策略摘要
　　铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，铝锭库存维持历史相对低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
　　氧化铝：短期氧化铝现货供应维持略偏紧的格局，氧化铝价格受减产事件等影响阶段性抬升，但当前价位下游或存在一定的畏高慎采情绪，建议观望的思路对待。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水27.25美元/吨。SMMA00铝价录得18900元/吨，较前一交易日下降150元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至90元/吨，SMM中原铝价录得18810元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-80元/吨，SMM佛山铝价录得18910元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨75元/吨至100元/吨。
　　铝期货方面：10月17日沪铝主力合约开于18975元/吨，收于18780元/吨，较前一交易日跌160元/吨，全天交易日成交198130手，较前一交易日增加66054手，全天交易日持仓181182手，较前一交易日减少13611手。日内价格震荡，最高价达到18980元/吨，最低价达到18755元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18820元/吨，收于18880元/吨，较昨日午后涨100元/吨，夜间价格震荡。
　　铝市场节后消费复苏力度不及预期，下游开工缓慢恢复。供应方面，电解铝供应相对充足，但产能增量有限，预计短期内难有较大增幅，后续关注四季度西南地区降水对生产是否再度产生干扰。消费方面，节后消费暂无明显好转，铝初级加工端开工率表现平平。库存方面，铝锭库存总量仍处于历史同期较低水平，截止10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨，较上周增加0.5万吨。截止10月17日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至484600吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2985元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得341美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：10月17日氧化铝主力合约开于3152元/吨，收于3095元/吨，较前一交易日涨12元/吨，全天交易日成交219647手，较前一交易日增加98807手，全天交易日持仓93614手，较前一交易日增加1126手，日内价格震荡，最高价达到3192元/吨，最低价达到3060元/吨。
　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于3092元/吨，收于3104元/吨，较昨日午后收盘涨9元/吨，夜间价格震荡。
　　近日氧化铝价格高位运行。据了解，近日重庆地区大型氧化铝企业因天然气公司管道施工临时碰管影响，为避免安全事故和保证安装质量，预计下旬停气3-4天，届时焙烧全停，日产量影响1万吨以上。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%，这使得氧化铝现货更为紧张。从供需层面来看，三季度以来受矿石供应局部受限、赤泥排放问题及设备维修等因素影响，南北均有氧化铝企业出现全部停产和复产不断推迟的情况。氧化铝运行产能有所下降。四季度考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计供应总量比较难快速大增。需求方面，下游电解铝企业开工持稳，但随着云南地区电解铝企业复产的结束，西南地区对氧化铝的需求增量相对有限，关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响。
　　■策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期

研究报告全文：期货研究报告铝日报2023-10-18下游开工缓慢恢复铝价震荡运行研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷铝电解铝生产企业持稳生产为主运行产能增速明显放缓铝锭库存维持历史相对低位对铝价存一定支撑消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况建021-60827968议逢低买入套保思路对待chensijiehtfccom从业资格号F3080232氧化铝短期氧化铝现货供应维持略偏紧的格局氧化铝价格受减产事件等影响阶段投资咨询号Z0016047性抬升但当前价位下游或存在一定的畏高慎采情绪建议观望的思路对待师橙核心观点021-60828513shichenghtfccom市场分析从业资格号F3046665铝现货方面LME铝现货贴水2725美元吨SMMA00铝价录得18900元吨较前投资咨询号Z0014806一交易日下降150元吨SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨70元吨至90元穆浅若吨SMM中原铝价录得18810元吨较前一交易日下降140元吨SMM中原铝现货021-60827969升贴水较前一交易日持平为-80元吨SMM佛山铝价录得18910元吨较前一交易日muqianruohtfccom下降140元吨SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨75元吨至100元吨从业资格号F03087416投资咨询号Z0019517铝期货方面10月17日沪铝主力合约开于18975元吨收于18780元吨较前一交易日跌160元吨全天交易日成交198130手较前一交易日增加66054手全天交易联系人日持仓181182手较前一交易日减少13611手日内价格震荡最高价达到18980元王育武吨最低价达到18755元吨夜盘方面沪铝主力合约开于18820元吨收于18880021-60827969元吨较昨日午后涨100元吨夜间价格震荡wangyuwuhtfccom从业资格号F03114162铝市场节后消费复苏力度不及预期下游开工缓慢恢复供应方面电解铝供应相对充足但产能增量有限预计短期内难有较大增幅后续关注四季度西南地区降水对投资咨询业务资格生产是否再度产生干扰消费方面节后消费暂无明显好转铝初级加工端开工率表证监许可20111289号现平平库存方面铝锭库存总量仍处于历史同期较低水平截止10月16日SMM统计国内电解铝锭社会库存636万吨较上周增加05万吨截止10月17日LME铝库存较前一交易日减少2000吨至484600吨氧化铝现货方面SMM氧化铝指数价格录得2985元吨较前一交易日上涨6元吨澳洲氧化铝FOB价格录得341美元吨较前一交易日持平氧化铝期货方面10月17日氧化铝主力合约开于3152元吨收于3095元吨较前一交易日涨12元吨全天交易日成交219647手较前一交易日增加98807手全天交易日持仓93614手较前一交易日增加1126手日内价格震荡最高价达到3192元吨最低价达到3060元吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝日报丨20231018夜盘方面氧化铝主力合约开于3092元吨收于3104元吨较昨日午后收盘涨9元吨夜间价格震荡近日氧化铝价格高位运行据了解近日重庆地区大型氧化铝企业因天然气公司管道施工临时碰管影响为避免安全事故和保证安装质量预计下旬停气3-4天届时焙烧全停日产量影响1万吨以上山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50这使得氧化铝现货更为紧张从供需层面来看三季度以来受矿石供应局部受限赤泥排放问题及设备维修等因素影响南北均有氧化铝企业出现全部停产和复产不断推迟的情况氧化铝运行产能有所下降四季度考虑到受矿石采暖季等因素影响氧化铝复产和新投进程或不及预期预计供应总量比较难快速大增需求方面下游电解铝企业开工持稳但随着云南地区电解铝企业复产的结束西南地区对氧化铝的需求增量相对有限关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响策略单边铝谨慎偏多氧化铝中性风险1供应端变动超预期2国内消费提振3流动性变动超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝日报丨20231018目录策略摘要1核心观点1图表图1LME铝升贴水丨单位美元吨4图2SHFE铝基差丨单位元吨4图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨4图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨4图5国内外氧化铝价格丨单位元吨4图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨4图7氧化铝南北价差丨单位元吨5图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨5图9LME铝季节性库存丨单位吨5图10LME铝库存丨单位吨5图11铝社会库存季节性丨单位万吨5图12上海交易所铝库存丨单位吨5图13海外现货升贴水丨单位美元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位6图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位6图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位6图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位6图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铝日报丨20231018图1LME铝升贴水丨单位美元吨图2SHFE铝基差丨单位元吨LME铝升贴水右轴LMEM3收盘价左轴SMMA00铝升贴水右轴沪铝主力左轴450060300008004000402500060035002040030002000025000200150002000-200150010000-40-20010005000500-60-4000-800-600202072202172202272202372202072202172202272202372数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨2018201920202018201920202021202220232021202220236000600400040020002000000-2000-200-4000-400-6000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5国内外氧化铝价格丨单位元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价左轴SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价左轴澳洲氧化铝FOB-平均价右轴3000045004500800400025000400070035003500600200003000300050025002500150004002000200030010000150015002001000100050005001005000000201501042018010420210104202018202118202218202318数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝日报丨20231018图7氧化铝南北价差丨单位元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨山西河南均价-广西贵州均价氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格SMM氧化铝指数-平均价左轴10004500600500400050003500400-50030003002500200-10002000100-150015000-20001000-100500-200-25000-300-3000201501042018010420210104201501042018010420210104数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9LME铝季节性库存丨单位吨图10LME铝库存丨单位吨LME铝锭库存5年范围伦敦金属交易所铝锭库存左轴20192022伦敦金属交易所注销仓单合计左轴40000002020LME铝价右轴300000060000005000500000040004000000200000030003000000200010000002000000100000010000002020032820210328202203281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院图11铝社会库存季节性丨单位万吨图12上海交易所铝库存丨单位吨2018201920206000002021202220232504000002001502000001005000202001212021012120220121202301211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铝日报丨20231018图13海外现货升贴水丨单位美元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨电解铝现货美元升水欧洲进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值电解铝现货美元升水美国中西部20009电解铝现货美元升水日本港口现货100085100008-1000800-200075600-30007400-400065200-50000-60006202083120218312022831202383120200610202106102022061020230610数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023100809070806070605050404030302020101000152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023959590908585807580707565706055655060152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝日报丨20231018图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位202020212022202320202021202220237075607050654060305520501045040152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院铝日报丨20231018免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom