投资要点
　　硬件基础设施：算力引爆需求，对标国际、加速追赶。硬件基础设施作为ICT生态底座，将率先参与国产化角逐。当前主流芯片架构X86和ARM均由国外主导，芯片国产化率较低。CPU是硬件生态的核心，目前国内以龙芯中科为代表的6家CPU企业各有优势和侧重点，在信创浪潮中大有可为。GPU在并行运算方面优势明显，大模型发展引爆AI芯片市场需求。英伟达在全球GPU市场独占鳌头，AMD紧随其后。以海光信息为代表的国内GPU厂商发展势头良好，产品性能已可对标英伟达主流产品。我国服务器市场保持较快速增长，且国产化率较高，浪潮信息、新华三、超聚变三大品牌厂商领跑市场。随着AIGC、云计算、边缘计算等技术的逐渐成熟，以及国产化的持续推进，我国硬件基础设施有望释放巨量市场空间。
　　基础软件：自主生态逐渐完善，由党政向行业加速渗透。基础软件作为计算机底层软件生态基础，国产化替代稳步推进，其中操作系统和数据库是关注重点。国产操作系统已在党政、金融、交通等领域落地，正逐渐向核心业务渗透，目前国内主要参与厂商为统信软件和麒麟软件，二者先后打造了国内操作系统根社区。国产数据库在党政、金融、能源等领域落地，达梦数据、人大金仓等国产数据库企业正在该赛道角逐。中间件作为承上启下的平台件，将随数字化的深入推进迎来新市场需求。国内基础软硬件逐渐突破“卡脖子”技术，生态环境也将进一步优化，逐渐成熟的底层基础软硬件生态也将降低应用软件的适配和优化门槛。
　　应用软件：行业信创量大面广，深度赋能数字化转型。我国数字经济蓬勃发展，且与实体经济加速融合。我国产业数字化转型需求量大面广，为国内应用软件的发展提供了丰富多变的落地场景。应用软件是信创产业与终端用户直接接触的细分领域，可分为通用应用软件和行业应用软件及解决方案。随着信创工程逐渐由党政走向行业，应用软件下游需求有望加速释放。办公软件、工业软件、网络安全作为通用应用软件，在多领域均存在落地场景。行业应用方面，金融、医疗、电力等行业的数字化转型步伐较快。随着重点行业的应用场景不断成熟，相关产品及解决方案将在其他行业加速复制，同时，应用软件也将逐渐由基础业务向核心业务渗透。信创工程将为应用软件提供巨大的存量市场替换空间以及增量市场空间，应用软件未来发展前景广阔。
　　投资建议：当前，我国数字经济蓬勃发展，数字经济已经成为我国经济发展的重要驱动力。基础软硬件作为数字经济发展底座，实现国产化是必然趋势。当前，我国以CPU、GPU、服务器等为代表的硬件基础设施以及以操作系统、数据库、中间件等为代表的基础软件均已实现从“可用”向“好用”的转变，将为我国数字经济的长期持续发展提供有力支撑。在应用软件方面，随着信创工程扩容，信创产业按照2+8+N的落地体系逐步展开。信创工程将为应用软件提供巨大的存量市场替换空间以及增量市场空间，应用软件未来发展前景广阔。我们维持对计算机行业“强于大市”的评级。在标的方面：强烈推荐启明星辰；推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、海光信息、龙芯中科、太极股份、深信服、绿盟科技、科大讯飞、金山办公；建议关注中国软件、麒麟信安、诚迈科技、中国长城、神州数码、工业富联、寒武纪、景嘉微、拓尔思、彩讯股份、航天宏图。
　　风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）国产替代不及预期。

研究报告全文：证券研究报告基础软硬件夯实数字化底座应用软件未来发展前景广阔计算机行业全景图行业评级证券分析师计算机强于大市维持闫磊投资咨询资格编号S1060517070006付强投资咨询资格编号S10605200700012023年10月19日请务必阅读正文后免责条款投资要点硬件基础设施算力引爆需求对标国际加速追赶硬件基础设施作为ICT生态底座将率先参与国产化角逐当前主流芯片架构X86和ARM均由国外主导芯片国产化率较低CPU是硬件生态的核心目前国内以龙芯中科为代表的6家CPU企业各有优势和侧重点在信创浪潮中大有可为GPU在并行运算方面优势明显大模型发展引爆AI芯片市场需求英伟达在全球GPU市场独占鳌头AMD紧随其后以海光信息为代表的国内GPU厂商发展势头良好产品性能已可对标英伟达主流产品我国服务器市场保持较快速增长且国产化率较高浪潮信息新华三超聚变三大品牌厂商领跑市场随着AIGC云计算边缘计算等技术的逐渐成熟以及国产化的持续推进我国硬件基础设施有望释放巨量市场空间基础软件自主生态逐渐完善由党政向行业加速渗透基础软件作为计算机底层软件生态基础国产化替代稳步推进其中操作系统和数据库是关注重点国产操作系统已在党政金融交通等领域落地正逐渐向核心业务渗透目前国内主要参与厂商为统信软件和麒麟软件二者先后打造了国内操作系统根社区国产数据库在党政金融能源等领域落地达梦数据人大金仓等国产数据库企业正在该赛道角逐中间件作为承上启下的平台件将随数字化的深入推进迎来新市场需求国内基础软硬件逐渐突破卡脖子技术生态环境也将进一步优化逐渐成熟的底层基础软硬件生态也将降低应用软件的适配和优化门槛应用软件行业信创量大面广深度赋能数字化转型我国数字经济蓬勃发展且与实体经济加速融合我国产业数字化转型需求量大面广为国内应用软件的发展提供了丰富多变的落地场景应用软件是信创产业与终端用户直接接触的细分领域可分为通用应用软件和行业应用软件及解决方案随着信创工程逐渐由党政走向行业应用软件下游需求有望加速释放办公软件工业软件网络安全作为通用应用软件在多领域均存在落地场景行业应用方面金融医疗电力等行业的数字化转型步伐较快随着重点行业的应用场景不断成熟相关产品及解决方案将在其他行业加速复制同时应用软件也将逐渐由基础业务向核心业务渗透信创工程将为应用软件提供巨大的存量市场替换空间以及增量市场空间应用软件未来发展前景广阔投资建议当前我国数字经济蓬勃发展数字经济已经成为我国经济发展的重要驱动力基础软硬件作为数字经济发展底座实现国产化是必然趋势当前我国以CPUGPU服务器等为代表的硬件基础设施以及以操作系统数据库中间件等为代表的基础软件均已实现从可用向好用的转变将为我国数字经济的长期持续发展提供有力支撑在应用软件方面随着信创工程扩容信创产业按照28N的落地体系逐步展开信创工程将为应用软件提供巨大的存量市场替换空间以及增量市场空间应用软件未来发展前景广阔我们维持对计算机行业强于大市的评级在标的方面强烈推荐启明星辰推荐浪潮信息中科曙光紫光股份海光信息龙芯中科太极股份深信服绿盟科技科大讯飞金山办公建议关注中国软件麒麟信安诚迈科技中国长城神州数码工业富联寒武纪景嘉微拓尔思彩讯股份航天宏图风险提示1供应链风险上升2政策支持力度不及预期3国产替代不及预期1计算机产业图谱硬CPU龙芯中科海光信息华为海思飞腾信息上海兆芯等件基GPU海光信息景嘉微芯动科技沐曦集成电路等基础设服务器浪潮信息中科曙光紫光股份新华三中国长城超聚变等础施软硬操作系统中国软件麒麟软件麒麟信安统信软件普华软件中科方德等件基础数据库太极股份人大金仓达梦数据南大通用优炫软件神舟通用等软件中间件宝兰德东方通普元信息金蝶天燕中创股份等通办公软件金山办公致远互联泛微网络福昕软件永中软件等用应工业软件用友网络中控技术中望软件华大九天汉得信息宝信软件等用软网络安全启明星辰深信服绿盟科技奇安信天融信卫士通等应件用软金融IT宇信科技长亮科技神州信息恒生电子金证股份顶点软件等件行业应用医疗IT创业慧康久远银海东华软件嘉和美康东软集团思创医惠等软件及解电力IT国网信通朗新科技远光软件国能日新云涌科技等决方案其他行业信息化2CONTENT一硬件基础设施算力引爆需求对标国际加速追赶目录二基础软件自主生态逐渐完善由党政向行业加速渗透三应用软件行业信创量大面广深度赋能数字化转型四投资建议及风险提示311硬件基础设施作为ICT生态底座将率先参与国产化角逐国内ICT体系的底层硬件产业格局相对分散集中度不高目前有6家核心芯片厂商而理想情况为1-2家核心芯片厂家分散的底层给上游应用带来了非常高的适配和优化门槛近年来瞬息万变的国际局势重构全球ICT产业链叠加AIGC产业发展带来的算力需求激增建立自主可控的ICT产业体系刻不容缓CPUGPU服务器等IT基础设施作为ICT体系的生态底座将率先参与国产化角逐信创工程生态理想现实与要求数据来源平安证券研究所412CPU是硬件生态的核心国产厂商各具优势CPU作为信创底层硬件基础设施的核心提供最底层的计算能力是信创国产化替代市场主流芯片架构过程中的重中之重当前主流芯片架构为X86和ARM均为国外主导芯片国产化率较低Bernstein最新报告显示目前在中国市场上ARM架构芯片占据了约15的服务器市场份额而其他国产CPU如龙芯海光兆芯申威等公司在服务器市场也占据了约10的份额这意味着在中国的服务器市场上国产CPU已经占据了大约25的市场份额目前国内CPU企业有6家各有优势和侧重点在信创浪潮中大有可为如龙芯中科推出自主指令架构在自主可控方面尤为突出海光推出CPU和DPU在高性能处理器领域优势凸显在政策加持下这些国产芯片企业将形成研发生产销售反馈的良性循环迎来快速发展的良机国产CPU厂商现状2022年全球数据中心CPU市场竞争格局其他471AmpereComputingARM152亚马逊的AWARM316AMDX861984INTELX867077数据来源各公司公告CounterpointAnalysisBernsteinAnalysis平安证券研究所512龙芯中科坚持架构自研具备较强生态支持能力龙芯中科是国产CPU的引领者其产品矩阵包括龙芯1号2号3号系列处理器及配套桥片龙芯1号为嵌入式专用处理器面向物联网终端仪器设备数据采集等工控领域龙芯2号为单芯片SOC面向网络设备行业终端智能制造等工控领域龙芯3号为高性能通用处理器面向桌面和服务器等信息化领域配套桥片主要与龙芯3号系列处理器配套使用龙芯中科秉承独立自主和开放合作的运营模式从指令集IP核授权到芯片级主板级开发以及系统内核应用等方面对生态伙伴进行全方位的开放支持目前龙芯中科的信息化合作伙伴上千家可以提供从端到云的完整解决方案相关软硬件开发人员数万人已经形成较强的产业链与生态支撑能力龙芯处理器产品龙芯生态布局数据来源公司官网Wind平安证券研究所612海光信息兼容X86生态对标国际主流高端处理器公司高端处理器分为CPU系列和DPU系列其中CPU为通用处理器包括海光3000海光5000海光7000系列产品内置多个处理器核心集成通用高性能外设接口适用于数据处理和事务处理类通用型应用海光信息处理器产品兼容X86指令集及类CUDA环境软硬件生态丰富能够很好的支持国内外主流的操作系统云计算数据库大数据人工智能商用计算软件等生态兼容性良好公司产品性能基本可对标国际高端处理器在国内处于相对领先地位对比Intel在2020年与海光7285同期发布的6款至强铂金系列产品能够反映Intel2020年发布的主流CPU产品的性能水平海光7285产品CPU的SPECCPU2017的实测性能与Intel同期发布的主流处理器产品的实测性能总体相当公司与Intel服务器CPU的参数对比数据来源公司官网公司公告Wind平安证券研究所712GPU并行运算优势明显大模型将引爆AI芯片市场需求GPU即图形处理器主要分为传统GPU和GPGPU分别用于图形渲染和通用计算2021-2025年全球及中国AI服务器市场规模GPU中超过80部分为运算单元ALU擅长大规模并行运算主要应用于PC中国市场规模亿美元全球市场规模亿美元服务器数据中心自动驾驶等领域在数据中心被广泛应用于AI的训练推理等3503179高性能计算场景是国内数据中心加速服务器市场的首选据IDC统计2021年300GPU在我国AI服务器加速芯片市场占有90以上的份额250200156大模型的发展带来了人工智能算力需求的爆发式增长必然引爆AI服务器市场成1501234为GPU产业未来增长的核心驱动力据IDC预测2025年我国加速服务器市场规模100592有望达1234亿美元占全球整体服务器市场近三成考虑到美国对中国高性能GPU50的出口限制国产GPU产业有望在性能提升以及生态建设方面进一步取得突破02021年2025年CPUGPU架构对比2021年我国AI服务器加速芯片市场份额FPGA03ASIC78GPU919数据来源IDC平安证券研究所812全球GPU市场竞争格局英伟达独占鳌头AMD跟随其后英伟达是全球人工智能计算领域的领导者A100和H100是英伟达在AI芯片方面的拳头产品H100芯片于2022年初发布并于当年9月量产H100集成了800亿个晶体管性能较上一代提升了一个数量级英伟达是全球GPU芯片市场的绝对龙头根据市场研究机构JonPeddieResearch简称JPR的数据2022年二季度英伟达在全球独立GPU显卡市场占有率为79AMD以20的市占率跟随其后作为全球GPU市场份额第二的厂商AMD近期推出了最新款GPU芯片与英伟达竞争2023年6月14日AMD推出了针对AI的最新款处理器芯片MI300A和MI300X后者为针对大语言模型进行优化的版本相比上一代产品MIX250XMI300在AI的算力能耗方面预计实现8倍5倍的优化相比H100MI300可以提供24倍的HBM高带宽内存密度以及16倍的HBM带宽相对公司自身的前期产品以及竞品此次发布的芯片或平台较大幅度的提升了产品性能和能效面对最大的竞争对手英伟达AMD除了硬件性能追赶之外还需要在软件平台上下更多的功夫毕竟生态强健功能完善和易用的软件平台也是用户的重要关注点英伟达AMD主要GPU产品性能参数对比全球独立GPU出货量市占率数据来源英伟达官网AMD官网TrendForceIDCJPR平安证券研究所912国内GPU产品发展势头良好产品性能已可对标英伟达主流产品国内目前部署GPU赛道的厂商主要有海光信息景嘉微芯动科技沐曦集成电路壁仞科技等海光信息DCUDeepComputingUnit深度计算器是GPGPU通用图形处理的一种产品具备强大的计算能力和高速并行数据处理能力深算一号产品指标基本达到国际上同类型高端产品的水平已成功实现商业化应用对标NVIDIAA100产品海光信息DCU单芯片产品基本能达到其70的性能水平同时海光DCU产品的片间互联性能还有较大的提升空间目前海光信息第二代DCU产品-深算二号也已经发布并实现了在大数据处理人工智能商业计算等领域的商业化应用具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力海光信息DCU产品-深算一号规格特点海光信息DCU产品与行业典型可比产品参数对比数据来源各公司公告平安证券研究所1013服务器作为高性能计算机与通用计算机相比在处理能力等方面性能更优服务器是一种高性能计算机为PC机智能手机大型系统设备等终以CPU为核心的服务器主板架构端提供计算及应用服务服务器和通用计算机架构类似由处理器硬盘内存系统总线等软硬件构成在处理能力稳定性可靠性安全性可扩展性等方面性能更优服务器可以按照多种方式进行分类按照指令集架构可分为CISCRISCEPIC服务器CISC服务器又被称为X86服务器RISC和EPIC服务器又被称为非X86服务器即Non-X86服务器按照使用场景可分为存储服务器云服务器AI服务器边缘服务器等多种类型按照产品形态可分为多节点服务器整机柜服务器机架式服务器塔式服务器刀片式服务器等X86服务器与Non-X86服务器对比数据来源IDC中商产业研究院平安证券研究所1113服务器产业利好政策相继出台国内市场技术和商业环境有望持续优化大模型时代算力已经成为拉动国家经济增长的重要引擎服务器作为重要的IT产业底层基础设施是我国当前重点布局的方向之一近年来我国陆续出台了一系列服务器行业发展的相关支持政策如十四五数字经济发展规划十四五国家信息化规划等2023年8月财政部发布通用服务器政府采购需求标准征求意见稿将加快服务器在政府端的国产化替代国产厂商有望受益在国家高度重视服务器产业发展的背景下国内服务器市场的技术和商业环境均有望持续优化数据来源政府网站平安证券研究所1213数据中心扩建为服务器带来新的需求增长点在新基建东数西算等工程的推动下数据中心以及智算中心超算中心的建设如火如荼数据中心是新一代的算力载体和数据中枢截至2022年我国数据中心机架数量约670万市场规模已达19007亿元智算中心与超算中心都是重要的AI算力底座IDC与浪潮信息联合发布的2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告数据显示2022年我国智能算力规模已达到268EFLOPS预计未来五年将保持523的平均增速2026年有望达12714EFLOPSFrostSullivan统计数据显示2021年我国超算服务市场规模为1966亿元预计2025年将达到466亿元2021-2025年CAGR为2412021年我国超算云服务市场规模为207亿元近年来维持50以上的高增速随着大模型带来的算力需求额指数级增长以及AIGC云计算等技术的不断成熟和相关应用的加速落地数据中心智算中心超算中心加速部署AI服务器市场景气度将持续攀升我国数据中心机架数量统计我国数据中心市场规模及增速我国超算服务市场规模及预测我国超算云服务市场规模及预测市场规模亿元同比增速市场规模亿元同比增速总机架数量万架市场规模亿元同比增速大型规模以上机架数量万架190075004660271201119100200035329393380032628623026137662610067029142850400254778807002670771150015002252496005205401167530392580604300244546020510500420878324124462395004011000242246051423119664003153096801152001574237428451405128125523403323002262371011500108212071661676511452020010022209683529541001500021000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2017年2018年2019年2020年2021年2022年年20182021202420162017201920202022202320252017201820222023201620192020202120242025数据来源IDC浪潮信息FrostSullivan工信部中国信通院平安证券研究所1313我国服务器市场保持较快速增长X86服务器占据主要市场份额近年来国内金融电信等行业数字化转型需求旺盛同时受信创工程拉动以及AIGC云计算和边缘计算等在各行业的应用逐渐深化我国服务器市场规模保持较快速增长据赛迪顾问统计2022年我国服务器市场销售量为4478万台同比增长127X86服务器凭借其成熟的软硬件环境目前依然是市场主流IDC统计数据显示2021年国内X86服务器出货量为3820万台占国内服务器总出货量的9772020-2022年我国服务器销售量规模及增速2020-2022年我国X86服务器销售量及增速销售量万台同比增速销售量万台同比增速50016500144478125432545013614450388712400397212740011334971234563503501010923009830082508250620062001501504410010022505000002020年2021年2022年2020年2021年2022年数据来源赛迪顾问IDC平安证券研究所1413服务器价格远超一般计算机芯片成本占比随服务器性能提升而增加从整机价格来看服务器的价格要远高于一般计算机2021年全球服务器的平均单价为7328美元台国内服务器的均价也达到6415美元台远超一般计算机平均单价750美元台从成本构成来看服务器和通用计算机的主要成本均由CPUGPU内存存储等核心部件构成其中芯片的成本占比随计算机性能的提升而增加CPU和GPU在基础型服务器中的成本占比为32而在训练型服务器中的占比可高达80以上以典型X86服务器E5高配服务器为例其CPU硬盘内存在服务器的成本中分别占比283121三大核心零部件成本合计占比约80各类型服务器成本结构典型X86服务器E5高配服务器成本结构CPUGPU内存存储其他其他5100RAID显卡78902321925主板8硬盘31807028602545504083内存213051502032100CPU28基础型高性能型训练型推理型数据来源亿欧智库艾媒咨询intel平安证券研究所1513国内品牌厂商领跑国内服务器市场白牌厂商在市场中也占有一席之地我国服务器市场的国产化率较高IDC统计数据显示浪潮信息新华三超聚变三大品牌厂商合计占据国内服务器市场554的份额未来随着国内算力需求的加速释放以及国产化的快速推进国内服务器厂商在AI服务器领域大有可为随着云计算技术的不断发展和普及服务器的白牌厂商凭借其在定制化拓展性等方面的优势也逐渐开始崛起同时硬件开源使得ODM代工厂可以大批量生产服务器标准组件降低成本提高性价比白牌厂商在服务器市场中也占有一席之地根据IDC数据2022年Q4全球服务器市场中ODM厂商市场占有率约为2822022年中国服务器厂商竞争格局2022Q4全球服务器市场竞争格局其他其他170127浪潮信息281思科22ODM华为29282新华三ODM6141IBM47联想49超微50戴尔51浪潮信息戴尔中兴5370新华三172145宁畅62联想70HPE超聚变101118数据来源IDC亿欧智库艾媒咨询平安证券研究所1613互联网云巨头贡献主要需求资本支出为服务器市场注入发展动力我国服务器市场的终端需求主要是以大型云计算厂商为主IDC统计数2020-2022年海外主要云厂商合计资本支出增速据显示2021年我国服务器终端需求仍由互联网厂商主导占比高达合计资本支出增速微软谷歌MetaAWS13252438从海外互联网云巨头微软谷歌MetaAWS近三年的合计资150本支出增速变化情况以及国内云计算支出规模可看出互联网厂商在1005198云计算方面的投入整体呈增长态势未来随着AIGC边缘计算自4524365137943363321450284825222610动驾驶等新兴技术和应用的不断普及各大云厂商将持续加大在相关基154019420础设施方面的投入将持续为我国服务器市场注入发展动力2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021年我国服务器终端需求分布我国云计算支出规模及增速资本支出亿美元同比增速40050其他3393504474526730340300275互联网354382503019020025政府90150201510011910210金融99通信运营商106505002020年2021年2022年2023年数据来源canalysIDC中商产业研究院平安证券研究所1713边缘计算需求攀升有望成为服务器市场新的增长点边缘计算可使数据在网络边缘进行分析和存储缩短各类终端与服务器之间的通信距离提高交互的实质性同时边缘层可对终端敏感数据进行预处理从而提升数据上云的安全性据网信办统计2022年仅我国产生数据量已达81ZB全球占比105半数以上的数据需要在网络边缘侧分析处理与存储边缘计算需求的增长已成为服务器行业发展的重要动力IDC预计2027年中国边缘计算服务器市场规模有望达111亿美元大模型的蓬勃发展带来巨量算力需求人工智能的重心正在向边缘侧倾斜国内边缘服务器市场有望贡献巨大增量在国内边缘服务器市场浪潮信息新华三华为分别以355112103的市占率位居前三行业端来看公共事业电信和IT服务是国内边缘计算平台部署较为领先的垂直领域2021年我国边缘计算服务器市场竞争格局2022年我国边缘计算服务器市场下游分布其他64金融28能源49公共事业制造295浪潮信80其他息355430政府81互联网94电信新华三165IT服务华为112150103数据来源网信办昆仑芯IDC中商产业研究院平安证券研究所1813AI服务器借助加速卡获取强大算力市场需求快速增长AI服务器是一种能够提供人工智能AI的数据服务器具有强大的图形处理和高性能计算能力既可以用来支持本地应用程序和网页也可以为云和本地服务器提供复杂的AI模型和服务能支持多种常用的AI技术如机器学习自然语言处理计算机视觉生物信息分析等AI服务器与普通服务器的区别主要在于计算架构的不同AI服务器通常根据应用场景的不通采用CPUGPUASICFPGA或其他加速卡的异构式计算架构当前国内外AI服务器市场规模快速增长据IDC统计2021年全球AI服务器市场规模为156亿美元预计2025年将达到3179亿美元2021-2025年的GAGR为1952021年我国AI服务器的市场规模为592亿美元预计2026年将达到1234亿美元2021-2026年的CAGR为1582021-2025年全球AI服务器市场规模亿美元2021-2026年中国AI服务器市场规模亿美元350014031791234300012025001002000801560592150060100040500200002021年2025年2021年2026年数据来源IDC平安证券研究所19