【电力设备】中伟股份（300919.SZ）2023三季度业绩预告点评：业绩预告超市场预期，前驱体龙头地位稳固
　　考虑公司出货量大幅增长，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至20.2/25.7/32.7亿元（原预测值为23-25年18.4/24.0/29.7亿元），同比增长30.7%/27.4%/27.3%，对应PE为16.5x/13.0x/10.2x，公司为三元前驱体龙头，且海外布局领先，维持“买入”评级。
　　【电力设备】高测股份2023年三季度业绩预告点评：切割设备+耗材+代工三维共振，Q3业绩持续高增
　　投资建议：我们预计2023/2024/2025年归母净利润为16.7/20.6/27.2亿元，对应2023-2025年PE为8.5/6.9/5.2x。切割设备、耗材、代工三维驱动，有望打开公司成长空间，维持“买入”评级。
　　【纺织服饰】——2023Q3特步国际运营表现点评：Q3流水延续高增长，看好Q4业绩弹性
　　Q3流水延续高增长，看好Q4业绩弹性
　　【纺织服饰】——361度Q3营运情况点评：Q3流水增速亮眼，渠道结构持续优化
　　我们预计，下半年在亚运会及篮球营销拉动下，公司大货业务有望稳定增长。随着儿童产品力和电商渠道力不断释放，童装业务和电商业务或将高速增长。2023-2025年营业收入分别为81.3亿元/93.8亿元/107.4亿元，同比+16.8%/+15.4%/+14.5%；归母净利润分别为9.1亿元/10.8亿元/11.9亿元，同比+22.2%/+18.2%/+10.4%，维持“买入”评级。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年10月18日核心结论分析师电力设备中伟股份300919SZ2023三季度业绩预告点评业绩预雒雅梅S0800518080002告超市场预期前驱体龙头地位稳固考虑公司出货量大幅增长我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至luoyameiresearchxbmailcomcn202257327亿元原预测值为23-25年184240297亿元同比增长国内市场主要指数307274273对应PE为165x130x102x公司为三元前驱体龙指数名称收盘涨跌头且海外布局领先维持买入评级电力设备高测股份2023年三季度业绩预告点评切割设备耗材代工上证指数308350032三维共振业绩持续高增Q3深证成指994022015投资建议我们预计202320242025年归母净利润为167206272亿元对应2023-2025年PE为856952x切割设备耗材代工三维驱动沪深300363940035有望打开公司成长空间维持买入评级上证180790256045纺织服饰2023Q3特步国际运营表现点评Q3流水延续高增长中小板指633817020看好Q4业绩弹性Q3流水延续高增长看好Q4业绩弹性创业板指196189026纺织服饰361度Q3营运情况点评Q3流水增速亮眼渠道结构资料来源聚源持续优化主要海外市场指数我们预计下半年在亚运会及篮球营销拉动下公司大货业务有望稳定增长随着儿童产品力和电商渠道力不断释放童装业务和电商业务或将高速增指数名称收盘涨跌长2023-2025年营业收入分别为813亿元938亿元1074亿元同比道琼斯3399765004168154145归母净利润分别为91亿元108亿元119亿元同比222182104维持买入评级标普500437320-001纳斯达克1353375-025资料来源聚源1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年10月18日公司点评电力设备中伟股份300919SZ2023三季度业绩预告点评业绩预告超市场预期前驱体龙头地位稳固事件公司发布2023年前三季度业绩预告公司预计2023年前三季度实现归母净利润1330亿元1430亿元同比增长22613183预计2023年第三季度实现归母净利润5666亿元同比增长32055563环比增长31075448业绩预告超市场预期三季度出货大幅增长前驱体龙头地位稳固预计公司23年前三季度合计出货量约21万吨同比增长超过30其中23Q3出货量约9万吨同比增长约50环比增长超过20预计公司23年前三季度非经常损益约26亿元按业绩预告中值测算预计公司23Q3单吨扣非净利约057万元吨环比继续增长主要得益于公司印尼55万吨RKEF项目已建成Q3开始出货贡献业绩中青新能源富氧侧吹项目预计年底前完成调试顺利起量公司前后端镍冶炼持续完善一体化布局优势显现预计公司23年出货量超30万吨单位盈利保持持续增长实现镍系钴系磷系钠系四大材料体系全覆盖市占率稳定提升海外布局加速向下游延伸进入铁锂正极市场公司9月公告与摩洛哥最大的投资企业AlMada达成合作将合资建设年产12万吨三元前驱体年产6万吨磷酸铁锂及年处理3万吨黑粉回收项目加速海外市场布局且进入铁锂正极市场今年6月公司公告规划在韩国浦项投建镍精炼厂项目冰镍-硫酸镍及11万吨正极材料高镍前驱体项目预计25年实现投产公司在印尼韩国摩洛哥均实现布局海外布局行业领先投资建议考虑公司出货量大幅增长我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至202257327亿元原预测值为23-25年184240297亿元同比增长307274273对应PE为165x130x102x公司为三元前驱体龙头且海外布局领先维持买入评级风险提示原材料价格波动下游需求不及预期海外项目进展不及预期联系人杨敬梅18001996455yangjingmeiresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年10月18日公司点评电力设备高测股份2023年三季度业绩预告点评切割设备耗材代工三维共振Q3业绩持续高增事件公司发布2023年前三季度业绩预增公告预计实现营业收入42-422亿元同比9175-9266预计实现归母净利润1165-1175亿元同比17211-17444单Q3季度预计实现营业收入168-170亿元同比9636-9870预计实现归母净利润451-461亿元同比13597-14120环比189-2154公司业绩同比高增切割设备保持技术领先优势龙头市占率地位稳固公司光伏切割设备以其持续领先的技术优势不断获得客户认可市占率稳居第一截至23年Q2末公司光伏切割设备在手订单277亿元同比13554切割耗材细线化进程市场领先产能及出货量持续增长我们预计公司金刚线前三季度出货4500万公里目前公司34m以下线径出货占比已达70并已实现30m线型批量测试同时储备钨丝金刚线产能方面单机十二线技改完成后公司持续进行工艺升级金刚线产能大幅提升2023年底公司产能预计将突破9000万公里切片代工依托设备耗材工艺技术闭环优势纵向拓展打造成长第二极我们预计公司前三季度切片代工近17GW公司硅片代工总规划产能达102GW上半年已落地产能26GW预计24年上半年产能将达63GW6月10日公司与英发睿能签订战略合作协议加码20GW切片产能此次签订产能隶属于宜宾50GW切片项目中的一期25GW目前公司已经与通威美科京运通双良润阳英发华晟华耀亿晶隆基晶科晶澳等公司建立了业务合作关系与东方日升签订年均不低于10GW210半棒切片代工战略协议且已具备100110m硅片半片的量产能力投资建议我们预计202320242025年归母净利润为167206272亿元对应2023-2025年PE为856952x切割设备耗材代工三维驱动有望打开公司成长空间维持买入评级风险提示光伏装机不及预期市场竞争加剧技术研发不及预期联系人杨敬梅18001996455yangjingmeiresearchxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年10月18日公司点评纺织服饰2023Q3特步国际运营表现点评Q3流水延续高增长看好Q4业绩弹性流水三季度主品牌流水同比增长高双位数主要系新开店驱动1按月份来看主品牌流水增速逐月恢复双节表现亮眼2分品类来看跑步儿童品类增长较快分别增长超25超30门店提高主品牌九代店占比优化主品牌门店结构目前特步主品牌店铺平均面积约为140-150平方米店效约190-195万其中九代店占比约一半平均面积约200-300平方米公司计划今年全年净开店200-300家并通过闭老店开九代店的方式提高九代店占比优化门店结构库存及折扣三季度主品牌库存环比改善折扣有所加深1库存方面23Q3特步主品牌库存周转为45-5个月随着2022年秋冬产品库存的陆续处理主品牌库存周转有望于年底恢复至4个月的健康水平2折扣方面23Q3特步主品牌零售折扣为7-75折环比有所加深我们认为Q4公司库存周转将逐渐好转折扣受去库影响短期内将进一步承压新品牌国内流水同比增长超一倍其中Saucony发展符合预期预计今年全年可实现盈利年底门店数达到100家左右其中加盟约20家展望Q4流水及库存或将有良好表现下半年业绩值得期待1Q4消费情绪或将持续改善叠加密集的大促活动及同期低基数Q4流水或将迎来高增长同时2022年秋冬库存的去化或将促使库存周转回到健康水准2全年特步主品牌定位于大众市场性价比较高叠加公司对产品结构的持续优化及品牌升级下半年公司收入端及利润端表现值得期待我们的观点特步集团多元化品牌矩阵日益完善我们预计2023-2025年营收分别为1512亿元1799亿元2120亿元同比169190179归母净利润分别为112亿元136亿元163亿元同比218209203维持买入评级风险提示终端复苏不及预期新品牌推广不及预期宏观经济影响联系人王源18512191776wangyuanresearchxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年10月18日公司点评纺织服饰361度Q3营运情况点评Q3流水增速亮眼渠道结构持续优化23Q3流水延续高速增长主品牌和童装均双位数增长1线下渠道23Q3361度集团整体线下流水同比16大货同比15童装同比25-302线上渠道电商平台流水整体同比30其中大货同比27童装同比44期内运营表现1折扣基本稳定库存水平健康23Q3公司整体折扣水平约为7折环比维持稳定水平库存持续改善23Q2公司库销比小于5倍2渠道结构持续优化Q3门店数量和面积双增期内主品牌大货净增门店105家达5747家童装净增网点111家达2559家期内大货门店平均面积增加5平方米童装网点平均销售面积增加6平方米3产品及营销双双发力充分把握亚运周期产品上发布最新AG4签名篮球鞋和最新碳板跑鞋产品飞飙future营销上期内签约女足后卫李梦雯进一步推广品牌专业形象展望营收有望维持增速利润或将持续提升展望四季度1中秋国庆假期361度流水同比66同比2019年240经过中秋国庆假期行业去库存行业折扣水平有望在Q4改善因此361度流水有望进一步增长2公司推出的新篮球鞋及跑鞋产品有望拉动年末销售旺季的动销表现展望全年一方面公司通过持续拓宽产品矩阵和渠道扩张策略未来仍将持续以量为驱动的增长另一方面降本增效及议价能力提升利润有望进一步增厚公司自2023年开始调整经销商拿货折扣从三七折上调为三八折此举有望在未来持续提升毛利率我们的观点我们预计下半年在亚运会及篮球营销拉动下公司大货业务有望稳定增长随着儿童产品力和电商渠道力不断释放童装业务和电商业务或将高速增长2023-2025年营业收入分别为813亿元938亿元1074亿元同比168154145归母净利润分别为91亿元108亿元119亿元同比222182104维持买入评级风险提示终端复苏不及预期新产品推广不及预期宏观经济影响联系人王源18512191776wangyuanresearchxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年10月18日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使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