事件：公司2023Q3单季度实现收入10.74亿元，同比+64.27%；归母净利润1.99亿元，同比+246.82%，环比+60.48%；扣非净利润1.49亿元，同比+238.39%，环比+60.48%。2023年Q1-Q3实现收入26.15亿元，同比+49.04%；归母净利润4.01亿元，同比+135.92%；扣非净利润3.19亿元，同比+133.58%。公司2023Q3单季度毛利率为35.87%，环比+2.14pct；扣非归母净利率为13.88%，环比+1.47pct。
　　新能源电控业务快速增长，逆变器业务增量显著。公司新能源电控业务2023年Q1-Q3实现收入20.82亿元，同比+51.61%，毛利率为31.50%。其中Q3单季度实现收入8.85亿元，同比+76.99%，环比+22.95%，毛利率为34.69%，环比+4.74pct。公司使用单管并联代替IGBT模块，成本优势持续反映在报表端，公司国内逆变器业务增速较高，据PVTech统计，2023年二季度央企共有超92GW逆变器招标公示，禾望电气中标4.40GW，排名第三。此外，在持续推进研发设计创新的基础上，公司风电变流器、储能变流器等业务同样保持较高增速。
　　工程传动业务稳定发展。公司工程传动业务2023年Q1-Q3实现收入3.38亿元，同比+103.89%，毛利率为44.91%。其中Q3单季度实现收入1.24亿元，同比+53.14%，环比-1.75%，毛利率为42.24%，环比-7.3pct。公司依托自主研发HD2000、HD8000、HV500等变频产品持续推进国产替代，在石化、冶炼、港口、轨道交通等细分市场持续快速增长。
　　投资建议：我们预计2023-2025年营业收入分别为41.25亿元、51.37亿元、69.08亿元；归母净利润分别为5.90亿元、6.74亿元、7.85亿元，对应EPS分别为1.33元、1.52元、1.77元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：光伏、风电装机量不及预期；产业链价格波动较大

研究报告全文：TableMessage2023-10-18公司点评报告公买入调高司禾望电气603063研究目标价3068报昨收盘2391电力设备TableTitle风电设备告新能源业务快速增长公司经营持续提升TableSummary事件公司2023Q3单季度实现收入1074亿元同比6427走势比较归母净利润199亿元同比24682环比6048扣非净利润1499亿元同比23839环比60482023年Q1-Q3实现收入2615太2亿元同比4904归母净利润401亿元同比13592扣非净6利润319亿元同比13358公司2023Q3单季度毛利率为3587234182361823818平23218221018221218洋14环比214pct扣非归母净利率为1388环比147pct证21新能源电控业务快速增长逆变器业务增量显著公司新能源电券29控业务2023年Q1-Q3实现收入2082亿元同比5161毛利率为3150其中Q3单季度实现收入885亿元同比7699环比股禾望电气沪深3002295毛利率为3469环比474pct公司使用单管并联代替份TableInfo有股票数据IGBT模块成本优势持续反映在报表端公司国内逆变器业务增速较高据统计年二季度央企共有超逆变器招标限总股本流通百万股443443PVTech202392GW公示禾望电气中标排名第三此外在持续推进研发设公总市值流通百万元1059810598440GW12个月最高最低元33052193计创新的基础上公司风电变流器储能变流器等业务同样保持较高司增速证相关研究报告TableReportInfo工程传动业务稳定发展公司工程传动业务2023年Q1-Q3实现券收入338亿元同比10389毛利率为4491其中Q3单季度实研究现收入124亿元同比5314环比-175毛利率为4224环报比-73pct公司依托自主研发HD2000HD8000HV500等变频产品持续推进国产替代在石化冶炼港口轨道交通等细分市场持续告证券分析师刘强TableAuthor快速增长电话投资建议我们预计2023-2025年营业收入分别为4125亿元5137亿元6908亿元归母净利润分别为590亿元674亿元E-MAILliuqiangtpyzqcom785亿元对应EPS分别为133元152元177元首次覆盖执业资格证书编码S1190522080001给予买入评级研究助理梁必果风险提示光伏风电装机量不及预期产业链价格波动较大电话Table盈利预测和财务指标ProfitInfoE-MAILliangbgtpyzqcom2022A2023E2024E2025E执业资格证书编码S1190122110002营业总收入280914412465513714690848增长率3352468324553448研究助理万伟归母净利润26681590216740478452电话增长率-4691212114201639E-MAILwanweitpyzqcomEPS元股061133152177市盈率PE4570178715641344执业资格证书编码S1190122090006资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P2TABLEFINANCEINFO资产负债表百万利润表百万2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E货币资金827214501114营业收入2809412551376908应收和预付款项1482258823954202营业成本1958269234164725存货1101170219392953营业税金及附加12212533其他流动资产686143216791961销售费用282389513678流动资产合计4097593665149230管理费用106209236309长期股权投资250278300324财务费用17000投资性房地产0000资产减值损失-7000固定资产938112313671472投资收益14-41516在建工程10924-10-37公允价值变动21000无形资产开发支出88100109119营业利润297633723851长期待摊费用9999其他非经营损益-1000其他非流动资产4475623768049492利润总额296633723851资产总计58697769857811378所得税28475068短期借款38577682净利润268586673783应付和预收款项1552274527784590少数股东损益1-5-1-1长期借款416416416416归母股东净利润267590674785其他负债440569652853负债合计2446378839235941预测指标股本4424424424422022A2023E2024E2025E资本公积1146114611461146毛利率3030347333513160留存收益1830239330673852销售净利率950143113121136归母公司股东权益3418398146555440销售收入增长率3352468324553448少数股东权益4-0-1-2EBIT增长率-60011141793股东权益合计3422398146545437净利润增长率-46914201639负债和股东权益58697769857811378ROE781148314481442ROA455760786689现金流量表百万ROIC6481306126512812022A2023E2024E2025EEPSX061133152177经营性现金流409-427616-177PEX4570178715641344投资性现金流-261-177-349-215PBX360265227194融资性现金流4-8195PSX438256205153现金增加额155-613287-386EVEBITDAX3277144912591120资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明