宏观及策略分析
　　“经济底”再获印证，耐心静待市场企稳——A股市场投资策略周报
　　美国经济韧性依旧国内经济继续向好――宏观经济周报
　　行业专题评述
　　9月挖机销量不及预期，关注“一带一路”相关表现——机械设备行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要20231020编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom经济底再获印证耐心静待市场企稳A股市场投资策略周报美国经济韧性依旧国内经济继续向好宏观经济周报行业专题评述9月挖机销量不及预期关注一带一路相关表现机械设备行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6晨会纪要20231020宏观及策略分析TableMorningSection经济底再获印证耐心静待市场企稳A股市场投资策略周报宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001投资要点1市场回顾近五个交易日10月13日-10月19日重要指数全线收跌其中上证综指收跌330创业板收跌522风格层面分化不大沪深300收跌456中证500收跌366成交量方面有所缩量两市统计区间内成交394万亿元日均成交额仅7872亿元较上周减少165亿其中北上资金呈大规模流出态势统计区间内净卖出28838亿元行业方面行业方面申万一级行业跌多涨少仅煤炭行业收红石油石化纺织服装非银金融行业跌幅相对较小而食品饮料社会服务电力设备行业大幅调整2数据方面18日统计局公布9月经济数据生产端9月工业增加值当月同比增速维持在45的水平需求端9月固定资产投资累计同比增长31回落01个百分点地产投资仍是主要拖累消费端9月社零当月同比增速回升09个百分点至55延续回升态势但地产链相关消费仍待改善综合而言9月的经济数据除地产链外基本上印证了经济的进一步改善展望而言四季度伴随基数的走低及逆周期调节政策的进一步落地经济的回升态势有望延续3政策方面18日习总书记在第三届一带一路国际合作高峰论坛开幕式发表主题演讲提出一带一路八项行动其中支持建设开放型世界经济方面指出全面取消制造业领域外资准入限制措施在当前全国制造业外资准入已基本放开的背景下此次的全面取消旨在向世界表明中国对外开放的态度有助于在全球贸易保护主义升温下稳外资稳外贸预计后续更多支持一带一路的相关政策将逐步落地4策略方面经济数据的超预期验证基本面支撑的增强虽然市场也纠结于未来增量政策的短期必要性但我们认为政策的增减总体以经济能否实现健康的增长为前提所以政策的必要性越低意味着基本面的健康度越高对于市场来说是利好而非利空市场当前的低迷主要还是因为A股的自身流动性仍未扭转北上资金的离场对短期的市场情绪仍有冲击并削弱了其他利好因素的作用不过既然沪指已经突破8月份的低点市场或在选择破而后立对此投资者不应过于悲观应静待市场企稳5行业配置方面在经济基本面企稳背景下可关注业绩端企稳推升市场风险偏好下的主题性机会一是地产链家电家居钢铁建材和大金融板块银行非银金融的政策博弈性机会二是新型工业化微软大模型及华为自主可控相关概念催化下的TMT板块通信计算机传媒电子6风险提示政策推进不及预期海外衰退超预期美国经济韧性依旧国内经济继续向好宏观经济周报周喜证券分析师SACNOS1150511010017王哲语研究助理SACNOS11501220700131外围环境而言美国9月零售环比大幅强于市场预期进一步为美国经济的韧性提供数据支持并显著推升了十年期国债收益率然而密歇根大学消费者信心指数则继续回落展望来看不仅高利率及由此引发的金融收缩将对未来请务必阅读正文之后的声明2of6晨会纪要20231020需求形成压制而且扩张前景的堪忧也将弱化财政外力对需求的拉动这成为美联储议息会议委员频频鸽派发声的主要缘由在欧洲方面虽然欧元区ZEW经济景气指数有所好转但修复力度依旧较弱在通胀方面考虑到巴以冲突对原油价格的影响全球通胀前景再现波折一方面这可能推迟欧美本轮货币紧缩的终点另一方面则不排除美国通过放松对部分产油国的制裁而缓和冲突造成的供给冲击2国内环境而言国内经济增长态势进一步向好三季度49的GDP同比增速好于市场预期9月社零和工业增加值同比增速亦好于市场预期而且制造业投资增速的改善冲抵了房地产对投资的拖累失业率更是回落至50此前发布的外贸数据同样呈改善态势出口同比降幅进一步收窄的同时环比增速也强于历史同期水平金融数据方面实体融资需求旺盛态势的保持及政府债券的多增令新增社融显超历史同期水平且表内信贷结构亦有改善通胀方面在翘尾压制弱化和生产资料价格温和上涨的作用下9月PPI同比降幅继续收窄在政策方面李强总理指出要清醒认识前进道路上的困难挑战更加注重有力有效实施宏观政策调控进一步打好宏观政策组合拳加强政策预研储备展望来看尽管经济数据逐步向好但困难挑战依旧存在叠加对2024年经济的提前谋划与布局政策呵护仍有必要特殊再融资债的持续发行以及部分新增地方政府债务限额的提前下达都将助力需求扩张3高频数据而言下游方面房地产成交显著回升农产品批发价格200指数再度下行中游方面钢铁价格低位徘徊水泥价格延续反弹上游方面煤炭价格保持强势其中动力煤价格继续震荡走高有色金属价格进一步走弱贵金属和原油价格在巴以冲突的影响下明显反弹4风险提示美欧货币紧缩超预期行业专题评述9月挖机销量不及预期关注一带一路相关表现机械设备行业周报看好宁前羽证券分析师SACNOS11505220700011行业要闻12023年9月挖掘机销量为14283台同比下降32622023年9月装载机销量为7689台同比下降20532023年9月小松挖掘机开工小时数为900小时同比下降9741-9月房屋新开工面积为72123万平方米同比下降2342公司重要公告1杭叉集团2023年第三季度实现归母净利润523亿元同比增长80192汇川技术2023年前三季度实现营收19489亿元21113亿元同比增长20-303周行情回顾2023年10月12日至2023年10月18日沪深300指数下跌155申万机械设备板块下跌405跑输沪深300指数250个百分点在申万所有一级行业中位于第27位估值方面截至2023年10月18日申万机械设备板块市盈率TTM整体法剔除负值为2523倍相对沪深300的估值溢价率为130204本周观点第三届一带一路国际合作高峰论坛于10月18日在北京举行本次论坛有140多个国家和30多个国际请务必阅读正文之后的声明3of6晨会纪要20231020组织参会本届高峰论坛期间举行的企业家大会达成了972亿美元的项目合作协议我们认为第三届一带一路国际合作高峰论坛的顺利举办有望加速我国与一带一路沿线国家新一批合作项目的落地推动工程机械轨交设备能源装备相关企业海外市场业务发展综上我们维持行业看好评级维持对三一重工600031中国中车601766增持投资评级5风险提示开工情况不及预期经济增速低于预期市场风险影响超预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明4of6晨会纪要20231020分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明出处为渤海证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的声明5of6晨会纪要20231020投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6