额为85华为10百度2寒武纪和燧原科技均为12023H1中国AI服务器使用了50万块本地采购开发的AI加速器芯片占据中国服务器市场的10如果按照从前数据预估2023H1国产AI服务器加速芯片市场华为昇腾的市场份额仍居前列海光信息深算二号实现商用深算三号研发顺利2023年9月5日海光信息回复投资者表示深算二号已经于Q3发布实现商用在9月20日调研纪要中公司表示深算二号已实现在大数据处理人工智能商业计算等领域的商业化应用具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力性能相对于深算一号实现了翻倍的增长同时深算三号研发进展顺利请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告2服务器全球服务器收入或承压信创GPU集采提速21台股服务器全球服务器收入或承压产能持续增长1广达H100系列的高阶AI服务器开始出货2023年9月广达营收达98258亿元新台币环比-31同比-1869月笔电出货470万台环比217同比-1132广达子公司云达科技H100系列高阶AI服务器开始出货其是微软亚马逊等公司的AI服务器代工厂已获谷歌与Meta部分订单2纬创公司持续看好AI服务器供应链发展2023年9月营收77882亿元新台币环比68同比-1679月笔电出货200万台环比176持平去年同期根据财联社纬创等厂商为英伟达超微订单的供应链大厂第三季起陆续出货3英业达公司产能不断扩张2023年9月公司营收47529亿元新台币环比23同比-689月笔电出货180万台环比125同比59英业达持续兴建工厂泰国厂预计本周动土开工2024Q4将完成客户认证时间最快2025Q1量产墨西哥新厂已投产在手订单若完全满足预计要到2024Q4全球服务器收入或承压2023年9月广达纬创英业达三家厂商的笔电收入分别同比-1132持平59均高于对应公司总收入同比变动三家台股服务器厂商收入构成中PC服务器占比较大因此我们预计9月三家厂商的服务器收入或承压图22023年部分台股服务器厂商月度营收及同比情况资料来源各公司官网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告22内地服务器信创GPU集采提速高新发展拟购买华鲲振宇股权221行业订单信创AI大单落地信创GPU集采提速信创AI订单落地国产服务器台数占比约472023年10月13日中国电信发布AI算力服务器2023-2024年集中采购项目中标候选人公示其中以G系列为代表的国产AI服务器中标金额约28亿元占比约33中标台数约1977台占比约47G系列中标候选人中华鲲振宇中标金额863亿占比最高约31昆仑技术中标金额611亿元占比第二为22表3中国电信AI算力服务器集采中标候选人情况训练服务器系列Intel服务器训练服务器G系列鲲鹏服务器排名厂商中标份额实际中标金额亿元排名厂商中标份额实际中标金额亿元1超聚变3217931华鲲振宇318632浪潮2212782河南昆仑技术有限公司226113紫光华山169283烽火164444宁畅126784宝德113055中兴95385新华三113076烽火52646湘江鲲鹏51397联想42027神州云科4111合计约2198台1005682合计约1977台1002780资料来源云头条公众号C114通信网国海证券研究所222公司更新高新发展拟购买华鲲振宇股权华鲲振宇收入有望翻倍高新发展拟购买华鲲振宇股权2023年9月27日高新发展发布关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告拟通过发行股份的方式购买高投电子集团持有的华鲲振宇股权拟通过发行股份及支付现金的方式购买共青城华鲲平潭云辰持有的华鲲振宇股权根据iFind数据截至2023年9月高投电子集团共青城华鲲平潭云辰分别持有华鲲振宇302515的股权累计达70华鲲振宇与华为合作紧密2023年收入有望翻倍增长华鲲振宇为西南最大的智算存一体化算力企业已获得华为生态伙伴中唯一鲲鹏昇腾双领先级认证并取得鲲鹏TOP1昇腾TOP1金融TOP1等多项战绩也主导建设成都智算中心2022年华鲲振宇业绩实现了三倍逆势增长销售收入约35亿元据华鲲振宇公众号预计2023年华鲲振宇营收可翻倍增长至超80亿元请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图3华鲲振宇2020-2023E营收及同比情况图4华鲲振宇主导建设成都智算中心资料来源华鲲振宇公众号国海证券研究所资料来源华鲲振宇公众号3供应链CoWoS产能持续扩充HBM需求大幅增长31CoWoS台积电产能持续扩充出口管制豁免延期一年台积电扩充CoWoS产能进一步满足客户需求台积电正尽力支持客户通过不断增购CoWoS机台在中国台湾日本美国等地建厂等方法提高技术产能满足客户需求目前台积电CoWoS先进封装月产能约12万片在产能扩充后月产能可达25万片以上甚至向3万片靠拢使得台积电承接AI相关订单能量大增美国延长台积电一年出口管制豁免根据10月13日凤凰网科技消息中国台湾地区经济部长王美花表示美国已经延长了台积电的芯片设备豁免期只要不进行重大技术升级该公司在可预见的未来可以保持在大陆的运营请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告表4台积电新闻动态更新类别详细内容台积电量产2nm计划预计在2026年放量台积电预计在竹科宝山二期兴建Fab20厂区共规划4座12英寸晶圆厂新竹宝山厂规划于2024年第二季展开进机2025年第四季进入量产初期月产能约达3万片高雄厂也正在着手进行组织编制预计在N2登场隔一年后量产N2P2nm加强版制程并采用背面供电技术但后续建设计划开始放缓原定2025年下半年的量产2nm的计划或将在2026年才开始放量台积电CoWoS产能有望向3万片靠拢传大客户英伟达扩大AI芯片下单量超威亚马逊等大厂急单涌现台积电急找设备供应商增购CoWoS机台在既有的增产目标之外设备订单量再追加三成台积电寻求辛耘万润弘塑钛升群翊等设备厂协助要求扩大增援CoWoS机台预计2024年上半年完成交机及装机产能台积电目前CoWoS先进封装月产能约12万片此前启动扩产后原计划拟将月产能逐步扩充到15万至2万片如今再追加设备进驻将使得月产能可达25万片以上甚至向3万片靠拢使得台积电承接AI相关订单能量大增台积电日本第二座晶圆厂或将于2027年量产6nm台积电计划在日本熊本县建设第二座晶圆厂将于2027年生产6nm制程的先进半导体以成熟制程为主台积电正在日本九州熊本县菊阳町兴建第一座晶圆厂于2022年4月开工建设预定2023年9月完工2024年4月投产并自同年12月起开始出货未来还将升级至更高性能的1216nm制程后续不排除再提升制程台积电美国4nm厂初期月产能规划将达到3万片原计划2万片目标2025Q3量产3nm则预计在后一年到位合计初期月产能将达5万片在此之前台积电将先建置miniline小量试产线预计2024年第一季完成美国延长台积电一年出口管制豁免美国商务部正在更新经验证终端用户名单其中对中国大陆半导体相关设备出口管制措施三星电子等韩国厂商获无限期延长豁免美国也延长了中国台湾地区芯片制造商台积电为管制期一年的豁免该公司可继续向内地工厂供应美国芯片设备豁免台积电正申请在中国大陆营运的无限期豁免台积电已获准于南京持续营运台积电也正在申请在中国大陆营运的无限期豁免此次基于美国商务部工业和安全局的建议台积电预计将透过完成经认证终端用户授权的申请程序取得无限期豁免资料来源财联社之家芯智讯界面新闻全球物联网观察公众号国海证券研究所IT32HBM2023年需求增长近60SK海力士与三星持续研发根据集邦咨询预计2023年HBM需求将同比增长582024年可能增长约302023年主流需求将从HBM2e转向HBM3预计需求占比分别约为50和39随着更多基于HBM3的加速器芯片进入市场需求将在2024年大幅转向HBM3英伟达要求加快HBM3供货SK海力士与三星持续改进技术根据10月7日财联社报道英伟达近日与SK海力士管理层会面要求加快HBM3供货2023年8月英伟达已与SK海力士签署了2024年HBM3的合同另外三星电子副总裁日前表示计划提供HBM3E样品且正在开发HBM4目标2025年供货三星已向英伟达提供HBM3样品但由于良率问题尚未达成最终合同请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告4重点关注个股1计算服务器中科曙光神州数码拓维信息烽火通信同方股份中国长城四川长虹紫光股份浪潮信息GPU海光信息寒武纪龙芯中科2网络网络设备紫光股份中兴通讯星网锐捷深信服迪普科技光模块中际旭创新易盛光迅科技华工科技联特科技剑桥科技3存储紫光国微江波龙北京君正兆易创新朗科科技4数据中心奥飞数据光环新网宝信软件数据港电科数字5算力租赁鸿博股份中贝通信恒润股份汇纳科技青云科技莲花健康等请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20231016EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级000977SZ浪潮信息3484142155198246522711759买入603019SH中科曙光3670105130168347828232183买入000066SZ中国长城120700400301732370405587170买入000034SZ神州数码2958150183209197216181417买入002261SZ拓维信息1975-081012024-167728215未评级600498SH烽火通信2069034045062605045973334未评级688041SH海光信息51890350540781501096886682买入688256SH寒武纪11705-314-156-117---未评级688047SH龙芯中科8491013039078657922178610847未评级000938SZ紫光股份2217075102134293821841653买入000063SZ中兴通讯3174171211246177014151217未评级002396SZ星网锐捷1920099107149197617871288未评级300454SZ深信服88270470961661895291605304未评级300768SZ迪普科技1512023036047650042463204未评级300308SZ中际旭创10001153205378656048802646未评级300502SZ新易盛4120178121192323734042149未评级002281SZ光迅科技3234087084105422638433094未评级000988SZ华工科技3115090112146345727912139未评级301205SZ联特科技87331570991521000488185737未评级002049SZ紫光国微7438310376483240119761540未评级301308SZ江波龙10000018-00710856714-9281未评级300223SZ北京君正6790164154217414344063131未评级603986SH兆易创新10114308153243328666004157未评级300042SZ朗科科技28100310270389063105267459未评级300738SZ奥飞数据91202402203252494081283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