商品市场指数：
　　上周，商品市场调整幅度加剧，中信期货商品指数下跌2.67%。能源化工和黑色建材板块指数跌幅较大，分别下涨4.70%和3.22%。农产品、有色金属和贵金属指数小幅下跌，分别达到-2.62%、-1.63%和-1.2。受巴以冲突影响，上周，贵金属和原油价格走势呈现明显V形，预计冲突时长可能超预期，贵金属避险价值得到体现。
　　商品市场因子：
　　上周，持仓因子收益表现亮眼，周涨幅达到1.13%。动量因子、期限结构因子和波动率因子收益受市场调整影响较大，回撤明显，分别达到-0.15%、-1.38%和-0.87%。动量因子调仓较为频繁，暗示当前市场反转行情频发，建议加强各策略风控管理。
　　团队特色策略：
　　三大自研策略受市场反转情绪影响较大，收益均表现一般，基于Hurst指数短期择时策略主要盈利品种为玉米、硅铁和橡胶，主要亏损品种为玻璃、燃料油和铁矿石。
　　风险提示：本报告中所涉及的算法和模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议。

研究报告全文：中信期货研究金融工程周报2023-10-16量化CTA周报市场调整加强投资咨询业务资格证监许可2012669号持仓因子一骑绝尘报告要点商品市场上周调整加强指数下跌267能源化工和黑色建材板块跌幅最大上周受巴以冲突影响原油和贵金属价格走势呈现明显V状四大因子除持仓因子外受市场调整情绪影响较大持仓因子收益一骑绝尘周涨幅达到113中短期波动率虽迎来上调但受双节影响较大建议加强风控管理摘要金融工程组商品市场指数研究员熊鹰上周商品市场调整幅度加剧中信期货商品指数下跌267能源化工和黑色建材021-80401732板块指数跌幅较大分别下涨470和322农产品有色金属和贵金属指数小幅下跌xiongyingciticsfcom从业资格号F3075662分别达到-262-163和-12受巴以冲突影响上周贵金属和原油价格走势呈现明投资咨询号Z0018946显V形预计冲突时长可能超预期贵金属避险价值得到体现研究员周通商品市场因子021-80401733zhoutongciticsfcom上周持仓因子收益表现亮眼周涨幅达到113动量因子期限结构因子和波动从业资格号F3078183率因子收益受市场调整影响较大回撤明显分别达到-015-138和-087动量因投资咨询号Z0018055子调仓较为频繁暗示当前市场反转行情频发建议加强各策略风控管理研究员蒋可欣FRM团队特色策略jiangkexinciticsfcom三大自研策略受市场反转情绪影响较大收益均表现一般基于Hurst指数短期择时从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262策略主要盈利品种为玉米硅铁和橡胶主要亏损品种为玻璃燃料油和铁矿石风险提示本报告中所涉及的算法和模型应用仅为回溯举例并不构成推荐建议重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任金融工程周报目录摘要1一周度市场回顾3一指数端回顾3二因子端回顾5三CTA私募产品市场回顾6二团队特色策略净值跟踪7三论文和报告推荐9免责声明11图目录图表1中信期货各类指数净值变化3图表2中信期货各类指数相关指标4图表3中信期货商品指数波动率变化4图表4商品品种库5图表5各类截面因子净值变化6图表6各类截面因子相关指标6图表7聚类拟合产品指数的净值变化6图表8聚类拟合产品指数的累计收益率的相关指标7图表9金融工程团队CTA策略研究框架7图表10团队特色策略净值走势图8图表11团队特色策略评价指标9211金融工程周报一周度市场回顾周度市场回顾部分主要分为两块期货商品市场回顾和CTA私募产品市场回顾在期货商品市场回顾中我们会从指数端和因子端这两个角度分别对市场变化进行刻画和归因在CTA私募产品市场回顾中我们会展示团队自研的CTA产品聚类指数来给大家带来最直观的CTA产品市场近况描述一指数端回顾上周商品市场调整幅度较大中信期货商品指数净值下跌267能源化工和黑色建材指数跌幅最大分别下跌470和322农产品有色金属和贵金属指数跌幅分别达到-262-163和-125能源化工方面上周上海原油价格变化呈现V状前期受供需影响跌幅强烈但后续受巴以冲突影响强势反弹中信期货研究所油气组对巴以冲突对原油的影响评价为1鉴于目前美国相对克制的表现现阶段冲突规模预期可控今年暂时维持70-100美元的区间预期四季度重心可能在90-100区间2明年基准预期估值重心上移如果加上巴以冲突持续效应可能使突破百元概率增加中期策略思路以寻找低估值机会买入为主贵金属方面同样受巴以冲突影响贵金属的避险价值得到体现指数于周中开始回升中信期货研究所大宗组对此评价为冲突持续时长可能会超预期对原油贵金属的影响将持续1或是打断以色列与阿拉伯世界关系正常化进程2冲突扩大可能导致美国对伊朗等国制裁扩大如果冲突扩大导致伊朗等国直接入场提供武器支持美国对伊朗石油等制裁可能扩大3冲突的本质涉及中东对以色列和巴勒斯坦政策态度的变化因此预计时间持续对宏观经济带来较长期的不确定性影响对贵金属带来长期溢价商品指数价格短期波动率和中期波动率反弹明显但需注意本轮上调受双节影响较大具体调整还需观察接下来两周的变化长期波动率跌势显著建议关注各周期信号的过滤和风控问题图表1中信期货各类指数净值变化311金融工程周报中信期货商品指数中信期货农产品指数中信期货有色指数中信期货贵金属指数中信期货能化指数中信期货黑色指数13513125121151110510950920221420224420227420221042023142023442023742023104资料来源中信期货研究所图表2中信期货各类指数相关指标上周涨跌幅近一月涨跌幅2023年以来涨跌幅2022年以来涨跌幅中信期货商品指数-267-3186272192中信期货农产品指数-262-1713351465中信期货有色指数-163-377-10191702中信期货贵金属指数-125-2668112019中信期货能化指数-470-3647961747中信期货黑色指数-3224038072376资料来源中信期货研究所图表3中信期货商品指数波动率变化过去5日过去20日过去60日169514951295109589569549529595202214202274202314202374资料来源中信期货研究所411金融工程周报二因子端回顾因子端主要从动量期限结构持仓和波动率四个维度对商品市场进行描述四类因子均从中期角度进行构建回溯品种如图表4所示图表4商品品种库类别具体品种农产品豆油Y菜油OI棕榈油P豆粕M菜粕RM豆一A玉米C玉米淀粉CS鸡蛋JD有色金属沪铜CU沪铝AL沪铅PB沪锌ZN沪锡SN沪镍NI软商品棉花CF天然橡胶RU白糖SR纸浆SP能源化工沥青BUPVCV聚丙烯PP聚乙烯L甲醇MA橡胶RUPTATA尿素UR苯乙烯EB乙二醇EG黑色螺纹钢RB热卷HC铁矿石I玻璃FG纯碱SA焦煤JM焦炭J不锈钢SS资料来源中信期货研究所动量因子收益小幅下调达到-015上周做多品种数量变化呈现V状由节前11个降低到4个再升高至10个时序动量因子调仓较为频繁这也暗示了当前市场价格变化较为震荡反转频发建议对时序信号加强过滤正收益主要贡献品种为菜粕聚丙烯和沪铅等负收益主要贡献品种为焦炭苯乙烯和焦煤等期限结构因子收益下调放宽达到-138回测中主次合约的评判标准为成交量最高的合约为主力合约到期日期在主力合约之后的成交量最高的合约为次主力合约上周复权后的期限结构方向终于出现了调整沥青的期限结构因子值由负转为正其余品种还未出现此类调整正收益主要贡献品种为PTA沥青和鸡蛋等负收益主要贡献品种为菜粕焦煤和焦炭等持仓因子收益扩大上升113上周多头组合未发生调整但空头组合发生了调整尿素替代热卷于上周三加入空头组合这似乎暗示了尿素该品种的炒作影响得到了相应控制正收益主要贡献品种为PTA菜粕和沥青等负收益主要贡献品种为棉花豆粕和玉米等波动率因子收益下调达到-087上周多空组合均发生了调整多头组合部分除上周周报中提到的鸡蛋沪镍和沪铅外沥青收益率的波动率被突然拉高预计与原油价格波动有关建议加强观测空头组合部分终于发生了调整螺纹钢和热卷替代化工品种加入空头组合这也侧面反映了当前钢材511金融工程周报市场的相对不活跃正收益主要贡献品种为聚丙烯橡胶和沪铝等负收益主要贡献品种为焦炭焦煤和菜粕等图表5各类因子净值变化动量因子期限结构因子持仓因子波动率因子125120115110105100095202214202274202314202374资料来源中信期货研究所图表6各类因子相关指标上周收益率近一月收益率2023年以来收益率2022年以来收益率动量因子20-0150575041729期限结构因子-138-203-050873持仓因子113230602754波动率因子20-087-102467873资料来源中信期货研究所三CTA私募产品市场回顾CTA私募产品市场回顾部分我们展示了团队自研的产品指数该指数组成成分主要由聚类算法选取具体构建方法可以查询相关专题报告由于私募产品周度净值一般都在下周一或二公布因此本指数跟踪结果会滞后一周9月25日至9月28日中长周期I类复合II类复合和低波动产品指数净值分别变化-033-014007和012图表7聚类拟合产品指数的净值变化611金融工程周报中长周期I类复合II类复合低波动1413513125121151110510952020-12-312021-06-302021-12-312022-06-302022-12-312023-06-30资料来源朝阳永续中信期货研究所图表8聚类拟合产品指数的累计收益率的相关指标近一周以来收益率近一月以来收益率2023年以来收益率2022年以来年化收益率中长周期-033-147127288I类复合-014-066193-594II类复合007-113071-069低波动012023265690资料来源朝阳永续中信期货研究所二团队特色策略净值跟踪团队CTA策略研究主要分三块展开这三块分别为期货截面因子和组合研究期货时序择时策略研究和期货统计套利研究图表12中展示的策略为团队代表性策略在周报中我们会对这些策略净值进行周度跟踪若对策略细节感兴趣可以联系本团队上周三大策略皆受到冲击其中基于Copula函数套利策略跌幅严重主要是策略杠杆放的比较高在面对不利行情时跌幅较为明显基于Hurst指数的短期择时策略中主要盈利品种为玉米硅铁和橡胶主要亏损品种为玻璃燃料油和铁矿石图表9金融工程团队CTA策略研究框架711金融工程周报资料来源中信期货研究所图表10团队特色策略净值走势图延展窗口夏普加权11411211108106104102109820221420224420227420221042023142023442023742023104811金融工程周报混合Copula套利策略净值1651551451351251151050952022215202281520232152023815基于Hurst指数择时策略净值121151110510952022111202241120227112022101120231112023411202371120231011资料来源中信期货研究所图表11团队特色策略评价指标近一周收益率近一月收益率回测期内年回测期内夏回测期内卡化收益率普比率玛比率延展窗口夏普加权-044-034645204326基于Copula函数套利-294-4822719215245基于Hurst指数择时-076-071798203376资料来源中信期货研究所三论文和报告推荐报告标题RobustSTLARobustSeasonal-TrendDecompositionAlgorithm911金融工程周报forLongTimeSeries作者QingsongWenJingkunGaoXiaominSongLiangSunHuanXuShenghuoZhu摘要将复杂的金融时序分解成趋势项季节项和剩余部分对于优化时序异常检测和时序预测来说是非常重要的尽管已经有各类方法被提出但是在面对真实世界的数据时仍然有很多时序特点没有被适当地发现主要有三方面的问题分别是1解决季节性波动和转移和趋势项和剩余项中突然变化的能力2在面对数据异常时的稳定性3在面对长季性时期时序的可行性在这篇报告中提出了一个通用的时序分解算法来接触这些问题具体做法为首先通过计算最小绝对偏差损失值和稀疏正则法形成回归模型来提取趋势项然后基于已经分解出的趋势项使用非局部的季节性过滤法来提取出季节项这一步会不断重复直到得出精准分解算法在各类数据上都得到了测试结果显示该方法优于现存方法1011金融工程周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8日卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1111