贵金属价格昨日继续走高，主要原因来自地缘端的溢价以及美债收益率上升带来的避险需求。我们认为，巴以问题将为长期，将对贵金属及原油等带来长期溢价，此时市场情绪推动贵金属价格形成较强支撑，美债方面，10年期美债利率愈发接近5%的临界值，通胀预期到达2.5%以上。昨日美联储鲍威尔提出，长端利率上涨主要来自美债供给上升、主权债务偿还、以及对美国经济上涨的预期。预计高利率环境将限制经济，使得通胀回落。对于风险的规避支撑贵金属价格，近期持续的不确定性，我们认为将对贵金属价格形成正反馈，即使未来进一步收紧，预计对贵金属价格负向作用也有限。
　　我们认为，近期经济数据将使得美联储预计仍将较长期维持高利率政策。但是，近期偏鸽派的措辞，也显示美政府对于债务问题以及经济与通胀的权衡也在持续，维持高利率环境对经济的打压。因此前期建议多单抄底长线可以继续持有，主要作为避险资产存在。单边持续趋势目前很难形成，更多价格波动或来自地缘和其他风险的冲击，短线交易者可以暂避，交易以左侧交易为主。
　　操作策略：重归上涨趋势仍需等待，但COMEX金价低于1900美元/盎司，白银低于22美元/盎司具备长期持有价值。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-10-20投资咨询业务资格美债利率上行但风险溢价或持续证监许可2012669号支撑贵金属下为中信期货xx指数走势报告要点贵金属价格昨日继续走高主要原因来自地缘端的溢价以及美债收益率上升带来的避险需求对于风险的规避支撑贵金属价格近期持续的不确定性我们认为将对贵金属价格形成正反馈即使未来进一步收紧预计对贵金属价格负向作用也有限摘要宏观与大宗商品策贵金属价格昨日继续走高主要原因来自地缘端的溢价以及美债收益率上升带略研究团队来的避险需求我们认为巴以问题将为长期将对贵金属及原油等带来长期溢价此时市场情绪推动贵金属价格形成较强支撑美债方面10年期美债利研究员率愈发接近5的临界值通胀预期到达25以上昨日美联储鲍威尔提出长张文端利率上涨主要来自美债供给上升主权债务偿还以及对美国经济上涨的预从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864期预计高利率环境将限制经济使得通胀回落对于风险的规避支撑贵金属zhangwenciticsfcom价格近期持续的不确定性我们认为将对贵金属价格形成正反馈即使未来屈涛进一步收紧预计对贵金属价格负向作用也有限从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547我们认为近期经济数据将使得美联储预计仍将较长期维持高利率政策但是qutaociticsfcom近期偏鸽派的措辞也显示美政府对于债务问题以及经济与通胀的权衡也在持续维持高利率环境对经济的打压因此前期建议多单抄底长线可以继续持有主要作为避险资产存在单边持续趋势目前很难形成更多价格波动或来自地缘和其他风险的冲击短线交易者可以暂避交易以左侧交易为主操作策略重归上涨趋势仍需等待但COMEX金价低于1900美元盎司白银低于22美元盎司具备长期持有价值风险提示1美国货币政策变化2地缘风险发酵重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货贵金属日报一数据追踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4679446340454098comex黄金美元盎司1963601935702790144沪金基差元克-143-052-09117500内外价差元克8011001-199-1994COMEX黄金库存吨6401964041-022-003SPDRETF持有量吨8482485545-721-084美债收益率-10年491483008166人民币汇率点7179571796000000美元指数点1066110620040038美国抗通胀债券利率-10年247242005207美国10年期盈亏平衡利率244241003124金银比点85218407114135标普500指数点437320437363-043-001VIX波动率指数点19221788134749白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克5855005793006200107comex白银美元盎司23042297007030基差元克-1000000-1000DIV0内外价差元克458394127945601105COMEX白银库存吨874342874267075001SLVETF持有量吨13826411392617-9976-072二当周经济日历地区时间指标前值预期现值2023-10-179月零售销售月率0603072023-10-1710月NAHB房价指数4544402023-10-189月新屋开工年化月率-1138570美国2023-10-18上周EIA原油库存变化万桶10176----2023-10-18上周API原油库存变化万桶1294----2023-10-19上周季调后初请失业金人数千人209213--2023-10-199月NAR季调后成屋销售年化月率-07-35--2023-10-168月季调后贸易帐十亿欧元29119119欧元区2023-10-189月消费者物价指数终值年率4343--2023-10-18第三季度国内生产总值年率6344492023-10-189月规模以上工业增加值年率454345中国2023-10-189月社会消费品零售总额年率4648552023-10-20一年期贷款市场报价利率345345--2023-10-1310月密歇根大学消费者信心指数初值681674--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪26中信期货贵金属日报110月19日周四美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话鲍威尔称劳动力市场正在降温但或需更长时间经济放缓和就业疲软才能通胀达标四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴480200006000100000464120005700640004484000540028000432-40005100-8000416-120004800-44000400-200004500-80000202301202303202305202307202309202301202303202305202307202309资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴320-0610-420-78-10-114-20-15-3020239202023928202310620231014资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比550905268550280478754547043020230816202308302023091320230927202310112023082120230905202309202023100536中信期货贵金属日报35金油比32292623202023082120230904202309182023100220231016资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴604800联邦基金有效利率EFFR550440404200330203600220110030000002022092022122023032023062023092022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴100金银比左轴2752100000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴2020060942601940120882451860180822301780240762151700300702002023-08-182023-09-072023-09-272023-10-17202304202305202306202307202308202309资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测46中信期货贵金属日报图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价11073010772610472210171898714957102023-09-062023-09-202023-10-042023-10-182023-09-282023-10-042023-10-102023-10-16资料来源同花顺iFinD中信期货研究所56中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882666