棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约16695元/吨，较前日下跌295元/吨，跌幅1.74%。持仓量632924手，仓单数3338张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17850元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差CF01+1160，较前日上涨250。全国均价18062元/吨，较前日下跌19元/吨。现货基差CF01+1370，较前日上涨280。
　　近期市场资讯，截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为87%；去年同期水平为88%，较去年同期慢约1个百分点；近五年同期平均水平在88%，较近五年同期平均水平慢1个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为30%；去年同期水平为31%，比去年同期水平低1个百分点，环比上周降2个百分点。德州棉花优良率为11%，去年同期水平为10%，较去年同期高1个百分点；环比上周下降4个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为33%；去年同期水平为36%，较去年同期慢约3个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高1个百分点。
　　昨日郑棉期价延续跌势。国际方面，本月USDA对全球棉花供需平衡表的调整较大，但主要原因在于对巴西棉花自2000/01年度以来的产量数据进行了修正，对其他国家的供需数据调整不大，整体报告偏中性。美棉新季的减产预期持续存在，价格底部有支撑，但在当前外围宏观氛围不佳的环境下，海外需求的复苏可能会受到拖累，给外盘上涨带来阻力。国内方面，供应端，目前新疆机采棉尚未大量上市，棉农与轧花厂博弈加剧。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度以及收购价格仍不明朗。需求端，下游旺季不旺特征显著，纱线贸易商库存高企，令棉价上行面临较大的阻力。综合来看，短期减产仍存炒作空间，新棉大量上市前国内棉价下方仍有支撑，短期郑棉震荡运行为主。中长期来看，待新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力或将逐渐增加，中长期以偏空思路对待。
　　■策略
　　中性，暂且观望
　　■风险
　　需求持续恶化、宏观及政策利空
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6234元/吨，较前一日下跌90元/吨，跌幅1.42%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨90。山东地区“月亮”针叶浆6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨90。山东地区“马牌”针叶浆6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨90。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+370，较前一日上涨90。
　　近期市场资讯，昨日进口阔叶浆现货市场价格走势略有分化，其中北方市场价格窄幅下调，与河北地区生活用纸市场原纸出货速度放缓有关，而南方市场价格相对坚挺，当地浆市出货速度相对较快。新一轮进口阔叶浆外盘开始公布，其中已公布外盘报涨50美元/吨，市场观望心态浓郁。双胶纸市场盘整为主。纸厂环节虽仍存续涨意愿，但目前尚未有进一步明确动向。经销商出货较为一般，北方地区个别偏高喊价暂难有批量成交跟进，但厂价偏高情况下，经销商低价惜售情绪不减。下游印厂补库节奏相对平缓，社会面散单放量稍欠理想。铜版纸市场企稳整理。近日华南地区部分牌号价格已至相对高位水平，下游消化进程偏缓；华北及华东地区市场重心上移节奏略滞后于华南，纸厂方面生产相对稳定，除个别规格型号供应偏紧外，整体供应有量。印厂采买热情有限，局部地区高价成交略显僵持。
　　昨日纸浆弱势下跌。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过9月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿较强，近期持续发布涨价函通知，成品纸价格持续回升。10-12月为造纸行业传统旺季，需求存在向好的预期，目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平，随着旺季到来，下游补库意愿将有所增加。整体来看，国内纸浆目前呈现供需双强的格局。四季度国内供应预计仍会维持高位，不过外盘美金报价可能会进一步走高，提振国内现货价格，叠加需求强劲的预期，预计短期纸浆仍将延续偏强运行。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6790元/吨，环比下跌28元/吨，跌幅0.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7300元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+510，环比上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价7080元/吨，环比下跌20，现货基差SR01+290，环比上涨10。
　　近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口糖144.5万吨，日均出口量为16.06万吨，较上年1

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-10-18郑棉破位下跌轧花厂避险停收研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2401合约16695元吨较前日下跌295元吨跌幅从业资格号F3047125174持仓量632924手仓单数3338张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价投资咨询号Z001547417850元吨较前日下跌50元吨现货基差CF011160较前日上涨250全国均价18062元吨较前日下跌19元吨现货基差CF011370较前日上涨280李馨近期市场资讯截止10月15号美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为87去年lixinhtfccom同期水平为88较去年同期慢约1个百分点近五年同期平均水平在88较近五年从业资格号F03120775同期平均水平慢1个百分点截止10月15号美棉15个棉花主要种植州棉花优良率投资咨询号Z0019724为30去年同期水平为31比去年同期水平低1个百分点环比上周降2个百分点德州棉花优良率为11去年同期水平为10较去年同期高1个百分点环比上联系人周下降4个百分点截止10月15号美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为33白旭宇去年同期水平为36较去年同期慢约3个百分点环比上周上升8个百分点比近010-64405663五年同期平均水平高1个百分点baixuyuhtfccom昨日郑棉期价延续跌势国际方面本月USDA对全球棉花供需平衡表的调整较大从业资格号F03114139但主要原因在于对巴西棉花自200001年度以来的产量数据进行了修正对其他国家投资咨询业务资格的供需数据调整不大整体报告偏中性美棉新季的减产预期持续存在价格底部有证监许可20111289号支撑但在当前外围宏观氛围不佳的环境下海外需求的复苏可能会受到拖累给外盘上涨带来阻力国内方面供应端目前新疆机采棉尚未大量上市棉农与轧花厂博弈加剧尽管本年度国内棉花减产已成为共识但当前减产幅度以及收购价格仍不明朗需求端下游旺季不旺特征显著纱线贸易商库存高企令棉价上行面临较大的阻力综合来看短期减产仍存炒作空间新棉大量上市前国内棉价下方仍有支撑短期郑棉震荡运行为主中长期来看待新棉集中上市后棉价在需求端负反馈的持续积累之下下行的压力或将逐渐增加中长期以偏空思路对待策略中性暂且观望风险需求持续恶化宏观及政策利空请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231018纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2401合约6234元吨较前一日下跌90元吨跌幅142现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6400元吨较前一日持平现货基差sp01170较前一日上涨90山东地区月亮针叶浆6400元吨较前一日持平现货基差sp01170较前一日上涨90山东地区马牌针叶浆6400元吨较前一日持平现货基差sp01170较前一日上涨90山东地区北木针叶浆现货价格6600元吨较前一日持平现货基差sp01370较前一日上涨90近期市场资讯昨日进口阔叶浆现货市场价格走势略有分化其中北方市场价格窄幅下调与河北地区生活用纸市场原纸出货速度放缓有关而南方市场价格相对坚挺当地浆市出货速度相对较快新一轮进口阔叶浆外盘开始公布其中已公布外盘报涨50美元吨市场观望心态浓郁双胶纸市场盘整为主纸厂环节虽仍存续涨意愿但目前尚未有进一步明确动向经销商出货较为一般北方地区个别偏高喊价暂难有批量成交跟进但厂价偏高情况下经销商低价惜售情绪不减下游印厂补库节奏相对平缓社会面散单放量稍欠理想铜版纸市场企稳整理近日华南地区部分牌号价格已至相对高位水平下游消化进程偏缓华北及华东地区市场重心上移节奏略滞后于华南纸厂方面生产相对稳定除个别规格型号供应偏紧外整体供应有量印厂采买热情有限局部地区高价成交略显僵持昨日纸浆弱势下跌供应方面外盘美金报价坚挺纸浆进口成本继续维持高位支撑国内进口木浆现货价格国际供应方面存在减量预期海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势表明海外的供需结构正在逐渐的改善不过9月国内纸浆进口量依旧高企今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位需求方面下游纸厂挺价意愿较强近期持续发布涨价函通知成品纸价格持续回升10-12月为造纸行业传统旺季需求存在向好的预期目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平随着旺季到来下游补库意愿将有所增加整体来看国内纸浆目前呈现供需双强的格局四季度国内供应预计仍会维持高位不过外盘美金报价可能会进一步走高提振国内现货价格叠加需求强劲的预期预计短期纸浆仍将延续偏强运行策略单边谨慎看涨风险外盘报价超预期变动汇率风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231018白糖观点市场分析期货方面截止前一日收盘白糖2401合约收盘价6790元吨环比下跌28元吨跌幅041现货方面广西南宁地区白糖现货成交价7300元吨较前一日持平现货基差SR01510环比上涨30云南昆明地区白糖现货成交价7080元吨环比下跌20现货基差SR01290环比上涨10近期市场资讯巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示巴西10月前两周出口糖1445万吨日均出口量为1606万吨较上年10月全月的日均出口量1665万吨减少42023年9月26日10月12日广西全区天气以多云有阵雨为主气温在1736之间整个监测周期农田墒情整体适宜至过多10月12日据全区13个农田墒情监测站34个监测点的数据显示北流监测点因连续下雨未能采样其中有7个点墒情过多24个点墒情适宜3个点墒情不足墒情适宜至过多个数占比9118墒情不足个数占比882昨日白糖期价小幅下跌原糖方面多空双方的基本面情况都已是明牌阶段主要变量来自于国际冲突的变化导致原油的涨跌影响但在印度和泰国减产消息的支撑下价格在26美分一线将会得到较为强力的支撑郑糖方面下周9月进口数据公布预期在65-70万吨之间虽然是少于同期但环比大幅提高可能会对价格形成压力不过由于高基差低库存内外价差深度倒挂的结构依然存在6700一线想要跌破较为困难建议逢低谨慎做多策略高位震荡谨慎看多风险宏观天气及政策影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231018目录棉花观点1纸浆观点2白糖观点3图表图1郑棉主力收盘价丨单位元吨6图2中国棉花价格指数328丨单位元吨6图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位元吨6图4CFTC非商业净持仓丨单位张6图5郑棉1月基差丨单位元吨6图6郑棉5月基差丨单位元吨6图7郑棉1-5价差丨单位元吨7图8郑棉5-9价差丨单位元吨7图9棉花月度进口量丨单位吨7图10棉花累计进口量丨单位吨7图11棉花工业库存丨单位万吨7图12棉花商业库存丨单位万吨7图13纯棉纱厂负荷丨单位8图14全棉坯布负荷丨单位8图15纱厂棉花库存丨单位天8图16纱厂棉纱库存丨单位天8图17织厂棉纱库存丨单位天8图18全棉坯布库存丨单位天8图19服装鞋帽针纺织品类当月零售额丨单位亿元9图20服装鞋帽针纺织品类累计零售额丨单位亿元9图21纺织纱线织物及制品当月出口额丨单位万美元9图22纺织纱线织物及制品累计出口额丨单位万美元9图23服装及衣着附件当月出口额丨单位万美元9图24服装及衣着附件累计出口额丨单位万美元9图25纸浆主力收盘价丨单位元吨10图26国内漂针浆现货价丨单位元吨10图27山东银星基差丨单位元吨10图28CFR外盘报价丨单位美元吨10图29纸浆当月进口量丨单位万吨10图30纸浆累计进口量丨单位万吨10图31针叶浆月度进口量丨单位万吨11图32阔叶浆月度进口量丨单位万吨11图33青岛港周度纸浆库存丨单位万吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明416软商品日报丨20231018图34青岛港常熟港保定地区高栏港库存丨单位万吨11图35双胶纸周度产量丨单位万吨11图36铜版纸周度产量丨单位万吨11图37白卡纸周度产量丨单位万吨12图38生活用纸周度产量丨单位万吨12图39双胶纸周度企业库存丨单位万吨12图40铜版纸周度企业库存丨单位万吨12图41白卡纸周度企业库存丨单位万吨12图42生活用纸周度企业库存丨单位万吨12图43白糖主力收盘价丨单位元吨13图44ICE11号糖收盘价丨单位美分磅13图45白糖现货价格丨单位元吨13图46郑糖01基差丨单位元吨13图47郑糖05基差丨单位元吨13图48全国食糖产量累计值丨单位万吨13图49全国食糖销量累计值丨单位万吨14图50国内食糖新增工业库存丨单位万吨14图51国内食糖月度进口量丨单位万吨14图52国内食糖累计进口量丨单位万吨14图53巴西中南部双周累计产糖量丨单位万吨14图54巴西双周食糖库存丨单位万吨14图55巴西食糖月度出口量丨单位万吨15图56印度甘蔗种植面积丨单位万公顷15图57印度食糖月度出口量丨单位万吨15图58印度食糖累计出口量丨单位万吨15图59泰国双周糖累计产量丨单位吨15图60泰国食糖月度出口量丨单位万吨15请仔细阅读本报告最后一页的免责声明516软商品日报丨20231018图1郑棉主力收盘价丨单位元吨图2中国棉花价格指数328丨单位元吨23000240002100022000190002000017000180001500016000130001400011000120009000100002018-092019-092020-092021-092022-092023-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位元吨图4CFTC非商业净持仓丨单位张1801400001200001601000001408000012060000100400002000080060-2000040-400002018-102019-102020-102021-102022-102023-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5郑棉1月基差丨单位元吨图6郑棉5月基差丨单位元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年40005000300040003000200020001000100000-1000-1000-2000-20001月2日4月2日7月5日10月10日1月2日4月2日7月5日10月10日数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明616软商品日报丨20231018图7郑棉1-5价差丨单位元吨图8郑棉5-9价差丨单位元吨2001-20052101-21052201-22052005-20092105-21092205-22092301-23052401-24052305-23092405-2409150015001000100050050000-500-500-1000-1000520620720820920102011201220915101511151215115215315415515数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9棉花月度进口量丨单位吨图10棉花累计进口量丨单位吨20181920192020202120181920192020202120212220222320212220222350000030000004000002500000300000200000015000002000001000000100000500000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11棉花工业库存丨单位万吨图12棉花商业库存丨单位万吨20181920192020202120181920192020202120212220222320212220222310060090500804007030060200501004009月10月11月12月1月2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