【国债】宏观金融数据显示经济稳步修复，但地产、信用端能否持续好转还有待进一步验证。政府债融资及公开市场资金回笼压力影响下，资金面继续维持紧平衡。短期债市或继续震荡，收益率接近2.7%时有做多机会。
　　有色金属：鲍威尔称将谨慎行动，美债收益率走势分化，有色僵持
　　 【铜】美联储主席鲍威尔称目前政策未达到过紧程度，将谨慎行动；讲话后，美债收益率走势分化，短债利率下跌，长债利率攀升。美国9月二手房销量环比减2%，降至2010年以来最低。全国已有20省市合计披露超9000亿元特殊再融资债发行计划。昨日上海市场下游采购尚可，现货升水持稳，佛山市场则成交一般。10月国内冶炼厂检修较少，电解铜产量预计维持高位。进口窗口持续打开，进口铜继续流入。后续国内社库累库预期较强；LME铜库存昨日增175吨至191850吨，继续累库。美债利率高位对铜压制仍在，基本面弱化，铜压力犹存，观望。
　　【镍】昨日镍盘面冲高回落，金川出厂价升贴水下跌明显，挪威、住友仍偏稳，下游观望情绪较浓，按需采购为主。外采硫酸镍制电积镍利润转薄，后续新产能投放速度预计有所放缓。不锈钢生产亏损，钢厂减产，镍铁承压。中间品支撑成本，但下游观望情绪较浓、三元前驱体采购有限，硫酸镍供需双弱，昨日上游挺价心态有所松动，电池级硫酸镍均价下调50元/吨。纯镍基本面仍偏弱，但外采硫酸镍制电积镍利润转薄，短期下行动能减弱，空单暂建议离场。
　　【不锈钢】昨日不锈钢现货市场成交未有明显好转。不锈钢生产亏损，钢厂生产积极性较低，粗钢10月排产减少，11月减产规模将进一步扩大。昨日全国78仓库不锈钢社会库存107.51万吨，周环比减4.67%，其中300系库存70.98万吨，周环比减4.23%，周内到货较少，加之低价走货，社会库存减少。目前不锈钢厂减产、低价走货、社会库存减少，但需求仍未恢复，供需双弱，不锈钢盘面有企稳迹象，但反弹无力，观望。
　　【碳酸锂】昨日电池级碳酸锂现货均价17.35万元/吨，工业级16.45万元/吨，均较前日持平，期货主力合约则下挫，跌幅超5%。锂盐厂减产挺价，捂货惜售，但下游较为抵触，少有拿货。电芯消费不佳，后续订单难见增长，正极厂订单砍单现象时有发生，正极厂难接受高价碳酸锂，采购意愿低。锂盐上下游博弈由前期的上游减产挺价逐渐转换到下游的抵触、不拿货，上游报价也开始有松动迹象，部分锂盐厂报价走低。需求低迷，碳酸锂反弹无力，考虑到外采锂矿冶炼厂减产及盐湖季节性减产带来的缩量，盘面以磨底震荡看待，观望。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年10月20日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点tablemain国债宏观金融数据显示经济稳步修复但地产信用端能否持续好转还精分析师萃有待进一步验证政府债融资及公开市场资金回笼压力影响下资金面继续维持贾利军紧平衡短期债市或继续震荡收益率接近27时有做多机会从业资格证号F0256916投资咨询证号Z0000671有色金属鲍威尔称将谨慎行动美债收益率走势分化有色僵持电话021-68757181邮箱jialjqh168comcn铜美联储主席鲍威尔称目前政策未达到过紧程度将谨慎行动讲话后美债收益率走势分化短债利率下跌长债利率攀升美国9月二手房销量环比减明道雨2降至2010年以来最低全国已有20省市合计披露超9000亿元特殊再融资从业资格证号F03092124债发行计划昨日上海市场下游采购尚可现货升水持稳佛山市场则成交一般投资咨询证号Z001882710月国内冶炼厂检修较少电解铜产量预计维持高位进口窗口持续打开进电话021-68758120口铜继续流入后续国内社库累库预期较强LME铜库存昨日增175吨至191850邮箱mingdyqh168comcn吨继续累库美债利率高位对铜压制仍在基本面弱化铜压力犹存观望刘慧峰镍昨日镍盘面冲高回落金川出厂价升贴水下跌明显挪威住友仍偏稳从业资格证号F3033924下游观望情绪较浓按需采购为主外采硫酸镍制电积镍利润转薄后续新产能投资咨询证号Z0013026投放速度预计有所放缓不锈钢生产亏损钢厂减产镍铁承压中间品支撑成电话021-68757089本但下游观望情绪较浓三元前驱体采购有限硫酸镍供需双弱昨日上游挺邮箱Liuhfqh168comcn价心态有所松动电池级硫酸镍均价下调50元吨纯镍基本面仍