核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　10月17日，沪铜主力合约开于66,560元/吨，收于65,880元/吨，较前一交易日收盘上涨0.04%。当日成交量为74,591手，持仓量为153,845手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于66,880元/吨，收于66,410元/吨，较昨日午后收盘上涨0.36%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日为进入沪期铜2311合约交易首日，现货成交情绪未见积极。早盘，持货商报主流平水铜平水价格，无奈难吸引成交下调至贴水10元/吨，此时成交积极，贴水10元/吨被收后，持货商上抬报价重回平水价格；好铜如CCC-P、金川大板等起初升水10元/吨，随着低价成交，亦上调价格。进入主流交易时段后，主流平水铜平水价格报于平水至升水10元/吨，部分成交；好铜升水20-30元/吨，湿法铜仅少量流通，贴水50-30元/吨。
　　观点：
　　宏观方面，巴以冲突仍未停息。巴勒斯坦与哈马斯方面称，以军空袭了加沙地带医院并致使逾500人死亡，以军称加沙医院袭击由杰哈德组织发动，该组织否认。俄罗斯要求安理会就此事召开紧急会议。约旦方面取消与拜登的多边会晤；据悉以寻求美国提供100亿美元的援助。
　　矿端方面，据Mysteel讯，周内铜精矿现货TC继续下行，卖方对近月船期货物的可成交TC下调至90美元/干吨以下。尽管市场活跃度并不十分活跃，但是可成交TC下行趋势清晰，市场上报盘少。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。
　　冶炼方面，上周国内电解铜产量24.90万吨，环比增加0.4万吨。9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，多数冶炼维持正常产量,并且前期产量受限的企业在9月进行不同程度的追产。因此周内铜产量有所增加。
　　消费方面，据Mysteel讯，上周周内铜价一度跌破67000元/吨，下游加工企业入市采购情绪短暂表现积极，随着盘面连续走弱，下游谨慎观望情绪有所显现，相较于此前低价时下游采购明显恢复相比，目前现货市场成交明显走弱，加之市场需求基本饱和，持货商反馈现货成交表现困难。消费再度出现非常明显回升的可能性暂时较小。
　　库存方面，上个交易日，LME库存为18.07万吨，较前一交易日下降0.04万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.03万至1.85万吨。SMM社会库存下降0.22万吨至11.41万吨。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.39，较前一交易日上涨0.49%。
　　总体而言，目前供需格局或许并不十分强劲，国内社库也出现累高，但是由于目前地缘因素相对复杂，而中东局势的紧张也或许会使得原油价格乃至通胀预期持续走高，而这对于商品而言则是相对有利的环境，因此有买入套保需求的企业仍可在66,000元/吨下方进入逢低买入操作。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：卖出看跌@64,500元/吨
　　■风险
　　需求持续偏弱
　　美元持续走高

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-10-18供需格局偏弱但宏观因素或对铜价产生支撑研究院新能源有色组核心观点研究员铜市场分析陈思捷021-60827968期货行情chensijiehtfccom10月17日沪铜主力合约开于66560元吨收于65880元吨较前一交易日收盘从业资格号F3080232上涨004当日成交量为74591手持仓量为153845手投资咨询号Z0016047师橙昨日夜盘沪铜主力合约开于66880元吨收于66410元吨较昨日午后收盘上涨021-60828513036shichenghtfccom现货情况从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806据SMM讯昨日为进入沪期铜2311合约交易首日现货成交情绪未见积极早盘持货商报主流平水铜平水价格无奈难吸引成交下调至贴水10元吨此时成交积极穆浅若贴水10元吨被收后持货商上抬报价重回平水价格好铜如CCC-P金川大板等起021-60827969初升水10元吨随着低价成交亦上调价格进入主流交易时段后主流平水铜平水muqianruohtfccom价格报于平水至升水10元吨部分成交好铜升水20-30元吨湿法铜仅少量流通从业资格号F03087416贴水50-30元吨投资咨询号Z00149517观点联系人宏观方面巴以冲突仍未停息巴勒斯坦与哈马斯方面称以军空袭了加沙地带医院王育武并致使逾500人死亡以军称加沙医院袭击由杰哈德组织发动该组织否认俄罗斯021-60827969要求安理会就此事召开紧急会议约旦方面取消与拜登的多边会晤据悉以寻求美国wangyuwuhtfccom提供100亿美元的援助从业资格号F03114162矿端方面据Mysteel讯周内铜精矿现货TC继续下行卖方对近月船期货物的可成交TC下调至90美元干吨以下尽管市场活跃度并不十分活跃但是可成交TC下行投资咨询业务资格趋势清晰市场上报盘少继续关注南美非洲矿山与港口的发运情况冶炼厂的检证监许可20111289号修及项目进展冶炼方面上周国内电解铜产量2490万吨环比增加04万吨9月检修的企业较少对于全国产量的影响微乎其微多数冶炼维持正常产量并且前期产量受限的企业在9月进行不同程度的追产因此周内铜产量有所增加消费方面据Mysteel讯上周周内铜价一度跌破67000元吨下游加工企业入市采购情绪短暂表现积极随着盘面连续走弱下游谨慎观望情绪有所显现相较于此前低价时下游采购明显恢复相比目前现货市场成交明显走弱加之市场需求基本饱和请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨20231018持货商反馈现货成交表现困难消费再度出现非常明显回升的可能性暂时较小库存方面上个交易日LME库存为1807万吨较前一交易日下降004万吨SHFE库存较前一交易日下降003万至185万吨SMM社会库存下降022万吨至1141万吨国际铜与伦铜方面昨日比价为739较前一交易日上涨049总体而言目前供需格局或许并不十分强劲国内社库也出现累高但是由于目前地缘因素相对复杂而中东局势的紧张也或许会使得原油价格乃至通胀预期持续走高而这对于商品而言则是相对有利的环境因此有买入套保需求的企业仍可在66000元吨下方进入逢低买入操作策略铜谨慎偏多套利暂缓期权卖出看跌64500元吨风险需求持续偏弱美元持续走高请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨20231018目录核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨20231018铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2023101720231016202310102023918SMM1铜105075135升水铜205585140现货升贴平水铜03565115水湿法铜-40-251065洋山溢价78757725632562LME0-3-61-775-597SHFE65880666306646069450期货主力LMENA7984580298352LME181000171525147575SHFE568943899654955库存COMEX242092440925939合计205209234930228469SHFE仓单1845618755552517021仓单LME注销仓单占821502比CU2311-CU2308连三-近-180-30-330-470月CU2310-CU2309主力-近0110-900月套利CU2310AL2310351351349362CU2310ZN2310313314310319进口盈利NA209987473061沪伦比主力834828832备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨20231018其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100905008070600504030-50020202309212023100420231017010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201910172021101720231017数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左汽车指数右家电指数右最高溢价上海电解铜CIF提单WindWind150500034000100400028000220005030001600010000020191017202110172023101720004000201910172021101720231017数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨20231018图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201910162021101620231016201910162021101620231016数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手100000非商业净多头左轴5期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜80000COMEX收盘价右轴120000046000010000004000038000002000060000002-20000400000-400001200000-600000-800000201910172021101720231017201910162021101620231016数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023130铜价注销仓单占比11000100110901000080909000706070800050405070003060002030105000010201910162021101620231016123456789101112数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨20231018图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨20231018免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom