公司近日更新了经营情况及重点产品进展。维持“买入”评级及目标价3.7港元。当前股价对应2023E/2024E 10x/7x P/E，估值吸引。
　　核心游戏保持稳步上升。公司《地铁跑酷》近期持续保持在iOS免费榜前列，公司通过不断的产品内容迭代，提高用户活跃度和付费率。公司计划将于11月上线《地铁跑酷》十周年版本，值得期待。《梦幻家园》和《梦幻花园》通过开发新关卡和IP联名，用户活跃度和付费率保持稳定，预计全年收入将实现同比正增长。
　　《卡拉比丘》测试数据符合预期，内容开发为当前重点。《卡拉比丘》测试上线以来，用户活跃度、时长等数据保持稳定：活跃用户20-30万，时长120-130分钟。公司当前重心在于丰富游戏内容，包括角色、玩法等方面扩充。《卡拉比丘》移动端预计将在明年上半年上线，海外PC端预计明年推出。随着新游戏产品的逐步完善，公司预计明年现金流将有大幅改善。
　　完成赎回及注销全部2025年可换股债券。10月16日，公司宣布已购回、赎回及注销全部2025年可换股债券，这些举措有助于改善公司负债比率及优化公司资本结构。同时公司近期持续进行股票回购，减少股本以提升股东回报。
　　维持“买入”评级及目标价3.7港元。我们预计公司2023E/2024E收入为人民币24.8亿/29.3亿元，公司新游预计将驱动未来收入增长，维持“买入”评级及目标价3.7港元，对应2023E/2024E 14x/10x P/E。当前股价对应2023E/2024E 10x/7x P/E，估值吸引。
　　投资风险：新游表现不及预期；利润改善不及预期。

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