偏弱但外采硫酸镍制电积镍利润转薄短期下行动能减弱空单暂建议离场杨磊从业资格证号F03099217不锈钢昨日不锈钢现货市场成交未有明显好转不锈钢生产亏损钢厂生产投资咨询证号Z0018823积极性较低粗钢10月排产减少11月减产规模将进一步扩大昨日全国78电话021-68758820仓库不锈钢社会库存10751万吨周环比减467其中300系库存7098万邮箱yanglqh168comcn吨周环比减423周内到货较少加之低价走货社会库存减少目前不锈钢厂减产低价走货社会库存减少但需求仍未恢复供需双弱不锈钢盘面联系人有企稳迹象但反弹无力观望刘兵从业资格证号F03091165碳酸锂昨日电池级碳酸锂现货均价1735万元吨工业级1645万元吨联系电话021-68757827均较前日持平期货主力合约则下挫跌幅超5锂盐厂减产挺价捂货惜售邮箱liubqh168comcn但下游较为抵触少有拿货电芯消费不佳后续订单难见增长正极厂订单砍单现象时有发生正极厂难接受高价碳酸锂采购意愿低锂盐上下游博弈由前王亦路期的上游减产挺价逐渐转换到下游的抵触不拿货上游报价也开始有松动迹象从业资格证号F03089928部分锂盐厂报价走低需求低迷碳酸锂反弹无力考虑到外采锂矿冶炼厂减产电话021-68757827邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN16请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport及盐湖季节性减产带来的缩量盘面以磨底震荡看待观望铝云南复产结束供应端四季度增量仍在持续释放中但规模相对有限全国运行产能进入高位平稳期当前消费整体欠佳消费端整体回暖并不明显但仍较强韧性旺季尚未结束消费旺季成色仍需验证铝基本面表现一般铝价回落后市场补库氛围好转社库转为去化铝价短期或将维持反弹的走势锌国内积极政策引导下地产底部信号明朗化节后下游需求有所回暖全国主要市场锌锭库存继续小幅回升不过整体库存水平仍然偏低美元指数走强压制金属走势下冬储背景下矿端预期转紧TC仍有回落空间锌远端成本支撑较强锡供应端锡精矿偏紧的状态在国庆长假后或将逐步显现从缅甸的矿进口量或逐渐回落需求端电子产品消费相对稳健光伏需求保持强劲锡焊料需求边际回升锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平镀锡板在淡季下逐渐走弱预计沪锡价格或出现震荡区间上移工业硅期价下跌后期现正套关闭投机需求或明显减弱11月底单集中注销现货供应端或有压力工厂库存出现累库短期现货涨势或放缓远月定价升水目前成本卖出仍可教定利润黄金白银地缘政治冲突升级短期价格走势不确定性加大美国CPI略超预期年内最后两次议息会议谨防美联储超预期加息若美联储按兵不动后市降息押注或增强等待做多机会集运指数现货运费下探期价再度下探集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费仍然较为低迷需求端旺季不旺的问题仍然存在运费持续下调但下调幅度已有所放缓10月16日SCFIS欧线录得6004环比下跌38期货价格再度向现货价格修复可逢压力位短线做空黑色金属表观消费低位运行钢材期现货价格延续弱势钢材今日国内钢材现货市场小幅下跌盘面则延续区间震荡市场成交量小幅回升前三季度宏观经济数据公布建材需求较差制造业投资增速则小幅回升高频数据看Mysteel5大品种钢材库存延续去库且去库幅度较上周有所扩大但表观消费量则依旧处于历史同期低位供应端仍处于相对高位但长流程钢厂利润依旧持续收窄5大品种钢材库存本周降幅较上周有所扩大另外近期成本端走势也相对偏强所以钢材市场整体呈现上有顶下有底的区间震荡根据负反馈仍需利空条件进一步发酵HTTPWWWQH168COMCN26请务必仔细阅读正文后免责申明26研究所晨会观点精粹铁矿石铁矿石现货价格小幅反弹钢厂基本以按需采购为主未大幅补库随着钢厂亏损幅度的扩大矿石需求已近阶段性顶部9月统计局生铁日均产量继续环比回落Mysteel高炉日均铁水产量也连续两周下降应方面本周外矿发货量及到港量均有明显回升预计四季度这一方向不会改变且海漂库存整体也偏高故铁矿石阶段性反弹后仍有下跌可能关注铁水日产量下降速率焦炭焦煤观点空单可逐渐获利止盈今日盘面震荡偏弱现货表现不佳第三轮提涨空难落地供应方面前期事故煤矿逐渐复产供应边际好转需求方面日均铁水产量24595万吨环比有所回调铁水有所回落有见顶下行的趋势但铁水依旧在较高的位置对价格有一定的支撑需关注下游需求的情况利润方面焦企利润不佳钢厂亏损钢厂承压亏损时间较长不排除降幅减产引起的负反馈导致煤焦价格下行风险提示煤矿事故的发生安监力度加大宏观利好能源化工中东局势升级叠加联储表态油价上行原油中东局势继续升级目前按已经造成双方超过4000人遇难而美联储的表态虽然其表示目前不考虑何时降息但是考虑到目前债券收益率不断提高加息的必要性也在下降这刺激了风险资产导致原油等商品价格受支撑短期原油继续维持偏强态势波动将尤其剧烈沥青原油大幅走强沥青跟涨幅度一般近期炼厂开工继续维持高位供应压力仍然偏高近期厂库和社会库的去化也仍然放缓而需求近期还是一定反复成交总体仍然偏低端货品后期冬储需求或存在反弹可能短期沥青大概率跟随原料进行波动近期利润头寸维持稳定可等待后续情况观察触底可能PTA原油维持偏强态势但是聚酯板块跟涨较为乏力目前下游开工小幅回升目前仍然在89以上后期检修待回归量仍然较多且11月逸盛海南投产在即PTA的供应压力仍然较大短期加工费有所恢复但下游需求有转弱风险后期PTA价格可能继续较上游更弱利润或持续继续保持低位乙二醇煤价短期继续强势抬升煤制成本盘面下限也提升但是前期价格上行后进口大幅增加港口库存预计将累积过剩态势不改继续区间震荡甲醇当前供应宽松库存上涨以及宏观原油利空等短期内仍有压力但检修和限气以及进口缩量预期支撑同时煤炭价格偏强甲醇中长期价格仍偏强聚丙烯前期检修装置陆续重启新增产能集中投放供应端压力预计逐渐凸显下游需求旺季虽有改善但幅度有限整体水平仍低于往年同期基本面HTTPWWWQH168COMCN36请务必仔细阅读正文后免责申明36研究所晨会观点精粹承压关注多L空PP塑料上游开工上行下游农膜旺季供需矛盾不突出节后上游累库明显关注去库情况玻璃库存中性短期供需矛盾不强现货小幅下调利润较好背景下后市供应端或有复产需求在地产托底政策下或有支撑后市库存变化有待观察供需端驱动尚不明晰原料端纯碱出现累库价格偏弱运行对玻璃影响偏空期现back结构远月价格贴水较深高价成本以下估值较低建议短期观望中长期等待做多机会纯碱供应端前期检修企业逐渐恢复新增产能爬坡周度产量新高累库拐点隐现现货开始转弱下游浮法玻璃基本面中性对纯碱影响较淡期现back结构远月合约深贴水氨碱成本以下估值较低近月合约下方空间或相对较大建议短期跨期反套中长期等待做多机会农产品美豆销售达恢复至季节性水平美豆受提振走强也将给予豆粕强支撑美豆美豆周度销售达到季节性水平但此前预售数量较少导致目前美豆整体销售进度依然偏慢隔夜受周度销售数据提振走强未来一周巴西中西部干燥天气趋向湿润将继续牵制盘面豆粕豆粕随着美豆上涨偏强运行01合约盘中多头资金仍在沉淀多空博弈加剧油厂大豆和豆粕供应阶段性偏紧但未来供应充足预期强近月基差回归合理建议豆粕场外逢高空配豆油豆油资金追涨意愿不高整体豆油阶段性供应收紧但并不存在供需缺口缺乏供需面支撑较难引领油脂整体上涨短期油脂空头持仓依然相对集中但三大油脂阶段性资金压力均有减轻迹象棕榈油短期棕榈油随着原油及高频利多数据驱动偏强但国内高库存现实及弱需求是主要托拖累中期看原油高位有支撑印尼去库马来产量高峰过去也不排除马来生柴和印尼出口出现利多政策四季度油脂供需宽松仍未暂未转势但谨防政策风险菜油国内菜油库存维持高位缺乏较强支撑且随着买船逐渐到港预期菜油高库存短期也难消化近期菜油供需面利空交易充分欧洲行情没有支撑基于菜籽减产大豆增产预期菜豆远月价差有望继续走扩玉米丰产预期强烈农户售粮积极性高市场粮源充足供应压力大而贸HTTPWWWQH168COMCN46请务必仔细阅读正文后免责申明46研究所晨会观点精粹易商心态偏悲观建库意愿不强用粮企业不断试探农户售粮底价现价已跌破部分地区种植成本线预计随着中储粮收购增多玉米价格将企稳后期关注新粮增产幅度和收获进度生猪10月-11月生猪存栏量达到峰值且出栏均重增加供应端压力较大的局面短期难改消费偏弱需求边际暂无利好支撑但随着价格下跌养殖端抗价惜售情绪转浓且低价刺激二育入场积极性因此短期猪价下方空间也有限中期看季节性消费若未见好转不排除出现大幅下跌行情HTTPWWWQH168COMCN56请务必仔细阅读正文后免责申明56重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN66请务必仔细阅读正文后免责申明66