引言：“油电同价”的极致性价比+智能驾驶的新应用场景，都将开启新能源车的“全面渗透期”。借鉴12-13年智能手机“全面渗透期”（渗透率从30%快速提升到90%）的经验，业绩回落（杀业绩）和产能过剩（去产能）都不会约束“全面渗透期”的超额收益！
　　新能源车：中美缓和小周期，全球渗透再扩张
　　（1）中国新能源车出口“量价齐升”，优质产品力叠加供给弹性，海外渗透率有望持续提升。（2）我国新能源车的直接补贴在23年初已经取消，欧盟反补贴调查的影响有限。（3）中美关系有望迎来缓和小周期，也能加持新能源车全球渗透率提升的预期。
　　借鉴：智能手机“全面渗透期”的两个支点：价格回落+新应用场景
　　智能手机发展三阶段：产能布局期→快速渗透期→全面渗透期。智能手机12-13年进入“全面渗透期”，有两个原因：（1）供给过剩带来智能手机价格快速回落，极致性价比加速渗透率抬升；（2）3G和4G基站快速建设，优化智能手机应用场景（各类应用多点开花），加速手机市场存量替代。
　　展望：新能源车“全面渗透期”的两个支点：油电同价+智能驾驶
　　新能源车的国内渗透率接近30%，已经处于“快速渗透期”尾声，24年有望开启“全面渗透期”，主要得益于：（1）新能源车的“油电同价”基本实现，极致性价比将会加速渗透率抬升；（2）智能驾驶政策加码+技术升级+产业链完备，将会带来新能源车的新应用场景（电动化+智能化），并加速汽车市场的存量替代。
　　全面渗透期：业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束
　　12-13年智能手机进入“全面渗透期”：（1）12年初智能手机链的业绩增速回落，但3G/4G“新应用场景”继续驱动消费电子超额收益；（2）13年初智能手机链供给出清，但消费电子反而能够获得超额收益。
　　我们判断：智能驾驶（新应用场景）将开启新能源车“全面渗透期”，即便业绩增速回落/供给出清，也能够获得显著超额收益。
　　智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线
　　车载摄像头、自动驾驶域控制器、车载声学、多合一电驱动等细分领域赔率（估值和基金超配）较为合意，胜率逻辑的边际改善行情可期。
　　（股票池详见报告正文） 
　　风险提示：宏观经济加速下行；地缘风险超预期；盈利环境出现较大变化等。
　　

研究报告全文：策略研究20231019专题策略报告智能驾驶开辟第二增长曲线新扩表黎明系列报告二方正证券研究所证券研究报告分析师报告摘要曹柳龙登记编号S1220523060003引言油电同价的极致性价比智能驾驶的新应用场景都将开启联系人徐嘉奇新能源车的全面渗透期借鉴12-13年智能手机全面渗透期渗透率从30快速提升到90的经验业绩回落杀业绩和产能过剩去产能都不会约束全面渗透期的超额收益相关研究十问中美库存周期行业比较新视新能源车中美缓和小周期全球渗透再扩张界系列报告三202310061中国新能源车出口量价齐升优质产品力叠加供给弹性海央国企重估高股息的新红利主线大安全当立系列报告八外渗透率有望持续提升2我国新能源车的直接补贴在23年初已20230920经取消欧盟反补贴调查的影响有限3中美关系有望迎来缓和小周期也能加持新能源车全球渗透率提升的预期借鉴智能手机全面渗透期的两个支点价格回落新应用场景智能手机发展三阶段产能布局期快速渗透期全面渗透期智能手机12-13年进入全面渗透期有两个原因1供给过剩带来智能手机价格快速回落极致性价比加速渗透率抬升23G和4G基站快速建设优化智能手机应用场景各类应用多点开花加速手机市场存量替代展望新能源车全面渗透期的两个支点油电同价智能驾驶新能源车的国内渗透率接近30已经处于快速渗透期尾声24年有望开启全面渗透期主要得益于1新能源车的油电同价基本实现极致性价比将会加速渗透率抬升2智能驾驶政策加码技术升级产业链完备将会带来新能源车的新应用场景电动化智能化并加速汽车市场的存量替代全面渗透期业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束12-13年智能手机进入全面渗透期112年初智能手机链的业绩增速回落但3G4G新应用场景继续驱动消费电子超额收益213年初智能手机链供给出清但消费电子反而能够获得超额收益我们判断智能驾驶新应用场景将开启新能源车全面渗透期即便业绩增速回落供给出清也能够获得显著超额收益智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线车载摄像头自动驾驶域控制器车载声学多合一电驱动等细分领域赔率估值和基金超配较为合意胜率逻辑的边际改善行情可期股票池详见报告正文风险提示宏观经济加速下行地缘风险超预期盈利环境出现较大变化等1敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告正文目录1新能源车中美缓和小周期全球渗透再扩张411出口量价齐升海外市场方兴未艾412欧盟反补贴调查对汽车出口影响有限513中美阶段性回暖对出口制约将减弱62借鉴智能手机全面渗透期的两个支点价格回落新应用场景821智能手机发展三阶段产能布局期快速渗透期全面渗透期822开启全面渗透期的两因素价格快速回落新应用场景的出现823全面渗透逻辑一价格回落造就极致性价比924全面渗透逻辑二新应用场景的出现93展望新能源车全面渗透期的两个支点油电同价智能驾驶1031新能源车当前渗透率接近30即将进入全面渗透期1032全面渗透逻辑一油电同价造就极致性价比1033全面渗透逻辑二智能驾驶政策加码技术迭代124全面渗透期业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束1641新能源车正处于突破全面渗透的拐点上1642业绩增速回落对股价制约有限1643产能周期回落反而引领第二段超额收益175智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线192敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表目录图表1各车企均推出快充解决方案4图表2我国新能源车在传统优势出口市场占有率提升4图表3中国电车出口均价抬升4图表4新能源车出口数量同比增速维持高位4图表5海外新能源车促进力度加大5图表6海外各国家新能源车渗透率仍有较大空间5图表7欧洲反补贴调查至少持续10个月短期负面影响有限5图表8中欧汽车合作加深6图表9中国对欧出口纯电车中合外资占比766图表10中美近期阶段性缓和迹象频出7图表11智能手机渗透率发展的三个阶段8图表12智能手机价格持续下探9图表132003-2010年中国智能手机不同价格段产品分布9图表14中国手机市场功能需求快速向智能化迈进9图表152010-2015年移动数据流量快速提升9图表16新能源汽车目前正处于快速渗透期尾声即将步入全面渗透期10图表17新能源车补贴逐渐离场11图表18新能源车价格持续下探11图表19我国动力电池企业累计使用量全球领先11图表20动力电池成本降低逼近油电平价临界点11图表21比亚迪规模化效应显著12图表2210-20w新能源车渗透率较低油电同价有望进一步拉动此价格阶段渗透率提升12图表23智能驾驶政策加码13图表24新势力L2自动驾驶不断落地14图表25国内车企城市辅助技术突破14图表26智能驾驶产业图谱15图表27新能源车全面渗透逻辑已基本具备即将迈入全面渗透期16图表28新能源汽车一旦开启全面渗透期业绩回落不会制约股价17图表29智能手机供给收缩带来第二段超额回报18图表30车载摄像头自动驾驶域控制器车载声学多合一电驱动等赔率较为合意胜率逻辑边际改善193敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告1新能源车中美缓和小周期全球渗透再扩张11出口量价齐升海外市场方兴未艾在新能源技术突破的助力加持下中国新能源车出口量价齐升1纯电领域快充解决方案加速落地缓解续航焦虑打破纯电动渗透率提升瓶颈目前多家车企陆续布局高压快充技术充电5分钟续航200km或成行业主流快充技术的提升和普及为新能源车进一步打破渗透率瓶颈提供了有力支撑2传统优势出口市场中国车企市占率提升显著1-8月中国车企市占率在比利时墨西哥泰国菲律宾等国家地区较2022年同期均有显著提升图表1各车企均推出快充解决方案图表2我国新能源车在传统优势出口市场占有率提升资料来源汽车之家方正证券研究所资料来源乘联会崔中树方正证券研究所3中国纯电动车出口量价齐升目前我国纯电动车出口均价已超过乘用车出口均价但仅相当于日本2008年的出口均价水平随着新能源车的技术迭代及产品更新未来出口均价仍存在较大的上涨空间图表3中国电车出口均价抬升图表4新能源车出口数量同比增速维持高位资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所国内车企凭借优质产品力有望释放供给弹性海外新能源车渗透率有望进一步提升泰国菲律宾新加坡等国出台税率减免政策意大利则提高对购买新能源车的补贴力度加拿大印度澳大利亚等国也宣布在未来停止贩售燃油车辆4敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告实现汽车全电化多国出台新能源车消费促进政策海外新能源车有望打开高渗通道中国新能源车凭借优质产品力供给优势有望释放供给弹性图表5海外新能源车促进力度加大图表6海外各国家新能源车渗透率仍有较大空间资料来源商务部环球时报等方正证券研究所整理资料来源乘联会崔东树方正证券研究所12欧盟反补贴调查对汽车出口影响有限欧盟启动反补贴调查对我国新能源汽车出口的冲击短期有限中长期可控短期来看历史上欧盟反补贴调查持续时长大概在10-15个月从10月4日立案开始计算最早也要到24年8月会有终裁结果调查期间对出口影响不大图表7欧洲反补贴调查至少持续10个月短期负面影响有限开始时间结束时间持续时长涉及行业调查结果2020年6月15日欧盟委员会对该案作出反补贴欧盟对原产于中国和埃及的玻璃纤肯定性终裁对中国涉案产品征收170307201952020613个月维织物进行反补贴调查反补贴税同时修改中国涉案产品的反倾销税为3406902018年11月12日欧委会正式对外公布了欧盟对华卡客车轮胎反补贴案的最终裁决此后5年中欧盟对中国卡客车轮胎进行反补贴2017120181113个月国轮胎企业出口至欧盟的每条卡客车轮胎需要缴调查42736176欧元33374823元人民币的固定税2017年3月1日欧委会宣布将对华光伏反倾销欧洲对中国光伏产业开展反补贴反2015122017315个月反补贴措施延长实施18个月同时主动发起期中倾销调查复审调查以逐步降低措施水平2014年5月14日欧盟对原产于中国的太阳能玻欧洲对中国光伏玻璃开展反倾销调201322014515个月璃作出反倾销终裁开始对中国相关产品征收反倾查销税税率为04-361欧洲对中国光伏产业开展反补贴反经过谈判中国与欧盟就光伏贸易争端达成友好201292013710个月倾销调查解决方案资料来源环球网等方正证券研究所整理5敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告中长期来看1中欧汽车企业合作日渐加深中欧汽车合作能部分规避欧盟贸易政策对我国汽车出口的负面影响欧盟传统燃油汽车产业链的优势明显而中国电动汽车技术优势明显近年来欧洲汽车巨头持续加大跟中国电动汽车企业合作中国新能源车链企业也推进在欧建厂如大众和小鹏汽车合作宁德时代等在欧建厂等2中国对新能源汽车的直接补贴已在2023年初退出终裁结果仍有较大不确定性3即使加征关税对我国出口的纯电车负面影响也不大参考历史经验欧盟终裁对合资和外资品牌加征关税税率偏低而我国出口欧洲的纯电车中76为合资或外商独资品牌图表8中欧汽车合作加深图表9中国对欧出口纯电车中合外资占比76资料来源澎湃新闻等方正证券研究所整理资料来源乘联会崔东树方正证券研究所13中美阶段性回暖对出口制约将减弱下半年以来美国对华政策呈现再接触特点10月9日习主席会见舒默提出寻找大国的正确相处之道中美关系有望迎来缓和小周期我们在72中期策略顺风转舵中提示24年美国大选跨国资本是民主党的大票仓大选前中美关系将迎来缓和小周期1下半年以来美国一系列外交行为均释放出中美冲突缓和的信号对华政策呈现再接触特点2借鉴18年美国中期选举经验当前民主党执政跨国资本是主要票仓正在驱动23H2的中美缓和小周期可能大选后重回极限施压6敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表10中美近期阶段性缓和迹象频出时间信息来源事件事件内容习近平指出中美关系是世界上最重要的双边关系美方表示期待同中方加强习近平会见美国2023109新华社双边贸易投资合作就应对气候变化打击毒品贩卖解决地区冲突等问题加多数党领袖舒默强沟通合作中美两国如何相处决定人类的前途和命运经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国中美成立经济领域工2023922新华社财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长作组级官员牵头这是自2018年来两国首次恢复定期经济对话为七年来首位访华的美国商务部长雷蒙多之行达成多项具体成果比如中美BBC美国商务部长2023827双方同意在两国商务部之间建立新的沟通渠道以及启动了出口管制信息交流News雷蒙多访华机制美商务部宣布将27美国商务部工业和安全局BIS发布声明称将33个实体从未经验证清2023821环球网个中国实体从未经单UnverifiedList简称UVL剔除其中27个实体位于中国验证清单剔除习主席赞赏基辛格为推动中美关系发展增进中美两国人民友谊作出的历史性2023720人民网习近平会见基辛格贡献基辛格表示美中关系对于美中两国和世界的和平繁荣至关重要愿继续为增进美中两国人民相互理解作出努力克里分别会见中国国务院总理李强以及中央外办主任王毅并和中国气候变化美国总统气候问题特2023718新华社事务特使解振华进行四个多小时的会谈这是近一年来中美气候最高官员的使克里访华首次正式会谈美国财政部部长耶伦在发布会上表示与中方高层官员的会晤是直接的且富有成效有助于稳202376外交部耶伦访华定两国关系同时她再次重申美国不寻求与中国经济脱钩习近平指出中国尊重美国的利益不会去挑战和取代美国美方遵守拜登总习近平会见美国2023619外交部统作出的承诺不寻求新冷战不寻求改变中国制度不寻求通过强化盟友关国务卿布林肯系反对中国不支持台湾独立无意同中国发生冲突王毅要求美方停止炒作中国威胁论取消对华非法单边制裁放弃对中国科王毅会见美国技发展打压不得肆意干涉中国的内政布林肯表示美方致力于重回两国元首2023619外交部国务卿布林肯巴厘岛会晤确定的议程期待同中方加强沟通在双方有共同利益的领域开展合作资料来源人民网等方正证券研究所整理7敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告2借鉴智能手机全面渗透期的两个支点价格回落新应用场景21智能手机发展三阶段产能布局期快速渗透期全面渗透期同为新兴消费级应用智能手机的发展历程可以为新能源车的发展提供较强借鉴价值2009年至2014年的智能手机发展历程大致可以分为三个阶段1产能布局期2009630-20101231智能手机出现全球渗透率快速提升国内智能手机产业链产能迅速扩张2快速渗透期20101231-20111231国内智能手机快速渗透渗透率追赶全球智能手机产能扩张速度放缓但仍维持高位智能手机价格持续下探进入智能手机平价时代国内3G基站建设加速移动数据流量迅速提升3全面渗透期201211-2014228智能手机跨入全面渗透时代智能手机产业链产能收缩后重启扩产周期图表11智能手机渗透率发展的三个阶段资料来源Wind方正证券研究所22开启全面渗透期的两因素价格快速回落新应用场景的出现复盘智能手机渗透率的提升过程智能手机迈入全面渗透期的关键因素在于以下两点1优质产能供给过剩智能机单价下探性价比提升助力手机存量市场替换2011年起华为小米vivo等国产品牌的出现加速行业优质产能供给8敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告导致智能手机性价比快速提升智能手机的单价逐渐逼近传统功能机水平从而加速存量市场替换逻辑使得智能手机存量市场渗透率进一步抬升23G4G基站加速建设智能手机开启应用场景新时代自2010年我国3G基站建设量迅速增加智能手机终端应用频出提供了功能手机无法提供的新应用场景激发智能手机存量市场的替换进一步推动渗透率迅速抬升23全面渗透逻辑一价格回落造就极致性价比国产手机2011年单价逼近2000元进入平价时代造就智能手机极致性价比出现2011年国产手机品牌进入蓬勃发展时期规模化效应和供应链产能释放导致的智能手机极致性价比时代开启智能手机价格不断下探2000元以下智能手机逐渐成为市场主流推动了智能手机渗透率的进一步提升图表12智能手机价格持续下探图表132003-2010年中国智能手机不同价格段产品分布资料来源艾媒市场咨询方正证券研究所资料来源艾媒市场咨询方正证券研究所24全面渗透逻辑二新应用场景的出现3G和4G基站快速建设促进智能手机应用场景多点开花强化了智能手机存量市场替换逻辑随着3G和4G基站的不断建设智能手机下游应用全面开花移动数据流量快速提升同比增速始终保持在50以上高位手机市场需求功能发生巨大转变中国手机市场功能需求快速向智能化迈进图表14中国手机市场功能需求快速向智能化迈进图表152010-2015年移动数据流量快速提升资料来源艾媒市场咨询方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所9敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告3展望新能源车全面渗透期的两个支点油电同价智能驾驶31新能源车当前渗透率接近30即将进入全面渗透期新能源车国内渗透率在2024年有望突破30根据乘联会统计口径迈入全面渗透时代当前我国新能源车已走过产能布局期正处于快速渗透期尾声参考智能手机存量市场替换助力渗透率进一步抬升的经验我们认为当前新能源车已具备存量替换渗透率抬升的基础1降本增效开启油电同价时代2智能驾驶开启新应用场景时代图表16新能源汽车目前正处于快速渗透期尾声即将步入全面渗透期资料来源乘联会方正证券研究所32全面渗透逻辑一油电同价造就极致性价比新能源车厂商竞争至今整车性价比已经基本趋于极致在抢市场和清库存的压力下价格战成为贯穿2023年上半年国内车市的关键词23年开始特斯拉小鹏零跑等多家新能源品牌提升降价力度3月开始新能源车价格战向燃油车蔓延4月由在售车型向新车渗透部分新能源车型甚至低于同级别燃油车10敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表17新能源车补贴逐渐离场图表18新能源车价格持续下探资料来源中国政府网等方正证券研究所整理资料来源各公司官网财联社方正证券研究所整理价格战并非恶性竞争而是以动力电池产能过剩成本降低技术迭代增效为前提的性价比抬升目前我国已形成了动力电池完整的产业链且动力电池企业在技术创新领域近年来也取得了多项突破随着动力电池原材料设计和结构技术逐渐成熟头部动力电池企业通过规模经济效益实现降本增效目前动力电池成本已逼近油电平价临界点100美元kwh为实现油电平价提供有力支撑图表19我国动力电池企业累计使用量全球领先图表20动力电池成本降低逼近油电平价临界点资料来源SNEResearcher方正证券研究所资料来源BloombergNEF方正证券研究所比亚迪新能源车放量带动单车成本下降与毛利率提升将拉动10w-20w车型渗透率抬升开启油电同价时代我国10w-20w新能源车型渗透率较低在此价格范围的新能源车较燃油车无显著优势基于规模化降本优势2023年比亚迪推出秦PLUS宋PRO汉唐驱逐舰05海豹等多款车型冠军版各车型冠军版价格下调且配置提升实现油电同价进一步加速冲击燃油车型市场份额11敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表2210-20w新能源车渗透率较低油电同价有望进图表21比亚迪规模化效应显著一步拉动此价格阶段渗透率提升资料来源公司公告Wind方正证券研究所资料来源乘联会崔东树方正证券研究所33全面渗透逻辑二智能驾驶政策加码技术迭代智能驾驶政策加码技术升级产业链完备有望开启用户对于高阶智能驾驶功能的认知普及传统燃油车所不具备的新应用场景加快新能源车的存量渗透率替换预期智能驾驶作为人工智能和新能源车的重要应用场景之一其巨大的市场空间带来了比智能手机更大的想象空间在政策持续落地和智驾技术不断提升的支撑下智能驾驶奇点时刻或可期待1政策方面今年初以来国内智能驾驶相关支持政策持续落地7月26日工信部等进一步发布国家车联网产业标准体系建设指南智能网联汽车加快构建新型智能网联汽车标准体系工信部副部长明确表示将启动智能网联汽车准入和上路通行试点支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用9月14日交通运输部发布公路工程设施支持自动驾驶技术指南推动了自动驾驶和智慧公路发展12敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表23智能驾驶政策加码发布日期发布单位发布政策报告政策报告内容推动了自动驾驶和智慧公路发展形成适应了我国管理特点公路工程设施支持自动驾驶技术2023914交通运输部的技术体系且统一了兼顾自动驾驶应用需求和公路工程设指南施建设现状的技术指标国家车联网产业标准体系建设指充分发挥标准在车联网产业生态环境构建中的引领和规范作2023726工信部等南智能网联汽车2023用适应我国智能网联汽车发展的新趋势新特征和新需版求加快构建新型智能网联汽车标准体系财政部税务关于延续和优化新能源汽车车辆2023619总局工业和为支持新能源汽车产业发展促进汽车消费购置税减免政策的公告信息化部报告阐述了2022年以来主要国家和地区在自动驾驶产业推全球自动驾驶战略与政策观察进中的最新政策法规动态介绍了自动驾驶的商业化进程2023615中国信通院政策助力L4级自动驾驶开启无探讨了自动驾驶进入商业化时代将面临的挑战并展望了自动人化商业应用驾驶安全融入社会所需要的各方努力到2025年我省世界级汽车产业集群培育取得突破性进安徽省新能源汽车和智能网联汽2023528安徽省发改委展产业生态全面建成到2027年成为具有全球知名度车产业生态建设方案和影响力的智车强省北京市高级别填补国内自动驾驶示范区级数据安全管理的空白明确了在北京市智能网联汽车政策先行区2023512自动驾驶示范市自动驾驶办公室统筹指导下企业负数据安全主体责任数据分类分级管理细则试行区工作办公室构建了示范区企业数据能力提升及共享机制上海市浦东新区促进无驾驶人智上海市浦东新规范无驾驶人智能网联汽车创新应用活动推动浦东新区智2023321能网联汽车创新应用规定实施细区人民政府能网联汽车产业高质量发展保障道路交通安全则智能汽车基础地图标准体系建设加强智能汽车基础地图标准规范的顶层设计推动地理信息202333自然资源部指南2023版在自动驾驶产业的安全应用关于促进车联网和智能网联汽车促进车联网和智能网联汽车技术创新应用创新和模式创202327江苏省工信厅发展的决定征求意见稿新实现产业高质量发展资料来源中国政府网方正证券研究所整理2技术方面国内头部车企L2自动驾驶技术持续落地加速智能化普及2023年9月12日华为问界新M7发布率先突破不依赖于高精地图的高速城区高阶智能驾驶城市NOA开启智能辅助驾驶下半场随着技术的不断迭代新能源车有望开启智能辅助驾驶应用新场景强化存量市场替换逻辑带动智能汽车渗透率进一步抬升13敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表24新势力L2自动驾驶不断落地资料来源各公司官网方正证券研究所整理图表25国内车企城市辅助技术突破发布时间国内车企首发车型技术特点推广速度核心能力Nop在北京二环三环等城可实现自主在高速换电站进2023下半年蔚来--市环路及快速公路高速公行换电补能路已实现完全覆盖2023年下半年计划开通城L7Max可在上下班路线上使用NOA明确表示不再依赖高精市通勤NOA并于年底前2023下半年理想L8Max功能覆盖理想车主的95地图开通100座城市的无图城市L9Max以上的通勤场景NOA方案不依赖于高精地图的高速搭载华为ADS20高阶问界新M7智预计在202312城区智驾领城区高阶智能驾驶城市高2023年9月华为智能驾驶系统和激光雷驾版航辅助将实现全国使用架汇入汇出成功率和通用障达毫米波雷达传感器碍物识别率高达99NOA领航辅助将覆盖上海预计会和高速NOA一高速高架NOA功能正式落苏州杭州等11个城市的城2023年7月上汽智己L7LS7样逐步舍弃高精地图地市快速路和高速路段以及江浙沪地区全域高速路段搭载了轻量级高精地城市智驾图相比行业通用的轻HD地图地图数据动态2023年内百度ApolloCity城市智驾产品今年会量产传统高精地图要轻保鲜BEV在线建图DrivingMax近80已在北上广深四个城市开预计到2030年从高速在没有高精地图的区域将在放下半年在无高精地图的2022年9月小鹏G9P7iMAX到城市的领航辅助驾驶LCC道路居中辅助增强区域开放自动编导超车等不再依靠高精地图版基础上逐步增加新的能力功能资料来源各公司官网方正证券研究所整理14敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告3产业链方面智能驾驶涉及领域众多相关产业链正逐步实现国产化带动国产智能驾驶产业链转型升级我国自2015年智能制造2025政策出台后先后制定了一系列推动智能驾驶汽车智能联网汽车发展的鼓励政策当前我国智能驾驶产业链完备图表26智能驾驶产业图谱资料来源方正证券研究所整理15敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告4全面渗透期业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束41新能源车正处于突破全面渗透的拐点上当前新能源车进入全面渗透期的逻辑已基本具备1油电同价已经开启新能源车极致性价比时代已经来临2智能驾驶在政策技术和产业链的共同推动下有望加速普及传统燃油车所不具备的新应用场景加快新能源车的存量渗透率替换预期图表27新能源车全面渗透逻辑已基本具备即将迈入全面渗透期资料来源各公司官网Wind方正证券研究所整理42业绩增速回落对股价制约有限借鉴进入全面渗透期后业绩回落并不会对股价形成制约反而由于渗透率的突破会带来股价的第一轮上涨行情2012年初消费电子业绩增速低位下行但由于渗透率进入快速扩张估值扩张抵消业绩负面影响股价反而迎来新的一轮上涨行情自2012119至201295消费电子相对万得全A取得39的超额收益这意味着进入全面渗透期后股价的锚更多是渗透率的变化而非业绩增速的波动展望新能源汽车即将开启全面渗透期即便业绩回落也不会制约股价16敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表28新能源汽车一旦开启全面渗透期业绩回落不会制约股价资料来源Wind方正证券研究所43产能周期回落反而引领第二段超额收益借鉴智能手机进入全面渗透期后产能过剩并不会对股价形成制约供给收缩反而会带来丰厚的超额收益参考智能手机全面渗透期经验我们发现在智能手机进入全面渗透期后产能周期回落智能手机供给收缩在此阶段消费电子反而是超额收益最为丰厚的一段时期展望新能源汽车即将开启全面渗透期产能周期的回落也将带来供给收缩带来显著的超额回报17敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告图表29智能手机供给收缩带来第二段超额回报资料来源Wind方正证券研究所18敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告5智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线新能源汽车行业将向智能化网联化加速发展关注智能驾驶的投资机会影响新能源汽车进入全面渗透期的两大支点因素均已初现端倪油电同价已经实现智能驾驶正持续推进未来将会出现更多的搭载多重精密传感器控制器以及具备L2的车型量产新型供给创造需求推动新能源车智能化进一步普及带动智能驾驶相关汽车零部件行业估值重塑我们整理了智能驾驶相关标的当前的赔率和胜率情况车载摄像头自动驾驶域控制器车载声学多合一电驱动等细分领域赔率估值和基金超配较为合意胜率逻辑的边际改善行情可期图表30车载摄像头自动驾驶域控制器车载声学多合一电驱动等赔率较为合意胜率逻辑边际改善资料来源Wind方正证券研究所19敬请关注文后特别声明与免责条款专题策略报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom20敬请关注文后特别声明与免责条款