创梦天地：独立手游代理龙头塑造「自研+IP+社区」新辉煌
　　创梦天地科技有限公司是国内领先的数字娱乐平台，提供多项游戏相关业务，目前主要业务为乐逗游戏(iDREAMSKYGAME)与Fanbook。2011年公司发行《水果忍者》《愤怒的小鸟》等移动游戏，凭借优质代理游戏，逐步成为手游代理龙头。2019年起公司逐步向自研方向转型，并逐渐打造「自研+IP+社区」泛游戏产业链生态。
　　主营业务：储备新游蓄势待发，Fanbook赋能游戏业务
　　公司游戏业务聚焦“消除、竞技、RPG”三大品类。多款游戏上线超十年依旧保持优异的用户量和收入曲线，其中代理游戏《地铁跑酷》经Fanbook运营活动后焕发新春。公司自2019年起深度布局自研游戏，包括《梦工厂大冒险》《全球行动》《荣耀全明星》等。2023年公司自研新游《卡拉彼丘》及《二之国：交错世界》，其中《卡拉彼丘》以上乘游戏品质和浓厚二次元基因赢得用户认可，玩家二创热情持续高涨，在发行方腾讯射击品类丰富运营经验的加持下《卡拉彼丘》有望持续性贡献业绩。
　　Fanbook：赋能游戏精细化运营，B+C商业化落地在望
　　Fanbook是公司于2021年7月正式推出的基于“服务器+频道”架构的即时消息用户社区工具，其对标海外游戏社区标杆产品Discord，设置了多样化的频道以满足玩家在游戏游玩过程中可能产生的各种需求，有助于游戏的精细化运营。Fanbook有望在B+C端实现商业化。B端方面，Fanbook可提高游戏产研投入确定性，获得增量用户红利，支撑游戏长生命周期运营，亦可助力品牌打造用户社区增长飞轮；C端方面，Fanbook内嵌的AIGC技术有望向众多个人用户提供便利和安全的AIGC工具与服务。
　　盈利预测
　　我们预计2023-2025年公司营业收入分别为28.08/38.30/45.79亿元，同比增长2.72%/36.39%/19.55%；归属于母公司股东净利润分别为1.98/4.86/7.80亿元，同比增长107.95%/145.26%/60.40%；EPS分别为0.13/0.31/0.50，以2023年8月25日收盘价，对应PE分别为21.41/8.73/5.44。考虑到公司未来有多款具有爆款潜力的新游产品上线海内外，且Fanbook作为游戏社区驱动公司游戏业务加速成长及AIGC能力带来的C端商业化空间，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业政策变动风险；游戏版号申请风险；核心人才流失风险；新游上线表现不及预期；新业务拓展不及预期。