研究报告全文：证券研究报告公司点评报告多元金融南华期货603093南华期货年三季报点评业绩符合预20232023年10月17日期境外业务构筑核心增长引擎证券分析师胡翔增持维持执业证书S0600516110001021-60199793huxdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师朱洁羽营业总收入百万元6823710575777969执业证书S0600520090004同比-3511414665517zhujieyudwzqcomcn证券分析师葛玉翔归属母公司净利润百万元246380506575执业证书S0600522040002同比101543733211355021-60199761每股收益-最新股本摊薄元股040062083094geyxdwzqcomcnPE现价最新股本摊薄3094200415051325研究助理罗宇康关键词TableTag业绩符合预期执业证书S0600123090002TableSummaryluoykdwzqcomcn投资要点事件南华期货发布2023年三季报公司23Q13实现营收4848亿元股价走势同比下降694实现归母净利润298亿元同比增长12621业绩符南华期货沪深300合预期615447高利率环境下境外利息净收入高增驱动公司业绩再创佳绩1境外4033利息净收入增势喜人从分项收入来看2023Q13南华期货手续费及2619佣金净收入利息净收入其他业务收入净额法剔除其他业务成本125分别为441415062亿元分别同比1295197占营收净-2-9额法剔除其他业务成本比重分别为47457其中通过2022101720232152023616202310152023Q13南华期货合并口径及母公司口径分项收入差额可倒算2023Q13南华期货以境外子公司为主的利息净收入为307亿元同比市场数据579占合并口径下利息净收入比重达到74构成了公司业绩增长的主要驱动力2预计境外客户权益增长美联储加息背景下利率高企收盘价元1289是境外利息净收入提升的核心驱动业务规模方面截至2023H1公司一年最低最高价8841538境外客户权益亿港元较上年同期预计仍维持14133242023Q3市净率倍225增势利率方面截至2023年10月13日美国联邦基金利率达到流通A股市值百5332023年内利率均值为494较上年同期113大幅增长786375万元期货交易及财富管理市场情绪有所改善境内业务收入实现稳增1总市值百万元交投情绪提振带动境内期货经纪业务收入提升2023Q13全市场期货786375交易额同比613至42529万亿元南华期货母公司手续费及佣金净收入同比至亿元增长情况与市场交易额相近财富管基础数据4603102理业务收入预计持续增长2023H1南华期货公募资管业务规模分别同每股净资产元LF573比至亿元推动公司基金管理收入资产管理业务12912827015资产负债率LF9086收入分别同比7392至028015亿元截至2023年8月末全市总股本百万股场期货资管公募基金规模分别较2023年6月末44至030287161007万亿元预计将驱动南华期货资管及公募业务维持增势流通A股百万股61007盈利预测与投资评级南华期货境内业务发展稳健境外业务优势突出相关研究尤其在境外清算方面拥有显著优势在我国期货市场加速与国际接轨的背景下盈利能力有望进一步提升我们维持此前盈利预测预计南华期南华期货603093老牌期货货2023-2025年归母净利润分别为380506575亿元对应增速分别为公司发展稳健境外业务优势突543733211355对应2023-2025年EPS分别为062083094出元当前市值对应2023-2025年PE分别为200415051325倍维持增持评级2023-09-28风险提示1行业监管趋严2美联储超预期降息3境内期货市场发展不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告TableFinance图1南华期货盈利预测截至2023年10月17日单位百万元2020202120222023E2024E2025E一营业总收入9915105156823710575777969手续费净收入370511498556608657利息净收入167240327443491559其他业务收入914296315903603163356643二营业总成本9794101766527659669007198三营业利润121339296509677771归属于母公司股东净利润94244246380506575营业总收入增速396605-3511414665517归属于母公司股东净利润增速184715867101543733211355EPS015040040062083094PE808531253094200415051325数据来源公司公告东吴证券研究所Wind23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn