报告要点
　　股指期货：若继续回撤，吸筹机会临近。
　　国债期货：主要矛盾仍在资金面。
　　股指期权：等待策略灵活切换。
　　摘要：
　　股指期货：若继续回撤，吸筹机会临近。昨日市场氛围依然萎靡。结合全球股市普跌，除地区冲突因素以外，导致风险资产回落的核心因素在于美债利率持续上行，其中美债期限溢价上行是关键因素，外资降仓背景下，陆股通单日流出额超百亿。当下相对具有安全边际的资产集中在机构非重仓股，机构重仓方向不排除有继续抛售的压力，沪深300、创业板等指数面临压力更大。标的指数回撤并形成自然底，并吸引资金回归股市的可能性在上升。故在底部区域，勿将重点放在悲观情绪上，而需开始关注反弹的契机。短期仓位继续半仓，若继续回落，逢低吸筹。
　　股指期权：等待策略灵活切换。昨日权益市场单边下行，期权隐含波动率出现明显上扬，期权成交额几乎翻倍，市场博弈情绪高涨。情绪指标方面，随着中证1000指数持续走弱，其成交额PCR/成交量PCR比值升值高位，目前市场具备一定反弹的情绪基础，但该指标对1000指数在今年8月25日和9月21日两轮市场底部行情的指引上均存在了一定的滞后性，加之偏度和PCR依旧维持中枢水平，市场难言底部。策略方面需要做好盘中切换准备，观测开盘走势方向后可适当转向布局多头策略。
　　国债期货：主要矛盾仍在资金面。昨日国债期货全线下跌。现券市场方面情绪仍然偏弱，资金面偏紧带动现券利率全线上行，短端上行幅度较大，曲线进一步走平。同业存单进一步提价，地方债供给放量占用大量资金，叠加税期走款影响，短期来看资金面偏紧仍是扰动市场情绪主要因素。另外，考虑到目前10Y利率距离1Y-MLF的中枢已有超过20bp的安全垫，因此可以考虑利空冲击逐步消退时的估值修复机会。短期内交易性需求维持中性。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）地区冲突升级；2）市场流动性持续萎缩；3)政策发力不及预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-10-20投资咨询业务资格等待机会证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数127260123220股指期货若继续回撤吸筹机会临近119115180国债期货主要矛盾仍在资金面111140股指期权等待策略灵活切换10710310020221220232202342023620238202310摘要金融衍生品团队研究员股指期货若继续回撤吸筹机会临近昨日市场氛围依然萎靡结合全球股市普跌姜沁除地区冲突因素以外导致风险资产回落的核心因素在于美债利率持续上行其中美债期021-60812986从业资格号F3005640限溢价上行是关键因素外资降仓背景下陆股通单日流出额超百亿当下相对具有安全投资咨询号Z0012407边际的资产集中在机构非重仓股机构重仓方向不排除有继续抛售的压力沪深300创张菁业板等指数面临压力更大标的指数回撤并形成自然底并吸引资金回归股市的可能性在021-60812987从业资格号F3022617上升故在底部区域勿将重点放在悲观情绪上而需开始关注反弹的契机短期仓位继投资咨询号Z0013604续半仓若继续回落逢低吸筹康遵禹010-58135952股指期权等待策略灵活切换昨日权益市场单边下行期权隐含波动率出现明显上从业资格号F03090802扬期权成交额几乎翻倍市场博弈情绪高涨情绪指标方面随着中证1000指数持续走投资咨询号Z0016853弱其成交额PCR成交量PCR比值升值高位目前市场具备一定反弹的情绪基础但该指程小庆标对1000指数在今年8月25日和9月21日两轮市场底部行情的指引上均存在了一定的滞021-60819969从业资格号F3083989后性加之偏度和PCR依旧维持中枢水平市场难言底部策略方面需要做好盘中切换准投资咨询号Z0018635备观测开盘走势方向后可适当转向布局多头策略国债期货主要矛盾仍在资金面昨日国债期货全线下跌现券市场方面情绪仍然偏弱资金面偏紧带动现券利率全线上行短端上行幅度较大曲线进一步走平同业存单进一步提价地方债供给放量占用大量资金叠加税期走款影响短期来看资金面偏紧仍是扰动市场情绪主要因素另外考虑到目前10Y利率距离1Y-MLF的中枢已有超过20bp的安全垫因此可以考虑利空冲击逐步消退时的估值修复机会短期内交易性需求维持中性建议适当关注基差做阔机会适当关注曲线做陡风险因子1地区冲突升级2市场流动性持续萎缩3政策发力不及预期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点若继续回撤吸筹机会临近1IFIHICIM当月合约基差收于306点027点417点231点较上一交易日变化043点-134点137点572点2IFIHICIM当月与次月合约价差收于-20点16点-38点148点环比变化26点36点-02点-24点3IFIHICIM总持仓环比变化10617手12654手393手2412手4沪股通净流出6973亿元深股通净流出4731亿元逻辑昨日市场氛围依然萎靡其中沪深300中证500等指数创年内新低两市下跌个股数量接近3800只结合全球股市普跌除地区冲突因素以外导致风险资产回落的核心因素在于美债利率持续上行其中美债期限溢价股指期货上行是关键因素外资降仓背景下陆股通单日流出额超百亿外资重仓震荡股如贵州茅台大跌这一背景下当下相对具有安全边际的资产集中在机构非重仓股机构重仓方向不排除有继续抛售的压力沪深300创业板等指数面临压力更大而好消息在于经济回暖逐步确认市场开始有政策底转向市场底的初步迹象而若要市场底确认一种可能是经济回暖形成共识驱动盘面向上鉴于地产等中期风险尚未完全消化这一可能性偏低另一种可能是标的指数回撤并形成自然底并吸引资金回归股市目前后者可能性在上升故在底部区域勿将重点放在悲观情绪上而需开始关注反弹的契机短期仓位继续半仓若继续回落逢低吸筹操作建议半仓持有科创50及中证1000风险点1地区冲突升级观点等待策略灵活切换逻辑昨日权益市场单边下行北向资金大幅离场沪指收跌174期权隐含波动率出现明显上扬期权成交额几乎翻倍市场博弈情绪高涨情绪指标方面随着中证1000指数持续走弱其成交额PCR成交量PCR比值升值高位目前市场具备一定反弹的情绪基础但该指标对1000指数在今年8股指期权震荡月25日和9月21日两轮市场底部行情的指引上均存在了一定的滞后性加之偏度和PCR依旧维持中枢水平市场难言底部策略方面需要做好盘中切换准备观测开盘走势方向后可适当转向布局多头策略操作建议观测开盘走势适当布局多头风险因子1市场流动性持续萎缩观点主要矛盾仍在资金面1成交持仓TTFTSTL当季成交量分别为95867手71468手51451手23503手1日变动24176手20334手5632手4834手持国债期货震荡仓量分别为189601手112473手74614手36883手1日变动5091手2610手1590手1290手2跨期价差TTFTSTL当季-次季价差分别为0445元0195216中信期货金融衍生品日报元0065元0400元1日变动0040元-0025元-0030元-0040元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-TT3-TL当季价差分别为101650元100360元302370元205680元1日变动-0060元-0010元-0080元-0460元4基差TTFTSTL当季基差分别为0296元0092元-0065元0364元1日变动0138元0038元-0036元0145元5央行昨日开展3440亿元7天期逆回购当日有1620亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全线下跌截至收盘TTFTS和TL主力合约分别变化-030-018-009和-045日内看T主力合约低开低走空头持续入场现券市场方面情绪仍然偏弱资金面偏紧带动现券利率全线上行短端上行幅度较大曲线进一步走平同业存单进一步提价地方债供给放量占用大量资金叠加税期走款影响短期来看资金面偏紧仍是扰动市场情绪主要因素另外考虑到目前10Y利率距离1Y-MLF的中枢已有超过20bp的安全垫因此可以考虑利空冲击逐步消退时的估值修复机会短期内交易性需求维持中性建议适当关注基差做阔机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略关注空头套保基差策略关注基差做阔机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1政策发力不及预期316中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值中国9月规模以上工业增加值年率454345中国中国9月社会消费品零售总额年率4648552023-10-18中国第三季度GDP年率-单季度634449美国美国9月新屋开工年化总数万户12831381358美国截至10月14日当周初请失业金人数万2092131982023-10-19美国美国9月成屋销售年化总数万户404389资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1国家统计局10月19日公布数据显示中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨8月为17城环比看上海涨幅05领跑北上广深分别涨04涨05跌06跌05416中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量350035隔夜1W2W1M3300025250022000151500110000550002022122320230223202304232023062320230823020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月262143-083ICIC当月2808741139基差IHIH当月161071-334IMIM当月-3411361559IF01-IF00460-180-320IFIF02-IF01780000-060IF03-IF022120-140-380IC01-IC00360020160ICIC02-IC01100180260IC03-IC02-640420560跨期价差IH01-IH00200-020-120IHIH02-IH01520-020-060IH03-IH02210015601520IM01-IM00-1720-500-700IMIM02-IM01-1300000-400IM03-IM02-1900540700资料来源Wind中信期货研究所516中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500创业板指数中证500沪深300-右1000中证上证指数-右上证50-右中证1000-右6050204040152030100205-2010-400020230214202305142023081420220928202301282023052820230928资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交总成交量万手总成交量万手融资余额沪深300IFICIH总成交量万手IM总成交量万手160005000IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴15000IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴253514000450030130002040001200025110001520350010000101590003000108000570002500520220704202211042023030420230704002023082520230906202309182023092820231018资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季80IF当季-沪深300IF下季-沪深30070706060505040403030202010010-1002023082520230906202309182023092820231019202308212023091120231002资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所616中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季4030302020101000-10-10-20-20-30-40-30-50-40-602023082120230911202310022023082520230906202309182023092820231019资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证50IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季6040503540303025202015101005-10020230822202308312023091120230920202310092023101920230922202309292023100620231013资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势M图表16跨期价差-IMIM当月-中证1000IM次月-中证1000IM次月-IM当月IM当季-IM当月IM次季-IM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